ФРС повысила ставки, и Рынки сошли с ума

Два Рассылка назад, я закончил колонку словами «Уменьшите масштаб. Думайте дольше». И вау, никто из вас не послушал. Под «вы» я подразумеваю «все вы», настойчивыеМистер Маркеткоторый бурно реагирует на новые новости, старые новости и отсутствие новостей. Иногда хорошие новости — это даже плохие новости.

Рынок творит странные вещи, и поэтому на этой неделе я хотел бы рассмотреть более подробноПервоначальная реакция рынка во время и последующая коррекция после Пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла на заседании FOMC 4 мая. В этом выпуске новостей будет много графиков, но графики необходимы, чтобы рассказать историю, которую я хочу рассказать о сегодняшних Рынки и господине Рынке.

Об этом (а может и больше…) ниже.

– Джордж Калудис

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Восемь раз в год собирается Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC). FOMC является частью Федеральной резервной системы («центральный банк» или ФРС) в США и состоит из 12 президентов различных резервных банков (региональных банков, входящих в состав центрального банка). FOMC возглавляет Пауэлл. Когда FOMC собирается, он рассматривает экономические условия, определяет соответствующую позицию денежно-кредитной Политика и оценивает риск своих долгосрочных целей ценовой стабильности и устойчивого экономического роста. После заседания председатель проводит пресс-конференцию, чтобы обсудить точку зрения FOMC на экономику и объявить об изменениях в денежно-кредитной Политика — обычно посредством изменение процентных ставок.

В среду, такое заседание FOMC состоялось, и Пауэлл объявил о повышении ставки по федеральным фондам на 50 базисных пунктов (в общей сложности 0,5%) около 14:30 по восточному времени. Я специально упомянул время, потому что это главный момент, на котором я хочу остановиться на этой неделе. Фотография лица Пауэлла на следующих графиках отмечает начало его пресс-конференции. Графики охватывают период в два дня, со среды по четверг.

Вот Bitcoin:

Доллар США:

Nasdaq 100:

Доходность 10-летних казначейских облигаций США:

S&P 500:

Золото:

Около 14:30 по восточному времени все эти Рынки отреагировали. Bitcoin, Nasdaq 100, S&P 500 и золото выросли; 10-летняя доходность и доллар США упали. Менее чем через 24 часа все эти движения развернулись, как будто ничего не произошло. И затем они продолжали разворачиваться (Bitcoin получил потерпел крушение в четверг). Это было похоже на то, как если бы Пауэлл сделал заявление со словами «Псих!» и отказался от всего, что сказал на пресс-конференции.

Рынки реагируют

Прежде чем мы продолжим, что сказал нам Пауэлл и что должно было произойти? Комментарии Пауэлла T должны были быть позитивными для рискованных активов, таких как акции — точка. Рост ставок, инфляция, застающая экономистов врасплох, и сокращение валового внутреннего продукта страны в первом квартале — все это T кричит: «Ух ты, экономика в порядке — больше риска, пожалуйста!»

Пауэлл и ФРС, похоже, также заменили «инфляция является преходящим явлением» с «у нас будетмягкая посадка.” По сути, это означает, что ФРС думает: «Хорошо, инфляция высока, но мы возьмем ее под контроль, не прибегая к полному Волкеру». Полный Волкер относится к тому, как бывший председатель ФРС Пол Волкер снизил инфляцию с 15% до 3% в период с 1980 по 1983 год, подняв процентные ставки до 20% — что было бы здорово, если бы T было также рецессия в то время.

Хорошо, но Рынки в конечном итоге развернулись и сделали то, чего от них ожидали. Имеет ли это значение? Я думаю, имеет. Вот почему.

Во-первых, это придает еще большее значение высказанному мною мнению.три Рассылка назадо повествовании, движущем движением рынка. Я, признаюсь, украл эту идею уБенджамин Грэм, духовный отец как для инвестирования в ценности, так иУоррен БаффетГрэм использовал мистера Рынка как аллегорию в своей книге «Разумный инвестор», чтобы описать иррациональность фондового рынка и группового мышления.

Рынки (особенно в краткосрочной перспективе) движимы повествованием из-за г-на Маркета. В среду г-н Маркет посчитал, что повышение процентной ставки на 50 базисных пунктов не T уж и плохо, и проигнорировал высокую инфляцию и сокращение ВВП. Буквально на следующий день г-н Маркет сказал: «О, подождите, эта инфляция была довольно высокой. Теперь я боюсь инфляции». Это сигнал к развороту рынка.

Во-вторых (и я признаю, что это может показаться мне паникерством, но что поделать), это подчеркивает опасности тесно связанного, информационно насыщенного мира, где высокочастотные торговые и количественные фирмы прочесывают интернет в поисках подсказок о том, как торговать всем. И эти фирмы могут реагировать на новости быстрее, чем кто-либо другой. И иногда они могут реагировать «неправильно». А теперь даже г-н Рынок может реагировать быстро. ONE из заявленных целей FOMC является «стабильность цен», и хотя эта цель стабильности цен касается товаров и услуг, волатильность на Рынки также дестабилизирует. Это, вероятно, само собой разумеется (но я все равно скажу): нестабильность обычно нехороша.

Наконец, и это действительно моя главная мысль, рынок — это как-то... эээ... абсурдно? Я T знаю. По крайней мере, он слишком реакционен, чтобы когда-либо воспринимать его всерьез за чистую монету. Рынок продолжает кричать «волк». Каждый раз, когда рынок реагирует на новости, мы все должны коллективно перевести дух и действительно задуматься о том, что означают эти новости.

И еще раз призываю вас: уменьшите масштаб. Подумайте подольше.