L'illusione della tokenizzazione

Frances Coppola, editorialista CoinDesk , è una scrittrice e relatrice freelance su temi quali banche, Finanza ed economia.

Lasciate che vi racconti un bel sogno. In un futuro utopico, tutti gli asset saranno rappresentati come token su blockchain. Ognuno emetterà i propri token, supportati dai propri asset. E poiché quei token sono supportati da asset e la loro proprietà è registrata in modo trasparente su una blockchain decentralizzata immutabile, tutti accetteranno i token di tutti gli altri come denaro. Non ci sarà bisogno di istituzioni centrali affidabili per emettere denaro. Nel nuovo mondo di token e blockchain, il denaro privato supportato da asset sarà onnipresente e ognuno sarà la propria banca.

Attualmente, l'uso principale dei token garantiti da asset è quello di rendere liquide cose illiquide. Diciamo che hai una scorta di qualcosa di prezioso ma difficile da trasportare. Travi d'acciaio alte dodici piedi, per esempio. Metti un Pubblicità su Craigslist dicendo "Travi d'acciaio in vendita, ritiro a carico dell'acquirente" e aspetti. Per molto tempo.

Il problema è che questa transazione soffre di "coincidenza di desideri". Immagazzinare le travi occupa spazio, come sai (perché il tuo garage ne è pieno). E T c'è un grande mercato di investimenti per le travi. Quindi le uniche persone che probabilmente vorranno acquistare le tue travi sono persone che le usano immediatamente e, cosa importante, possono trasportarle. Potresti essere fortunato: potrebbe esserci un costruttore locale che ha bisogno di alcune travi in ​​acciaio per un progetto. Ma se gli acquirenti devono fare molta strada, potrebbero non preoccuparsene. Dopotutto, probabilmente T sei l'unica persona nel paese che offre travi in ​​acciaio in vendita a un forte sconto.

Ma supponiamo che, invece di vendere le tue travi, tu decida di monetizzare la tua scorta. Le travi d'acciaio sono piuttosto buone da monetizzare perché T si deteriorano, T sono appetitose per ratti e topi, possono sopravvivere ad alcuni incendi e inondazioni e sono "fungibili", il che significa che ONE trave è indistinguibile dall'altra. Quindi crei un token, una stablecoin, collegata alle travi: ONE token rappresenta ONE trave. Per commercializzare il token, crei un sito Web di lusso, pubblichi un white paper usando cose che hai trovato su Internet e pubblichi un mucchio di comunicati stampa affermando che GirderCoin è la moneta del futuro e che i primi utilizzatori saranno miliardari. T perdertelo, comprane un po' ora!

Gli esseri umani hanno monetizzato i beni in questo modo fin da tempi immemorabili. Le rappresentazioni di oggetti di valore sono molto più facili da scambiare rispetto agli oggetti stessi e a volte sono state utilizzate come denaro. Inoltre, consentono di conservare oggetti delicati in uno stoccaggio controllato: lattine disardine d'epoca, ad esempio, che necessitano di condizioni climatiche controllate e di una gestione attenta per poter invecchiare correttamente.

Ma scambiare rappresentazioni di oggetti anziché gli oggetti stessi crea un'opportunità di frode. Se GirderCoin decolla, e molte monete di questo tipo decollano, almeno per un breve periodo, incasserai un sacco di soldi senza consegnare fisicamente le tue travi. Naturalmente, le tue travi ora appartengono ad altre persone e la loro proprietà è registrata in modo permanente e trasparente su una blockchain. Ma "il possesso è nove decimi della legge", come si dice. Quindi quando un costruttore locale si presenta alla tua porta dicendo "Ehi, amico, ho bisogno di travi", fai un affare, T è vero? Vendi alcune delle travi al costruttore per contanti. GirderCoin esiste ancora, in effetti, sta andando piuttosto bene, ma non è più sostenuto uno a uno da travi reali. Ora è "riservato frazionalmente". Le banche, ovviamente, lo fanno da secoli.

Il costo di un collegamento affidabile tra token e asset reali spinge inevitabilmente il mercato verso il consolidamento, l'oligopolio e persino il monopolio.

Ma ora hai un problema. Se un possessore di GirderCoin prova effettivamente a raccogliere le sue travi, tu T le hai. Fortunatamente, come detto in precedenza, le travi d'acciaio sono fungibili: la proprietà del token conferisce il diritto di reclamare "una" trave, ma non una trave specifica. E hai ragionevolmente inserito una clausola nei termini e nelle condizioni di GirderCoin che dice che chiunque voglia raccogliere le sue travi deve dare un preavviso di tre giorni. Quindi se qualcuno prova a reclamare le sue travi, hai tre giorni per ottenerle. A meno che tu non sia abbastanza fortunato da trovare un comodo annuncio su Craigslist, dovrai acquistarle a prezzo pieno da un fornitore di acciaio. Potrebbe essere più comodo, anche se meno onesto, semplicemente sparire.

Registrare i cambiamenti di proprietà di un asset reale su una blockchain T elimina le frodi. Se acquisti un token supportato da un asset reale che T possiedi fisicamente, come fai a sapere che quell'asset reale esiste? La blockchain ti dirà chi possiede l'asset reale ma T ti dirà dove si trova. Ciò che è sulla blockchain e ciò che è presente nella realtà potrebbero essere molto diversi.

Gli emittenti di token garantiti da asset cercano in genere di infondere fiducia promettendo audit periodici. Tu, emittente di GirderCoin, potresti promettere che il tuo stock di girder verrà sottoposto a audit ogni sei mesi.SardineCoin's l'emittente promette esattamente questo. Ma c'è ancora un problema di fiducia, T è vero? Chi condurrà questa verifica e perché qualcuno dovrebbe credere alle sue conclusioni, soprattutto perché viene pagato per dire che tutto va bene? Mantenere una casa aperta permanente per i possessori di GirderCoin in modo che possano ispezionare le scorte di travi quando vogliono potrebbe mitigare il problema di fiducia, anche se solo se conoscono il numero totale di travi, non solo la loro partecipazione e, naturalmente, poiché il garage è pieno fino al tetto di travi, contarle potrebbe essere un BIT' un problema. Quindi chiedi al tuo amico contabile di certificare che hai il numero giusto di travi e metti il ​​certificato sul tuo sito web per convincere gli scommettitori che sei onesto. Davvero, questo è ciò che fanno gli emittenti di token.

Ci sono altre cose che potresti fare per rassicurare i possessori di monete che non stai riservando le loro travi in ​​modo frazionario. Potresti installare GirderCam, una sorveglianza 24 ore su 24 del tuo deposito di travi, e renderla disponibile al pubblico su Internet. Dopotutto, le persone lo fanno per i gattini. Oppure potresti installare un localizzatore GPS su ogni trave, in modo che i suoi movimenti possano essere tracciati. Microchippare le travi d'acciaio sembra un BIT' avanzato, ma con l'Internet delle cose, tutto è possibile... a un prezzo. Anche se microchippare le sardine nelle loro scatole, o il vino nella sua bottiglia, sembra troppo complicato persino per l'Internet delle cose. C'è sempre il rischio che il custode mangi le sardine e beva il vino, quindi sparisca lasciando un garage pieno di scatole di sardine vuote e bottiglie di vino, tutte rassicurantemente microchippate.

Convincere gli scommettitori che non si è lì per fregarli è costoso. Per un piccolo rivenditore di travi al dettaglio, è tutto un BIT' troppo. Dopotutto, questo doveva essere un modo facile per fare soldi.

Se sei onesto, la tua strategia di uscita da tutte queste spese è cercare un acquirente. Essendo le economie di scala quello che sono, le grandi aziende commerciali sono molto più in grado di sostenere queste spese rispetto alle persone che vendono roba dai loro garage. E vogliono monopolizzare il mercato se possono. Chiudere piccole industrie artigianali come la tua è nel loro interesse. Quindi, quando una grande azienda commerciale si offre di acquistare tutti i GirderCoin e di assorbirli nel suo GirderFund, accetterai con notevole sollievo. GirderFund farà ai possessori di GirderCoin un'offerta che T potranno rifiutare, sposterà le travi nel loro deposito e tu metterai la tua auto nel tuo garage per la prima volta da anni, dopo aver smantellato tutta l'attrezzatura di sorveglianza, ovviamente. Dopotutto, T vuoi che il mondo intero guardi la tua auto nel suo garage mentre ti godi una meritata vacanza al TUE.

Il sogno di tokenizzare tutti gli asset, consentendo alle persone di emettere le proprie monete e di farle accettare come denaro, affonda sul problema della fiducia. Per definizione, gli asset fisici non sono decentralizzati. La tua scorta di travi è tua finché non la monetizzi, ma una volta che la monetizzi, diventi custode delle travi di altre persone. Hai bisogno di un'infrastruttura sostanziale e di una reputazione impeccabile perché si fidino di te abbastanza da accettare la tua moneta, anche da detenerla come investimento. Affinché i token siano ampiamente accettati come denaro, è necessaria ancora più fiducia. E se T vuoi essere responsabile della cura della proprietà di altre persone, allora torniamo a "collezioni dell'acquirente". Paradossalmente, la decentralizzazione degli asset fisici distrugge l'intero scopo dei token supportati da asset.

Il costo di un collegamento affidabile dei token ad asset reali spinge inevitabilmente il mercato verso il consolidamento, l'oligopolio e persino il monopolio. Naturalmente, le persone potrebbero sostenere i loro token con asset digitali decentralizzati. Ma investire in asset digitali in modo da poterne emettere uno proprio è molto lontano dal semplice monetizzare qualsiasi cosa si trovi nel tuo garage. Perché qualcuno dovrebbe preoccuparsi di fare una cosa del genere?

Se tutti possedessero beni digitali decentralizzati come una cosa naturale, l'utopia di tutti che emettono i propri token garantiti da beni e che effettuano transazioni liberamente senza il coinvolgimento del governo potrebbe forse diventare realtà. Ma finché ciò non accadrà, la tokenizzazione dei beni sembra destinata a rimanere prerogativa dei professionisti e "essere la propria banca" solo un bel sogno.