Омана токенізації

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки.

Дозвольте розповісти вам про чудовий сон. У якомусь утопічному майбутньому всі активи будуть представлені у вигляді токенів на блокчейнах. Кожен випустить власні токени, забезпечені власними активами. І оскільки ці токени підкріплені активами, а їхнє право власності прозоро зареєстровано в незмінному децентралізованому блокчейні, кожен прийме чужий токен як гроші. Для емісії грошей не знадобляться довірені центральні установи. У новому світі токенів і блокчейнів приватні гроші, забезпечені активами, будуть повсюдними, і кожен буде власним банком.

Наразі основне використання токенів, забезпечених активами, полягає в тому, щоб зробити неліквідні речі ліквідними. Скажімо, у вас є щось цінне, але його важко транспортувати. Дванадцятифутові сталеві балки, наприклад. Ви розміщуєте Реклама на Craigslist із написом: «Продаються сталеві балки, забирає покупець» і чекаєте. Надовго.

Проблема в тому, що ця транзакція страждає від «збігу бажань». Зберігання балок займає місце, як ви знаєте (бо ваш гараж їх повний). І інвестиційний ринок для балок T . Отже, єдині люди, які, ймовірно, захочуть купити ваші балки, це люди, які мають негайне застосування до них і, що важливо, можуть їх транспортувати. Можливо, вам пощастить – можливо, є місцевий будівельник, якому потрібні сталеві балки для проекту. Але якщо покупцям доведеться пройти певну відстань, вони можуть не турбуватися. Зрештою, ви, ймовірно, T єдина людина в країні, яка пропонує сталеві балки на продаж зі значною знижкою.

Але припустімо, замість того, щоб продавати свої балки, ви вирішите монетизувати свої запаси. Сталеві балки — це гарна річ для монетизації, оскільки вони T гниють, вони T викликають апетиту для щурів і мишей, вони можуть пережити деякі пожежі та повені, і вони «взаємозамінні», що означає, що ONE балку неможливо відрізнити від іншої. Тож ви створюєте токен – стейблкойн – пов’язаний із балками: ONE токен представляє ONE балку. Щоб продати токен, ви створюєте чудовий веб-сайт, публікуєте білий документ, використовуючи матеріали, які ви знайшли в Інтернеті, і випускаєте купу прес-релізів, у яких стверджується, що GirderCoin — це гроші майбутнього, а першими користувачами стануть мільярдери. T пропустіть, купіть зараз!

Люди монетизували активи таким чином з незапам’ятних часів. Репрезентаціями цінних об’єктів набагато легше торгувати, ніж самими об’єктами, і іноді їх використовували як гроші. Вони також дозволяють зберігати делікатні предмети в контрольованому сховищі: банки з старовинні сардини, наприклад, які вимагають умов із контрольованим кліматом і дбайливого поводження, якщо вони хочуть належного старіння.

Але торгівля представленнями об’єктів, а не самих об’єктів створює можливість для шахрайства. Якщо GirderCoin підніметься — а багато монет цього типу піднімуться, принаймні на короткий час — ви заробите багато грошей, не доставляючи фізично свої балки. Звичайно, ваші балки тепер належать іншим людям, і їхня власність назавжди та прозоро зареєстрована в блокчейні. Але, як кажуть, «володіння становить дев’ять десятих закону». Отже, коли місцевий будівельник з’являється у ваших дверях і каже: «Привіт, мені потрібні балки», ви укладаєте угоду, чи T так? Ви продаєте деякі балки будівельнику за готівку. GirderCoin все ще існує – насправді, він працює досить добре, – але він більше не підтримується один до одного справжніми балками. Тепер він «частково зарезервований». Банки, звичайно, робили це століттями.

Вартість надійного прив’язування токенів до реальних активів неминуче веде ринок до консолідації, олігополії та навіть монополії.

Але тепер у вас є проблема. Якщо власник GirderCoin справді намагається зібрати свої балки, ви їх T маєте. На щастя, як згадувалося раніше, сталеві балки взаємозамінні: володіння токеном дає право претендувати на «балон», але не на будь-яку конкретну балку. І ви розумно включили пункт в положення та умови GirderCoin про те, що кожен, хто хоче забрати свої балки, повинен повідомити про це за три дні. Отже, якщо хтось спробує вимагати свої балки, у вас є три дні, щоб отримати їх. Якщо вам не пощастить знайти зручне оголошення на Craigslist, вам доведеться купувати їх за повною ціною у постачальника сталі. Можливо, зручніше, хоча й менш чесно, просто зникнути.

Запис змін прав власності на реальний актив у блокчейні T виключає шахрайства. Якщо ви купуєте токен, забезпечений реальним активом, яким ви фізично T володієте, як ви знаєте, що реальний актив існує? Блокчейн скаже вам, кому належить справжній актив, але T скаже, де він знаходиться. Те, що є на блокчейні, і те, що присутнє в реальності, можуть сильно відрізнятися.

Емітенти токенів, забезпечених активами, зазвичай намагаються вселити довіру, обіцяючи періодичні аудити. Ви, емітент GirderCoin, можете пообіцяти, що ваші запаси балок будуть перевірятися кожні шість місяців. SardineCoin's емітент обіцяє саме це. Але проблема довіри все ще є, чи T так? Хто буде проводити цей аудит і чому хтось повинен вірити їхнім висновкам – тим більше, що їм платять, щоб вони казали, що все добре? Підтримання постійного дня відкритих дверей для власників GirderCoin, щоб вони могли перевіряти запаси балок, коли захочуть, може пом’якшити проблему довіри, хоча лише якщо вони знають загальну кількість балок, а не лише свій власний запас – і, звичайно, оскільки гараж заповнений балками до самого даху, підрахувати їх може бути BIT проблемою. Тож ви просите свого друга, бухгалтера, підтвердити, що у вас є правильна кількість балок, і ви розміщуєте сертифікат на своєму веб-сайті, щоб переконати гравців у своїй чесності. Серйозно, це те, що роблять емітенти токенів.

Є й інші речі, які ви можете зробити, щоб запевнити власників монет, що ви не частково резервуєте їхні балки. Ви можете налаштувати GirderCam – цілодобове спостереження за вашим магазином балок – і зробити його загальнодоступним в Інтернеті. Зрештою, люди роблять це для кошенят. Або ви можете прикріпити GPS-трекер до кожної балки, щоб можна було відстежувати її рух. Сталеві балки з мікростружками звучать BIT просунутими, але з Інтернетом речей усе можливо... за певну ціну. Хоча мікрочіпувати сардини в банках або вино в пляшках здається надто складним навіть для Інтернету речей. Завжди існує ризик, що зберігач з’їсть сардини та вип’є вина, а потім зникне, залишивши гараж, повний порожніх банок із сардинами та пляшок із вином, усі з мікрочіпами, що заспокоює.

Переконувати гравців, що ви не збираєтеся їх обдурити, дорого коштує. Для дрібного роздрібного продавця балок це все BIT . Зрештою, це мав бути легкий спосіб заробити гроші.

Якщо ви чесні, ваша стратегія виходу з усіх цих витрат полягає в тому, щоб шукати покупця. Оскільки економія на масштабі є такою, великі комерційні компанії набагато краще можуть понести ці витрати, ніж люди, які продають речі зі своїх гаражів. І вони хочуть завоювати ринок, якщо зможуть. Закриття таких маленьких домашніх господарств, як ваше, в їхніх інтересах. Тож коли велика комерційна організація пропонує скупити всі монети GirderCoins і поглинути їх у свій GirderFund, ви погоджуєтесь із значним полегшенням. GirderFund зробить власникам GirderCoin пропозицію, від якої вони T зможуть відмовитися, перемістіть балки на власне сховище, і ви вперше за багато років помістите свою машину у свій гараж – звісно, ​​після демонтажу всього обладнання для спостереження. Зрештою, ви T хочете, щоб увесь світ дивився на вашу машину в її гаражі, поки ви насолоджуєтеся заслуженою відпусткою під WED.

Мрія токенізувати всі активи, дозволяючи людям випускати власні монети та приймати їх як гроші, створює проблему довіри. За визначенням, фізичні активи не є децентралізованими. Ваша схованка балки є вашою, доки ви не монетизуєте її, але як тільки ви її монетизуєте, ви стаєте зберігачем балок інших людей. Вам потрібна значна інфраструктура та бездоганна репутація, щоб вони довіряли вам настільки, щоб прийняти вашу монету, навіть щоб утримувати її як інвестицію. Щоб токени були широко прийняті як гроші, потрібна ще більша довіра. І якщо ви T хочете нести відповідальність за догляд за чужим майном, тоді ми повертаємося до «покупець збирає». Парадоксально, але децентралізація фізичних активів руйнує весь сенс токенів, забезпечених активами.

Вартість надійного прив’язування токенів до реальних активів неминуче веде ринок до консолідації, олігополії та навіть монополії. Звичайно, люди можуть підкріпити свої токени децентралізованими цифровими активами. Але інвестувати в цифрові активи, щоб ви могли випустити власний цифровий актив, далеко не просто монетизувати все, що лежить у вашому гаражі. Навіщо комусь це робити?

Якби кожен володів децентралізованими цифровими активами як само собою зрозуміле, утопія про те, що кожен випускає власні токени, забезпечені активами, і вільно здійснює транзакції без участі уряду, можливо, могла б стати реальністю. Але поки цього не станеться, токенізація активів, ймовірно, залишатиметься справою професіоналів, а «бути своїм власним банком» — лише прекрасною мрією.