Strategy упала на 50% от своих максимумов. Что это означает для ее $43 млрд Bitcoin холдингов?

Отказ от ответственности: аналитик, написавший эту статью, владеет акциями Strategy (MSTR).

Резкое падение цены биткоина стало главной темой новостей на этой неделе, однако основной корпоративный держатель BTC Strategy (MSTR) находится в нисходящем тренде уже более трех месяцев.

Торгуясь около уровня $250 в среду, Strategy упал примерно на 55% с пика в $543 21 ноября. Инвесторы в кредитные продукты MSTR понесли еще большие потери. Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF (MSTX) упал на 90%, а T-REX ETF (MSTU) упал на 85%.

Несмотря на падение Bitcoin, приобретение BTC компанией Strategy остается прибыльным. С момента начала покупок в августе 2020 года компания выросла на 32% по своим активам, при этом средняя стоимость BTC составляет $66 300, а нереализованная прибыль — $10,65 млрд при текущей цене биткоина около $87 000.

Вопрос о вынужденных продажах

Более пристальный взгляд на конвертируемый долг Strategy выявляет потенциальные «ликвидационные цены» или принудительные продажи Bitcoin . Примечательно, что все 499 096 BTC компании остаются необремененными, что означает, что Strategy не заложила Bitcoin в качестве обеспечения. Более ранняя конвертируемая облигация с использованием Bitcoin в качестве обеспечения с Сильвергейт Банкбыл полностью погашен.

В соответствии с Переполнение Bitcoin На X у Strategy имеется общая непогашенная задолженность в размере 8,2 млрд долларов США, обеспеченная 499 096 BTC, которая в настоящее время оценивается в 43,4 млрд долларов США.

Короткий ответ: пока стоимость Bitcoin Strategy превышает уровень его долга, компании не нужно будет продавать какие-либо из своих запасов BTC . Другими словами, Bitcoin придется упасть примерно до $16 500, или еще примерно на 80% от текущих уровней.

Если присмотреться повнимательнее, то две из шести непогашенных конвертируемых облигаций — выпуски 2029 и 2030 годов — ниже цены предложения. Однако это крупные облигации, составляющие $5 млрд из общей суммы $8,2 млрд. Даже в этом случае долг не погашается до 2029 года, что дает время на восстановление.
И теоретически Strategy могла бы пролонгировать больше бумаг, если бы это произошло. Если бы стоимость Bitcoin компании упала ниже уровня задолженности на момент погашения конвертируемых облигаций, а цена акций MSTR была бы ниже цены конвертации (что было бы весьма вероятно в этом сценарии), Strategy — чтобы предотвратить массовое разбавление своих акций — скорее всего, решила бы продать Bitcoin , чтобы погасить облигации наличными, а не конвертировать их в акционерный капитал.

Читать дальше: В защиту «MicroStrategy Premium»