Растущая популярность фьючерсов на Bitcoin с наличной маржой предполагает, что «каскады ликвидации» Криптo могут стать RARE

За последние 18 месяцев рынок деривативов на Bitcoin (BTC) претерпел существенные структурные изменения, сделав этот класс активов менее уязвимым к каскадам ликвидаций, вызывающим волатильность.

Согласно данным, отслеживаемым аналитической компанией Glassnode, контракты с денежной маржей, требующие от трейдеров внесения в качестве залога доллара США или активов, привязанных к доллару, таких как стейблкоины, для принятия ставок с кредитным плечом, теперь составляют рекордные 65% от общего объема открытых позиций (или открытого интереса) на фьючерсном рынке BTC .

Это значительно выше 30%, наблюдавшихся в апреле 2021 года, когда контракты с крипто-маржинализацией доминировали на рынке фьючерсов. Контракты с крипто-маржинализацией, также известные как обратные контракты, требуют от трейдеров внесения Криптовалюта в качестве обеспечения. По данным Glassnode, растущая популярность контрактов с кэш-маржинацией свидетельствует об улучшении состояния структуры деривативного обеспечения.

«Это снижает вероятность усиления каскада ликвидаций, а также демонстрирует растущий рыночный спрос на обеспечение в виде стейблкоинов», — заявил аналитик Glassnode Джеймс Чек в еженедельной заметке, рассылаемой подписчикам.

Ликвидация означает принудительное закрытие всей или части бычьей/медвежьей (длинной/короткой) фьючерсной позиции, когда трейдер не может выполнить требования по марже или обеспечению для кредитной позиции.

Каскад ликвидации происходит, когда событие приводит к внезапному бычьему или медвежьему ценовому действию, вызывая массовые принудительные закрытия длинных/коротких позиций, которые, в свою очередь, усиливают ценовую турбулентность, что приводит к дальнейшим ликвидациям. Другими словами, небольшое движение становится большим, поскольку биржи ликвидируют позиции с дефицитом маржи, вызывая обратную связь.

Крупные каскады ликвидаций были довольно распространены до середины 2021 года, когда криптомаргинин был более популярен, чем кеш-маржинин.

Эти контракты котируются в долларах США (USD), но маржинируются и рассчитываются в криптовалютах. Это случай, когда обеспечение столь же нестабильно, как и позиция, подвергая трейдера риску ликвидаций. Например, предположим, что организация занимает длинную позицию в обратном контракте BTC/USD, представляющую 1 BTC, обеспеченную и рассчитанную в BTC и котируемую по $10 000 на момент печати.

Если цена вырастет на 10% до $11 000, прибыль в размере $1000 будет выплачена в BTC , оцененных по текущей рыночной цене ($11 000). Другими словами, трейдер получит прибыль в размере 0,09 BTC или 9% на ONE BTC. Напротив, если рынок упадет на 10% до $9 000, трейдер потеряет $1000, что составит убыток в размере 0,11 BTC или 11% на ONE BTC.

По сути, длинная позиция истекает быстрее, поскольку Bitcoin дешевеет по отношению к доллару США. Кроме того, обеспечение, BTC, также теряет стоимость, усугубляя убытки. Таким образом, маржа, необходимая для KEEP позиции, резко увеличивается. Если субъект не может предоставить то же самое, позиция ликвидируется.

«Ваши маржинальные требования увеличиваются нелинейно, поэтому быки быстро сбрасывают свои позиции, когда рынок падает», — пояснил Артур Хейс, соучредитель и бывший генеральный директор биржи Криптo спотовых и деривативных инструментов BitMEX.

Синяя линия, представляющая процент прибыли и убытка от длинной позиции в крипто-маржинальном контракте, показывает нелинейную выплату. В этом случае торговая организация теряет больше, когда рынок падает, и зарабатывает меньше, когда рынок растет. Последнее происходит потому, что после рыночного Rally сам BTC становится дороже по отношению к USD.

«Контракты с маржинальной торговлей на монетах являются выпуклыми, когда они рассчитываются в долларах США, что влечет за собой относительно более высокий риск ликвидации и потенциальные потери пользователей (по стандарту доллара США)», — рассказал CoinDesk Гриффин Ардерн, трейдер волатильности из компании по управлению Криптo Blofin.

Контракты с наличной маржой год назад перевернули крипто-маржинальные контракты с точки зрения доминирования на рынке. «Снижение доли фьючерсов с монетной маржей уже началось в 2021 году. Причина в том, что приток большого количества долларов США не только раздувает рыночную стоимость всего рынка Криптo , но и усиливает изначальную выпуклость фьючерсов с монетной маржей», — отметила Ардерн.

Контракты с маржой наличными или стейблкоинами имеют линейную выплату, при этом прибыль и убыток измеряются и выплачиваются в долларах. Это делает их несколько менее уязвимыми к ликвидациям.

«Контракты с денежной маржой относительно лаконичны и не являются математически выпуклыми, что упрощает их понимание для розничных инвесторов и упрощает ликвидацию для бирж».