Переосмысление денег: сможет ли DeFi оставаться децентрализованным?

Насколько на самом деле децентрализован DeFi?

Это вопрос, возникший в связи с решением Uniswap ограничить доступ инвесторов к определенным токенам на своей платформе, по-видимому, в ответ на угрозы со стороны регуляторов, и тема нашей колонки на этой неделе. Мы также исследуем связь междуBitcoin сложность и цена, а также забавное описание сенатором Элизабет Уоррен (демократ, Массачусетс) разработчиков Криптовалюта как «теневых суперкодеров».

В нашем подкасте на этой неделе к Шейле Уоррен и мне присоединилась моя старая подруга и бывшая коллега по CoinDesk Ноэль Ачесон, которая сейчас возглавляет Рынки Insights в Genesis, дочерней компании CoinDesk . Мы втроем выбрали несколько известных эссе, которые критиковали Bitcoin и Криптo . Послушайте после прочтения рассылки.

Дилемма основателя Криптo – DeFi-издание

Это вопрос, который вы часто слышите от Криптo аутсайдеров: Почему Сатоши Накамото выбрал анонимность? Почему бы не вписать свое имя в учебники истории как участник марша прогресса?

Конечно, я T могу ответить на этот вопрос однозначно. У меня T ушей Сатоши — по крайней мере, я об этом не знаю. (Он/она/они вполне могут быть среди многих Bitcoin OGs (изначальных гангстеров), с которыми я общался на протяжении многих лет.) Но я знаю одно: если бы изобретателем Bitcoin был идентифицируемый Human или группа Human , он бы не смог так вырасти. Фактически, он вполне мог умереть вскоре после своего рождения, как e-Goldдо этого илиСвободный Резервпосле этого.

Вы читаете Money Reimagined, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылкуздесь.

ONE представить, как государственные или федеральные регуляторы стучатся в дверь полностью идентифицированного Сатоши Накамото и бьют его/ее/их приказом о прекращении и воздержании за ведение нелицензированного бизнеса по переводу денег. Основатель Bitcoin мог бы протестовать: «Сеть децентрализована»/«ни я, ни мои коллеги-операторы узлов не владеем активами клиентов»/«это код, защищенный Первой поправкой». Но сила правоохранительных органов в такие моменты часто означает, что такие нюансы теряются.

Это урок для тех, кто создал автоматизированный Maker денег Uniswap , а также для других разработчиков протоколов в индустрии децентрализованных Финансы (DeFi).

Uniswap — это децентрализованная биржа. В отличие от централизованных Криптo и кошельков, она не берет на себя хранение активов клиентов. Теоретически она управляется децентрализованным сообществом, члены которого используют ее собственный токен, UNI, координировать голосование по финансовым условиям и другим элементам системы.

Но на прошлой неделе Uniswap Labs, компания, запустившая протокол, объявил, что ограничит торговлю определенными финансовыми активамина своем сайте. Ссылаясь на «изменение нормативной базы», компания ограничила доступ к токенам, которые синтетически связаны со стоимостью акций и других традиционных финансовых инструментов. Этот шаг был предпринят после того, как председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Генслерпредупредили, что токены стейблкоинов, привязанные к традиционным ценным бумагам, сами по себе могут представлять собой ценные бумагикоторые подлежат его надзору.

Благодаря ONE результату DeFi внезапно начинает выглядеть BIT менее децентрализованным.

Некоторое время сторонники DeFi предполагали, что регуляторы, которые нашли способы навязать правила борьбы с отмыванием денег, «знай своего клиента» и ценных бумаг централизованным, кастодиальным Криптo и кошелькам, таким как Coinbase, столкнутся с дилеммой с децентрализованными биржами, поскольку, предположительно, нет ONE, кто бы отвечал за них, чтобы преследовать. Но QUICK ответ Uniswap на публичный комментарий регулятора является напоминанием о том, что это был чрезмерно оптимистичный взгляд. Протокол может быть распределенным, но если есть идентифицируемая централизованная организация, управляющая интерфейсом с этим протоколом, и на нее можно оказать давление, чтобы заблокировать доступ к нему, различие кажется спорным.

Нормативный тест

Возможно, все еще существует порог децентрализации, за которым регуляторы T могут или не T вмешиваться. Администрирование управления протоколом может эволюционировать до такой степени, что оно выйдет из-под контроля его основателей и будет подчиняться решениям его сети, и таким образом оно выйдет из-под регулирования. Это что-то вроде того, что сказал директор SEC по корпоративным Финансы Уильям Хинман в часто цитируемая речь об Ethereum в 2019 году.

Если это так, то серьезное испытание этой идеи может произойти с MakerDAO, децентрализованной кредитной платформой, которая управляетDAIстейблкоин.В сообщении в блоге на прошлой неделеОснователь компании RUNE Кристенсен заявил, что фонд MakerDAO, управляющий системой кредитования, полностью передаст контроль децентрализованной автономной организации (DAO), также называемой MakerDAO.

Как Кристенсен объяснил в нашем подкастенедавно основатели быстро поняли, что невозможно запустить полностью децентрализованную платформу с самого начала. Принятие решений фондом было необходимо для того, чтобы система работала эффективно на первых порах, но основатели работали над созданием участия, ликвидности и структуры, которые в конечном итоге позволили бы протоколу работать самостоятельно.

Достаточно ли формального шага в этом направлении сейчас, чтобы защитить DAI от регулирование стейблкоинов, которое также ожидаетсябыть откровенным — это другое дело.Законодательство, обеспечивающее «комплексную правовую базу»В среду в Палату представителей был внесен законопроект о регулировании криптовалют и стейблкоинов.

Похоже, что DeFi сейчас находится под прицелом правительства США.

HOT после сообщения Генслера и ответа Uniswap , новый законопроект об инфраструктурестремящийся увеличить налоговые поступления от Криптo , включил децентрализованные биржи и пиринговые торговые площадки в свое определение брокеров, у которых будет запрошена информация.

Как Андерсон Килл адвокат иОбозреватель CoinDesk Престон Бирн на прошлой неделе утверждал,, недавний раунд действий по прекращению и воздержанию со стороны государственных регуляторов ценных бумаг против централизованной платформы Криптo BlockFi (см. соответствующие материалы ниже) может быть предшественником аналогичных шагов против DeFi. Эти агентства рассматривают Криптo продукты как инвестиционные контракты и, следовательно, подпадают под действие законов о ценных бумагах, независимо от того, предлагаются ли они CeFi (централизованное Финансы) или DeFi.

Это не значит, что DeFi T создает юридических или даже моральных проблем для регуляторов. Многие утверждают, что регуляторы переходят некоторые жирные красные линии, преследуя разработчиков открытого исходного кода, если эти разработчики делают это программное обеспечение доступным для других в открытой, регулируемой токенами системе и не берут под опеку средства или активы пользователей.

В других условиях программный код был признан формой речи, защищенной Первой поправкой. И как генеральный юрисконсульт Protocol LabsМарта Белчер утверждала,некоторые из этих действий могут представлять собой нарушение гражданских свобод, основанное на вторжении в Политика конфиденциальности.

Тем не менее, правоохранительные органы приближаются. Так значит ли это, что единственным решением является решение Сатоши? Является ли единственный способ запустить проект для основателя использовать псевдоним и оставаться в тени?

К сожалению, эта опция теперь может быть недоступна.

КакПроблема синего Кирбипродемонстрировано, что там, где псевдонимный кодер украл средства инвесторов, сам рынок теперь склонен требовать идентификации. Это лучший способ для инвесторов защитить себя от мошеннического основателя.

Гениальный шаг Сатоши создать что-то, находящееся вне поля зрения общественности, возможно, был возможностью, которая выпадает раз в жизни, доступной именно потому, что о ней знало так мало людей, и потому, что, по крайней мере, поначалу, на карту не было поставлено ничего в плане долларовой стоимости.

Для меня основатели DeFi воплощают тот же изобретательский дух, который воплощал Сатоши. Было бы жаль, если бы регуляторы подавили их способность превратить его во что-то ценное и долгосрочное.

Зашкаливает: сложность погружения

Сложность Bitcoin , мера того, сколько вычислительной мощности необходимо для майнинга блока Bitcoin транзакций, в начале этого месяца пережила самое большое падение. Причина: резкое сокращение вычислительной мощности, вызванное репрессиями Китая против майнинга Bitcoin в регионе, который когда-то был ведущим в мире по такой активности.

Протокол Bitcoin автоматически вносит корректировки каждые 2016 блоков или примерно каждые две недели, чтобы отразить изменения в хэшрейте и поддерживать более или менее равномерное распределение эмиссии Bitcoin и вознаграждений с течением времени.

Как показано на графике ниже, недавнее значительное снижение сложности произошло немного позже резкого падения цены биткоина с исторического максимума в середине апреля в $64 829.

Это тенденция, наблюдаемая и в другие периоды падения цен, поскольку более низкая прибыльность может привести к тому, что майнеры закроют неэффективное оборудование, что снизит хешрейт, вызвав корректировки сложности. Но если вы посмотрите на тенденцию к росту в первой части коррекции цен после пузыря в 2018 году, вы заметите, что это не функция lockstep. T когда Bitcoin снова пошел вниз в конце 2018/начале 2019 года, маржа прибыли майнеров была сжата достаточно сильно, чтобы вызвать снижение хешрейта и сложности.

В последнем случае, несмотря на корреляцию, также есть веские основания утверждать, что связь между ценой и корректировкой сложности является, по крайней мере, частично совпадением. Репрессии в Китае привели бы к сокращению хешрейта независимо от цены, хотя также вероятно, что снижение прибыльности ускорило исход китайских майнеров и отговорило конкурентов из-за пределов Китая от быстрого прихода на их место.

Более важный вопрос: что теперь? Что ж, более низкий уровень сложности делает существующий майнинг менее дорогим, что означает, что есть новый стимул для получения прибыли, чтобы компенсировать потерю более низкой цены. Итак, с Bitcoin , вернувшимся к $40 000 после падения ниже $30 000 неделю назад, и с китайскими майнерами, которые начали перемещаться в новые места, некоторые могут утверждать, что дно достигнуто.