A crescente popularidade dos futuros de Bitcoin com margem em dinheiro sugere que as "cascatas de liquidação" de Cripto podem se tornar RARE

O mercado de derivativos de Bitcoin (BTC) passou por uma mudança estrutural significativa nos últimos 18 meses, tornando a classe de ativos menos vulnerável a cascatas de liquidação indutoras de volatilidade.

Os contratos com margem em dinheiro, que exigem que os traders depositem o dólar americano ou ativos vinculados ao dólar, como stablecoins, como garantia para fazer apostas alavancadas, agora representam um recorde de 65% do total de posições abertas (ou juros em aberto) no mercado futuro de BTC , de acordo com dados monitorados pela empresa de análise Glassnode.

Isso é significativamente maior do que os 30% vistos em abril de 2021, quando os contratos com margem criptográfica dominaram a atividade do mercado futuro. Os contratos com margem criptográfica, também conhecidos como contratos inversos, exigem que os traders depositem uma Criptomoeda como garantia. De acordo com a Glassnode, a crescente popularidade dos contratos com margem em dinheiro representa uma melhoria na saúde da estrutura de garantia de derivativos.

"Isso reduz a probabilidade de uma cascata de liquidação amplificada, ao mesmo tempo em que demonstra a crescente demanda do mercado por garantias de stablecoin", disse o analista da Glassnode, James Check, em uma nota semanal enviada aos assinantes.

Liquidação refere-se ao fechamento forçado de toda ou parte de uma posição futura otimista/baixista (longa/curta) quando o trader não consegue cumprir os requisitos de margem ou garantia para uma posição alavancada.

Uma cascata de liquidação acontece quando um evento leva a uma ação repentina de alta ou baixa no preço, desencadeando fechamentos forçados em massa de posições longas/curtas, o que, por sua vez, exacerba a turbulência de preços, levando a mais liquidações. Em outras palavras, um pequeno movimento se torna maior à medida que as bolsas liquidam posições com déficit de margem, causando um loop de feedback.

Grandes cascatas de liquidação eram bastante comuns antes de meados de 2021, quando as criptomoedas com margem eram mais populares do que as com margem em dinheiro.

Esses contratos são cotados em dólares americanos (USD), mas com margem e liquidados em criptomoedas. É o caso de a garantia ser tão volátil quanto a posição, expondo o trader a liquidações. Por exemplo, suponha que uma entidade tome uma posição longa em um contrato inverso BTC/USD, representando 1 BTC, garantido e liquidado em BTC e cotado a $ 10.000 no momento da publicação.

Se o preço subir 10% para $ 11.000, o lucro de $ 1.000 será pago em BTC avaliado no preço de mercado atual ($ 11.000). Em outras palavras, o trader ganhará um lucro de 0,09 BTC ou 9% em um BTC. Pelo contrário, se o mercado cair 10% para $ 9.000, o trader perderá $ 1.000, totalizando uma perda de 0,11 BTC ou 11% em um BTC.

Essencialmente, a posição longa sangra mais rápido à medida que o Bitcoin se torna mais barato em relação ao USD. Além disso, a garantia, BTC, também perde valor, agravando as perdas. Como tal, a margem necessária para KEEP a posição aumenta acentuadamente. Se a entidade não fornecer o mesmo, a posição é liquidada.

"Seus requisitos de margem aumentam de forma não linear, e é por isso que os touros rompem suas posições rapidamente quando o mercado cai", disse Arthur Hayes, cofundador e ex-CEO da corretora de Cripto e derivativos BitMEX, em um comunicado.

A linha azul, representando o lucro e a perda percentual de uma posição longa em um contrato com margem criptográfica, mostra um pagamento não linear. Nesse caso, a entidade de negociação perde mais quando o mercado cai e ganha menos quando o mercado sobe. Isso acontece porque, após a Rally do mercado, o próprio BTC se torna mais caro em relação ao USD.

"Os contratos com margem em moeda são convexos quando calculados em USD, o que traz um risco de liquidação relativamente maior e potenciais perdas para os usuários (sob o padrão USD)", disse Griffin Ardern, um trader de volatilidade da empresa de gestão de Cripto Blofin, ao CoinDesk.

Os contratos de margem de caixa inverteram os de margem de criptomoeda em termos de dominação de mercado há um ano. "O declínio da proporção de futuros com margem de moeda já começou em 2021. O motivo é que a entrada de um grande número de dólares americanos não apenas inflaciona o valor de mercado de todo o mercado de Cripto , mas também amplifica a convexidade original dos futuros com margem de moeda", observou Ardern.

Contratos com margem em dinheiro ou stablecoin têm um pagamento linear, com lucro e perda medidos e pagos em dólares. Isso os torna um pouco menos vulneráveis a liquidações.

"Os contratos com margem em dinheiro são relativamente concisos e não matematicamente convexos, o que os torna mais fáceis de entender para os investidores de varejo e mais fáceis de liquidar para as bolsas."