Переосмысление денег: ФРС, Hertz, сумасшедший фондовый рынок и почему ICO все еще важны

Не бойся, Уолл-стрит.

Хотя распродажа акций на этой неделе была резкой, индекс S&P 500 все еще растет на 34% по сравнению с низшей точкой 23 марта в пятницу утром. Другими словами, фискальные и монетарные меры стимулирования COVID-19 в США по-прежнему в значительной степени благоприятствуют управляющим хедж-фондов, банкирам и корпоративным генеральным директорам. Между тем, поскольку акции опубликовалирекордное Rally115 000 американцев умерли в результате пандемии, из-за которой 38 миллионов человек были вынуждены подать заявление на пособие по безработице.

Это не только в корне несправедливо, но и подчеркивает, как наша текущая система рынка капитала грубо нерационально распределяет ресурсы. Обанкротившиеся компании с ужасными долгосрочными перспективами — см. Hertz ниже — спасаются, в то время как малый бизнес и стартапы, работающие над решениями наших экономических и медицинских проблем, остаются без средств.

Вы читаете Переосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Вы можете подписаться на эту и все Рассылка CoinDesk здесь.

Пришло время поговорить об альтернативном механизме распределения капитала, ONE не перекошен фондовым рынком. Пришло время вернуться к ICO.

Другой подход

Во-первых, немного уровня: бум ICO 2016-2017 годов был отвратительным. Полный мошенничества, плохо определенных бизнес-планов и шумихи, пузырь первичного предложения монет напомнил о том, зачем существуют правила ценных бумаг: чтобы делать сборщиков средств сасимметричная информацияподотчетность и защита инвесторов от злоупотреблений.

Но бум токенов действительно высвободил ценное нестандартное мышление. Нам следует воспользоваться им сейчас.

ICO рекламировались как способ для новаторов получить доступ к более широкому пулу финансирования, а для розничных инвесторов — получить доход, который в противном случае был бы зарезервирован для привилегированных инсайдеров. Было заявлено, что стартапы теперь могут обойти привратников венчурного капитала, которые решают, кто получит финансирование и кто получит золотую подачку первичного публичного размещения акций на фондовом рынке, в то время как инвесторы токенов могли бы получать те самые 100-кратные выплаты, которыми хвастались венчурные капиталисты.

Устранение посредников в Кремниевой долине и Уолл-стрит проложило путь к открытому рынку идей, провозгласили фанаты ICO. Да, будут потери, провалы и мошенничество. Но окольными путями это в конечном итоге распределит ресурсы туда, где экономика больше всего в них нуждается: новаторам.

Эти голоса затихли, когда пузырь лопнул в 2018 году. Однако нынешнее состояние финансовых Рынки США требует от нас пересмотреть некоторые из их аргументов — если не для того, чтобы возродить провалившуюся модель ICO, то хотя бы для того, чтобы продумать соответствующие реформы регулирования, которые решат проблемы модели Уолл-стрит.

В конце концов, за последние два месяца передача богатства от простых американцев, находящихся за пределами системы, к нескольким привилегированным инсайдерам была во много раз больше, чем все, что происходило на Рынки выпуска токенов.

На протяжении большей части 20-го века эта система служила разумным двигателем для монетизации американской изобретательности и финансирования экономического развития. Но со временем, в основном из-за чрезмерного политического влияния, накопленного Уолл-стрит, она включила в себя некоторые извращенные стимулы, которые препятствуют инновациям.

Часть проблемы проистекает из нашей политической культуры. Основной нарратив, который подпитывают такие СМИ, как CNBC, и политические лидеры, одержимые Dow, такие как Дональд Трамп, позиционируют фондовый рынок как мерило американской мечты. С элитами, так сильно вложившимися в рынок, как экономически, так и политически, неудивительно, что денежно-кредитные и фискальные спасительные меры COVID-19 были направлены на его поддержку.

Но это также структурно.

Подумайте о том, как ежеквартальный «сезон отчетов о доходах» устанавливает стандарты. Награды для всех участников — прогнозистов доходов Уолл-стрит, одержимых рентабельностью инвестиций управляющих фондами и руководителей корпораций, а также, в более широком смысле, бонусы их среднего управленческого персонала — зависят от «превзойти цифру» каждые три месяца.

Это T способствует принятию смелых ставок на инновационные стратегии, которые требуют гораздо больше времени для созревания. Рассмотрим проблему «неликвидные активы». Большинство пенсионных фондов продолжают держать крупные доли в компаниях с высоким уровнем выбросов углерода, таких как производители нефти и GAS , хотя множество аналитических отчетов показывают, что они будут бесполезны в долгосрочной перспективе выхода на пенсию большинства их членов. Трудно избавиться от наркотика квартальных доходов.

(Отвлекающий мысленный эксперимент: квартальные отчеты компании являются побочным продуктом централизованных, разрозненных систем учета, в которых бухгалтеры и аудиторы должны согласовывать записи и составлять периодические финансовые снимки. Что произойдет с квартальными ритмами Уолл-стрит, если эти отчеты устареют? Что, если все контрагенты в рамках определенной цепочки поставок или экономической экосистемы вместо этого внесут свой вклад в единый распределенный реестр с общедоступным, но защищенным конфиденциальностью снимком всех транзакций в режиме реального времени? Такие модели сейчас невозможны, но разработчики блокчейнов и доказательств с нулевым разглашением относят их к сфере воображения.)

Что работает, а что T?

Чтобы представить себе альтернативу, мысленно вернитесь в 2018 год, когда цены на токены падали, рынок ICO иссякал и наступала «Криптo ». Тогда действительно велись разумные дебаты о том, какие идеи сбора средств на основе токенов следует сохранить, а от каких следует отказаться.

Нам следует его возродить.

Например, являются ли предложения токенов безопасности, требующие подачи нормативных документов, но позволяющие интегрировать смарт-контракты, которые традиционные акции и облигации не могут, лучшим способом финансирования для стартапов?

STO были HOT в течение короткого периода после ICO, а затем потеряли импульс, поскольку стало ясно, что нормативно-правовая база, соответствие требованиям и техническая база должны пройти долгий путь. Но, похоже, есть некоторый возрождающийся интерес, с платформами эмитентов Полимат и Секьюритизировать оба делают технический прогресс. ONE представить недавнее объединение Galaxy и Bakktтакже переориентируется на услуги токенизированных ценных бумаг для институциональных инвесторов.

Можем ли мы также прийти к согласию относительно того, что такое законные токены утилитарности и каковы наилучшие практики их маркетинга? Если, как«Доктрина Хинмана»предполагает, что токен может перестать быть ценной бумагой, если его сеть эволюционирует в более децентрализованное состояние, какова правильная структура для эмитентов токенов, чтобы оставаться соответствующими требованиям в ходе этой эволюции к статусу полезности? Как они могут оставаться соответствующими требованиям в самом начале, но иметь средства для достижения желаемых сетевых эффектов децентрализованной системы, управляемой токенами?

И как нам облегчить мелким инвесторам законную и безопасную покупку и продажу токенов?

Правила аккредитованного инвестораустарели, благоприятствуют тому же набору привилегированных богатых игроков и необоснованно ограничивают доступ широкой общественности. Между тем, ограничения США на множество Криптo бирж лишают простых американцев доступа к рынку, который изначально создан для участия простых людей.

Регулирование и неизбежно, и необходимо. Но оно ни в коем случае не должно функционировать как защитная броня для системы рынка капитала, которая вредит способности нашей экономики оптимизировать распределение капитала.

В то время, когда экономика США нуждается в инновационных подходах ко всему, нам срочно нужен инновационный подход к финансированию инноваций.

Феникс возрождается… и падает

Для доказательства нашей сломанной системы распределения капитала достаточно взглянуть на динамику акций Hertz. 24 мая компания по прокату автомобилей подала заявление о банкротстве после того, как понесла огромные убытки из-за ограничений на поездки из-за COVID-19, из-за которых автопарки отрасли остановились. В ответ цена акций Hertz, которая уже потеряла более 85% от двухлетнего максимума в конце февраля, упала еще больше, опустившись до уровня дешевых акций до $0,56. Но затем произошло странное: в четверг на прошлой неделе Hertz начала трехдневный рост, достигнув $5,54 в понедельник, увеличившись на 574%.Всплеск торговой активности на счетах, зарегистрированных в приложении Robinhood для торговли мелкими инвесторамиКазалось, что именно это и стояло за ростом. Пока остальной рынок поглощал эйфорию от стимулирующего восстановления, обанкротившаяся фирма по прокату автомобилей внезапно привлекла приток спекулятивных розничных инвесторов.

Для многих из этих новичков история закончилась T хорошо. В среду Нью-Йоркская фондовая биржа вынесла компании уведомление о делистинге. Hertz обжалует это решение, но это объявление заставило акции рухнуть обратно на землю. На закрытии четверга цена составила $2,06.

Обычныйбудьте бдительныОтветом было бы просто сказать, что некоторые жадные спекулянты усвоили урок, и мы можем забыть об этом. Но реальность более тонка. Такого рода спекулятивная мания неотделима от более широких настроений рынка, который теперь поглощен«T боритесь с ФРС»логика денежного стимулирования. Мини-пузырь Герца был (косвенно) спровоцирован центральными банкирами.

Глобальная ратуша

Какова твоя история, Bitcoin? Июнь оказался для нас разочаровывающим месяцем.Bitcoin быки. Это не только потому, что серия ралли дала ложную надежду, каждое из которых колебалось NEAR психологически важного уровня в 10 000 долларов. Это также потому, что рыночные показатели снова спутали попытки определить нарратив для Bitcoin как актива. После его распродажи COVID-19 в начале марта, которая бросила вызов идее Bitcoin как безопасного убежища, относительно сильный отскок биткоина был объяснен с точки зрения проблем с предложением фиатных денег. Тогда Bitcoin можно было бы описать как противоядие от «количественного смягчения» мира фиатных денег, поскольку усилия Федеральной резервной системы по стимулированию экономики породили «Принтер для денег идет Брррр» мем и собственная денежно-кредитная Политика биткоина «количественно ужесточены» посредством уменьшение вдвое. Но в четверг, через день после ФРС заявила, что «привержена использованию всего спектра своих инструментов для поддержки экономики США». Bitcoin снова резко распродали. После очередного разочаровывающего Rally до уровня чуть выше $9900 он упал до внутридневного минимума $9108,47. Что важно, это совпало с большим спадом на американских акциях, поскольку росли опасения по поводу новых случаев COVID-19.

Итак, является ли Bitcoin просто «рисковым активом», который колеблется вверх и вниз в зависимости от общих аппетитов инвесторов к риску? Неясно. Наличие более последовательной истории облегчило бы инвестиционное обоснование Bitcoin. Но, возможно, урок в том, что нам T следует искать повествование. T пытайтесь втиснуть его в рамки. Bitcoin просто есть.

Мы накрыли Для вас стол... Отсутствие значимого ценового прорыва является достаточным доказательством того, что долгожданный приход институциональных инвесторов на Криптo Рынки остается нереализованным — независимо от того, Пол Тюдор Джонс или Bloomberg's оптимистичные комментарии о Bitcoin. Но это T помешало крупным игрокам в Криптo продолжать создавать сервисы, обслуживающие учреждения, когда они наконец появятся. Три отдельные фирмы – Genesis (дочерняя компания CoinDesk ), BitGo и Coinbase – создали Криптo PRIME брокерские компании, которые используют глубокие балансы и рыночные связи для обеспечения гарантированной ликвидности и эффективной по цене маршрутизации заказов для институциональных инвесторов. Между тем,Galaxy и Bakkt объединяются предлагать специализированные услуги по хранению и торговле Криптo тем же типам игроков.В пресс-релизе, фирмы описали это как «обслуживание в белых перчатках», вид бизнеса, который выкладывает все на индивидуальное обслуживание для своих клиентов. Итак, вот вам, учреждения, цена правильная, дворецкие ждут Для вас. Что еще вам нужно? Прыгайте. Вода отличная.

Покатайтесь на велосипеде, сделайте докс.Те из нас, кто одержим Политика конфиденциальности — как это время от времени делает Money Reimagined — могут быть разочарованы очевидным отсутствием беспокойства по этому поводу среди широкой общественности. Вот почему важно сделать это гуманным, показать реальное влияние нарушений Политика конфиденциальности на жизнь людей.


Появляется Питер Вайнберг. Благодаря ошибке в дате в объявлении полицейской социальной службы и некоторым чрезмерно усердным пользователям приложения для геолокации велосипедистовСтрава, Толпа пользователей Twitter ошибочно отметила Вайнберга как зачинщика довольно отвратительного инцидента. Ранее вирусное видео показало, как другой мужчина на велосипеде пристает к двум молодым девушкам, которые расклеивали листовки в поддержку Джорджа Флойда на тропе в Бетесде, штат Мэриленд. Когда полиция Национального столичного парка Мэриленда разместила в Twitter Request на информацию о неуравновешенном велосипедисте, она ошибочно использовала 1 июня в качестве даты инцидента. Этот твит был распространен 55 000 раз. Позже она исправила твит, указав 2 июня. Но этим ONE поделились всего 2 000 раз. Вы можете сложить воедино то, что произошло. Пользователь Strava, должно быть, изучил данные сайта, нашел то, что считалось сходством, связал это с соответствующими профилями Вайнберга в социальных сетях, сложил два и два, чтобы получить пять, а затем раскрыл его. Ленты сообщений Вайнберга в Twitter и LinkedIn были завалены комментариями, обвиняющими его в расизме и жестоком обращении с детьми. Это, конечно, не то, на что он подписывался, когда соглашался сообщать информацию о своих поездках и режиме тренировок дружелюбному сообществу коллег-велосипедистов.