Падение акций Canaan после IPO свидетельствует о спаде продаж и ценовой войне с Bitmain

Производитель компьютеров для майнинга Криптовалюта Canaan Inc., возможно, выбрал не самое удачное время для своего первичного публичного размещения акций, в результате которого компания была оценена в 1,3 миллиарда долларов.

Цена акций снизилась на всех, кроме четырех из первых 17 торговых сессий с момента продажи компанией из Ханчжоу 21 ноября акций США на сумму $90 млн. С начала прошлой недели она упала на 35 процентов.

Результаты Canaan тщательно отслеживаются в Криптовалюта индустрии. Это был первый крупный Maker компьютеров для добычи данных, который публично продал акции, и его оценка служит многим инвесторам индикатором сектора. Акции упали, даже несмотря на то, что цена Bitcoin, крупнейшей Криптовалюта, была в основном стабильной в течение последнего месяца, в настоящее время около $6500.

Падение цены акций происходит «поскольку майнеры Bitcoin сталкиваются со сложной обстановкой», — написала исследовательская фирма TradeBlock в отчете на прошлой неделе. CoinDesk связался с руководством Canaan, но на момент публикации ответа не получил.

Руководители отрасли говорят, что крупные производители компьютеров для майнинга биткоинов, в просторечии называемых «ригами», переживают спад продаж. Это удивительное развитие событий, поскольку многие наблюдатели предсказывали безумие обновлений перед ожидаемым в мае сокращением вознаграждения за майнинг биткоинов вдвое, которое происходит раз в четыре года. Когда это произойдет, вознаграждение за успешную добычу нового блока данных сократится вдвое. Широко распространено мнение, что майнинговые риги предыдущего поколения станут нерентабельными для операторов, у которых T доступа к необычайно дешевой электроэнергии.

Bitmain, доминирующий игрок отрасли,недавно объявили о серии стимулов продаждля перемещения отложенных или устаревших запасов, включая обещание ограниченных ценовых гарантий покупателям, готовым взять на себя обязательства по оптовым закупкам, а в некоторых случаях и сдачу в аренду горнодобывающих установок второго уровня по соглашениям о разделе прибыли.

Самостоятельное изучение информации

T помогает и то, что инвесторы действуют вслепую: по данным поставщика данных FactSet, акции не привлекли никакого внимания аналитиков из брокерских фирм Уолл-стрит, что вынуждает трейдеров создавать собственные модели прибыльности компании на основе общедоступных показателей криптоиндустрии, таких как хэшрейт – показатель объема вычислительной мощности, используемой для подтверждения новых блоков данных в сети Bitcoin .

За последнюю неделю хешрейт сети Bitcoin составил в среднем около 90 квинтиллионов операций, или эксахешей, в секунду. Всего пару месяцев назад он достиг исторического максимума около 100 эксахешей в секунду, после того как в начале года он составлял в среднем около 40 эксахешей в секунду.

Мэтт Д'Суза, соучредитель и генеральный директор Blockware Solutions, которая занимается посредничеством в покупке майнингового оборудования, говорит, что резкий рост хешрейта биткоина в течение первых восьми месяцев года был признаком того, что операторы переходят на более быстрые и эффективные машины, что приводит к увеличению общей вычислительной мощности сети.

Улучшения продолжались в течение нескольких месяцев даже после того, как цена биткоина достигла пика около 13 000 долларов в конце июня.

Но теперь, говорит Д'Суза, майнеры становятся несколько менее охотными вкладывать средства в новые машины, пока не увидят признаки того, что цены на Bitcoin могут начать расти. Это очевидно из недавнего застоя в росте хешрейта.

«Им нужно быть уверенными, что они находятся в среде для долгосрочной прибыльности», — сказал Д'Соуза. «Вот почему некоторые из этих ребят прекратили покупать».

Снижение цен

Bitmain удалось занять доминирующую долю рынка в Криптo , отчасти благодаря стремительной популярности своих S9 Antminers. Но теперь они рискуют устареть, и в последние месяцы Bitmain резко снизила цены на некоторые из своих самых продаваемых моделей, сказал Д'Суза.

Майк Мэлони, финансовый директор частной компании по майнингу Криптовалюта Coinmint LLC, говорит, что главной наградой для этих производителей является завоевание лояльности растущего числа крупных майнеров, которые могут закупать оборудование оптом и заключать контракты на дешевую электроэнергию.

«Это тенденция, которую мы увидим в майнинге Bitcoin », — сказал Мэлони в телефонном интервью. «Bitmain берет на себя инициативу».

Canaan запланировала выпуск своего следующего поколения майнингового оборудования, серии AvalonMiner 11, на начало следующего года. Но ожидается, что эта машина будет менее энергоэффективной, чем модель Bitmain S17+, которая уже вышла, сказал Д'Соуза.

По данным сайта Bitmain, ее самая дорогая модель S17+, которая будет доставлена через семь дней по цене 1930 долларов, может производить 73 терахеша (триллиона операций) в секунду при энергоэффективности 40 джоулей на терахеш.

Самая дорогая модель Canaan, согласно ее веб-сайту, — это «февральская партия» машины AvalonMiner A1166-68T за 1978 долларов, обеспечивающая 68 терахешей в секунду при эффективности 47 джоулей на терахеш. В этом случае более высокий рейтинг эффективности хуже, поскольку он указывает на большее потребление энергии и, следовательно, более высокие эксплуатационные расходы.

«Они в сложном положении», — сказал Д'Соуза о Canaan. «Им нужны деньги, и это потому, что им нужно обновить свое оборудование и оставаться конкурентоспособными с Bitmain».

Риски были раскрыты

Canaan возглавляет и контролирует ее генеральный директор и председатель Нангенг Чжан, которому на момент IPO было 36 лет, согласно проспекту эмиссии, поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. По прозвищу «Тыква», он получил степень магистра в области разработки программного обеспечения в Университете Бэйхан в 2010 году, а с сентября 2010 года по октябрь 2013 года он учился на степень доктора философии в китайском университете.

Согласно проспекту, еще в 2013 году Чжан и его команда были пионерами в использовании усовершенствованного типа микрочипов, известных как специализированные интегральные схемы (ASICS), для майнинга криптовалют.

Предложение было структурировано таким образом, что Чжан будет владеть 15 процентами от общего числа выпущенных акций, но сохранит около 73 процентов права голоса через свое единоличное владение 356,6 миллионами акций класса B компании, согласно заявке. IPO оценило его долю на бумаге более чем в 213 миллионов долларов, но падение цены акций уже сократило эту цифру примерно на 96 миллионов долларов.

Даже когда Canaan готовилась к ноябрьскому IPO, ее выручка в этом году снижалась, а расходы росли: выручка компании за первые девять месяцев 2019 года составила всего 134,2 млн долларов США, что меньше, чем 378,5 млн долларов США за весь 2018 год; операционные расходы выросли до 57,5 млн долларов США за первые девять месяцев этого года с 52,5 млн долларов США за весь прошлый год.

Инвестиционный банк Credit Suisse, изначально нанятый Canaan для руководства IPO в США, вышел из команды андеррайтеров всего за несколько недель до продажи акций, как показывают регулирующие документы. Согласно проспекту от 20 ноября, Citigroup возглавил оставшуюся команду из семи фирм андеррайтеров, в которую также входила ориентированная на криптовалюту финансовая фирма Galaxy Digital.

Согласно документам, сумма сделки также была уменьшена в последние недели перед продажей с первоначальной максимальной цели в 400 миллионов долларов.

Canaan раскрыла в проспекте, что планирует использовать доходы от предложения акций на исследования и разработки, связанные с новыми компьютерными чипами, а также расширить свой бизнес в области искусственного интеллекта и блокчейна по всему миру, «осуществляя стратегические инвестиции и открывая зарубежные офисы».

К чести компании, она также раскрыла риски, когда рынок становится анемичным. «Избыточные запасы, уценки запасов, ухудшение имиджа бренда и сокращение маржи, вызванные снижением экономической отдачи для майнеров или ценовой конкуренцией для наших машин для майнинга биткоинов, могут оказать существенное и неблагоприятное влияние на наш бизнес, финансовое положение и результаты операций», — говорится в проспекте.

Анализ акций майнинговых компьютеров биткоинов остается мутной практикой. Так же, как производители нефтяных вышек и горнодобывающих бульдозеров, они сталкиваются со взлетами и падениями товарных циклов. Или, скорее, Криптовалюта циклов.