Il crollo delle azioni post-IPO di Canaan rivela un crollo delle vendite e una guerra dei prezzi con Bitmain

Il produttore di computer per il mining Criptovaluta Canaan Inc. potrebbe aver scelto il momento peggiore per la sua offerta pubblica iniziale di azioni, che ha valutato l'azienda 1,3 miliardi di dollari.

Il prezzo delle azioni è sceso in tutte le prime 17 sessioni di trading tranne quattro da quando la società con sede a Hangzhou ha venduto il 21 novembre 90 milioni di dollari di azioni statunitensi. È sceso del 35 percento dall'inizio della scorsa settimana.

La performance di Canaan è attentamente monitorata nel settore Criptovaluta . È stato il primo grande Maker di computer per il data mining a vendere pubblicamente le azioni e la sua valutazione serve a molti investitori come un indicatore del settore. Le azioni sono crollate anche se il prezzo di Bitcoin, la più grande Criptovaluta, è rimasto per lo più stabile nell'ultimo mese, attualmente intorno ai $ 6.500.

Il calo del prezzo delle sue azioni sta avvenendo "mentre i minatori Bitcoin affrontano un ambiente difficile", ha scritto la società di ricerca TradeBlock in un rapporto la scorsa settimana. CoinDesk ha contattato la dirigenza di Canaan, ma al momento della stampa non è stata ricevuta alcuna risposta.

I dirigenti del settore affermano che i grandi produttori di computer per il mining di bitcoin, colloquialmente noti come "rig", sono in una crisi di vendite. Si tratta di uno sviluppo sorprendente, poiché molti osservatori avevano previsto una frenesia di aggiornamenti prima del dimezzamento della ricompensa per il mining di bitcoin, previsto a maggio, una volta ogni quattro anni. Quando ciò accadrà, la ricompensa per il mining riuscito di un nuovo blocco di dati verrà dimezzata. È ampiamente previsto che i rig per il mining di precedente generazione diventeranno non redditizi per gli operatori che T hanno accesso a un'elettricità insolitamente economica.

Bitmain, l'attore dominante del settore,ha annunciato di recente una serie di incentivi alle venditeper spostare inventario arretrato o obsoleto, inclusa la promessa di garanzie di prezzo limitate agli acquirenti disposti a impegnarsi in acquisti all'ingrosso e in alcuni casi l'affitto di impianti di perforazione mineraria di secondo livello in base ad accordi di condivisione degli utili.

Elaborare informazioni da soli

T aiuta il fatto che gli investitori stiano volando alla cieca: secondo il fornitore di dati FactSet, il titolo non ha attirato alcuna copertura da parte degli analisti delle società di brokeraggio di Wall Street, costringendo i trader a generare i propri modelli di redditività dell'azienda basati su parametri del settore delle criptovalute disponibili al pubblico come tasso di hash – un indicatore della quantità di potenza di elaborazione del computer utilizzata per confermare nuovi blocchi di dati sulla rete Bitcoin .

Nell'ultima settimana, l'hashrate della rete Bitcoin ha raggiunto una media di circa 90 quintilioni di operazioni, o exahash, al secondo. Solo un paio di mesi fa, ha raggiunto un massimo storico di circa 100 exahash al secondo, dopo aver raggiunto una media di circa 40 exahash al secondo all'inizio dell'anno.

Matt D’Souza, co-fondatore e CEO di Blockware Solutions, che media gli acquisti di mining-rig, afferma che l’impennata dell’hashrate di bitcoin durante i primi otto mesi dell’anno è stato un segnale che gli operatori stavano passando a macchine più veloci ed efficienti, portando a un aumento della potenza di calcolo collettiva della rete.

Gli aggiornamenti sono continuati per diversi mesi anche dopo che il prezzo del bitcoin ha raggiunto il picco di circa $ 13.000 a fine giugno.

Ma ora, dice D'Souza, i minatori stanno diventando un po' più restii a investire in nuove macchine finché non vedono segnali che i prezzi Bitcoin potrebbero iniziare a salire. Ciò è evidente dal recente stallo nella crescita dell'hashrate.

"Devono essere certi di trovarsi in un ambiente di redditività a lungo termine", ha affermato D'Souza. "Ecco perché alcuni di questi ragazzi hanno smesso di acquistare".

Tagli di prezzo

Bitmain è riuscita a costruire una quota di mercato dominante nel settore Cripto , in parte grazie alla popolarità travolgente dei suoi S9 Antminer. Ma ora rischiano di diventare obsoleti e negli ultimi mesi Bitmain ha tagliato drasticamente i prezzi di alcuni dei suoi modelli più venduti, ha affermato D'Souza.

Mike Maloney, direttore finanziario di Coinmint LLC, una società privata di mining Criptovaluta , afferma che il premio più grande per questi produttori è conquistare la fedeltà di una schiera crescente di minatori su larga scala che possono acquistare grandi quantità di impianti e negoziare contratti per l'elettricità a basso costo.

"Questa è una tendenza che vedremo nel mining Bitcoin ", ha detto Maloney in un'intervista telefonica. "Bitmain sta prendendo il comando".

Canaan ha programmato il rilascio del suo impianto di nuova generazione, la serie AvalonMiner 11, per l'inizio dell'anno prossimo. Ma si prevede che quella macchina sarà meno efficiente dal punto di vista energetico rispetto al modello Bitmain S17+, che è già uscito, ha affermato D'Souza.

Secondo il sito web di Bitmain, il suo modello S17+ più costoso, che viene spedito in sette giorni per $ 1.930, può produrre 73 terahash (trilioni di operazioni) al secondo, con un'efficienza energetica di 40 joule per terahash.

Il modello più costoso di Canaan, secondo il suo sito web, è il "lotto di febbraio" della macchina AvalonMiner A1166-68T da $ 1.978, che fornisce 68 terahash al secondo con un'efficienza di 47 joule per terahash. In questo caso, una valutazione di efficienza più elevata è peggiore, perché indica un maggiore consumo di energia e quindi un costo operativo più elevato.

"Sono in una posizione difficile", ha detto D'Souza di Canaan. "Hanno bisogno di denaro e questo perché devono aggiornare il loro hardware e rimanere competitivi con Bitmain".

I rischi sono stati resi noti

Canaan è guidata e controllata dal suo CEO e presidente, Nangeng Zhang, che aveva 36 anni al momento dell'IPO, secondo un prospetto di offerta depositato presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. Soprannominato "Pumpkin", ha conseguito un master in ingegneria del software presso la Beihang University nel 2010 e da settembre 2010 a ottobre 2013 ha conseguito un dottorato di ricerca presso l'università cinese.

Già nel 2013, Zhang e il suo team erano pionieri nell'uso di un tipo avanzato di microchip noto come circuiti integrati specifici per applicazione, o ASICS, per estrarre criptovalute, secondo il prospetto.

L'offerta è stata strutturata in modo che Zhang possedesse il 15 percento delle azioni totali in circolazione, ma conservasse circa il 73 percento dei diritti di voto attraverso la sua esclusiva proprietà di 356,6 milioni di azioni di classe B della società, secondo la documentazione. L'IPO ha valutato la sua partecipazione sulla carta a più di $ 213 milioni, ma il crollo del prezzo delle azioni ha già ridotto quella cifra di circa $ 96 milioni.

Anche se Canaan si preparava per l'IPO di novembre, i suoi ricavi quest'anno erano in calo e i suoi costi erano in aumento: i ricavi della società durante i primi nove mesi del 2019 sono stati di soli 134,2 milioni di dollari, in calo rispetto ai 378,5 milioni di dollari di tutto il 2018; i costi operativi sono saliti a 57,5 milioni di dollari durante i primi nove mesi di quest'anno, rispetto ai 52,5 milioni di dollari di tutto l'anno scorso.

La banca d'investimento Credit Suisse, inizialmente assunta da Canaan per guidare l'IPO statunitense, è uscita dal team di sottoscrizione solo poche settimane prima della vendita delle azioni, come mostrano i documenti normativi. Secondo un prospetto del 20 novembre, Citigroup ha guidato il team rimanente di sette società di sottoscrizione, che includeva anche la società finanziaria focalizzata sulle criptovalute Galaxy Digital.

Secondo i documenti depositati, l'accordo è stato anche ridimensionato nelle ultime settimane prima della vendita da un obiettivo massimo iniziale di 400 milioni di dollari.

Canaan ha dichiarato nel prospetto che intendeva utilizzare i proventi dell'offerta azionaria per la ricerca e lo sviluppo relativi a nuovi chip per computer e per espandere la sua attività di intelligenza artificiale e blockchain a livello globale, "effettuando investimenti strategici e aprendo uffici all'estero".

A suo merito, la società ha anche rivelato i rischi quando il mercato diventa anemico. "Eccesso di scorte, ribassi di inventario, deterioramento dell'immagine del marchio e compressione dei margini causati dal calo dei rendimenti economici per i minatori o dalla concorrenza sui prezzi per le nostre macchine per il mining di bitcoin potrebbero avere un impatto materiale e negativo sulla nostra attività, sulla situazione finanziaria e sui risultati delle operazioni", secondo il prospetto.

Analizzare le azioni dei computer che estraggono bitcoin resta una pratica poco chiara. Proprio come i produttori di piattaforme petrolifere e di bulldozer minerari, affrontano gli alti e bassi dei cicli delle materie prime. O meglio, dei cicli Criptovaluta .