La Fed ha alzato i tassi e i Mercati sono impazziti

Due Newsletter fa, ho concluso la rubrica con "Allontanatevi. Pensateci più a lungo". E wow, nessuno di voi ha ascoltato. Con "tutti voi" intendo "tutti voi", il persistenteSignor Mercatoche reagisce violentemente alle nuove notizie, alle vecchie notizie e alle non notizie. A volte le buone notizie sono persino cattive notizie.

Il mercato fa cose strane, e quindi questa settimana ho voluto concentrarmi sula reazione iniziale del mercato durante e il successivo ritracciamento successivo Conferenza stampa del FOMC del presidente della Fed Jerome Powell del 4 maggio. La newsletter di questa settimana sarà ricca di grafici, ma i grafici sono necessari per raccontare la storia che voglio raccontare Mercati odierni e su Mr. Market.

Questo (e forse altro…) qui sotto.

– George Kaloudis

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Il Federal Open Market Committee (FOMC) si riunisce otto volte l'anno. Il FOMC fa parte del Federal Reserve System (la "banca centrale" o Fed) negli Stati Uniti ed è composto da 12 presidenti di varie Reserve Bank (le banche regionali che compongono la banca centrale). Il FOMC è presieduto da Powell. Quando il FOMC si riunisce, esamina le condizioni economiche, determina la posizione appropriata della Politiche monetaria e valuta il rischio dei suoi obiettivi a lungo termine di stabilità dei prezzi e crescita economica sostenibile. Dopo la riunione, il presidente tiene una conferenza stampa per discutere la visione del FOMC sull'economia e annunciare cambiamenti alla Politiche monetaria, solitamente tramite un variazione dei tassi di interesse.

Il mercoledì, si è tenuta una riunione del FOMC e Powell ha annunciato un aumento di 50 punti base (in totale, 0,5%) del tasso sui fondi federali intorno alle 14:30 ET. Menziono specificamente l'orario perché è l'elemento principale su cui voglio soffermarmi questa settimana. L'immagine del volto di Powell nei grafici seguenti segna l'inizio della sua conferenza stampa. I grafici coprono un periodo di due giorni, da mercoledì a giovedì.

Ecco il Bitcoin:

Il dollaro statunitense:

Il Nasdaq 100:

Il rendimento del Tesoro USA a 10 anni:

L'S&P 500:

Oro:

Intorno alle 14:30 ET, tutti questi Mercati hanno reagito. Bitcoin, Nasdaq 100, S&P 500 e oro sono saliti; il rendimento a 10 anni e il dollaro USA sono scesi. Meno di 24 ore dopo, tutti questi movimenti si sono invertiti come se nulla fosse accaduto. E poi hanno continuato a invertirsi (il Bitcoin è salito distrutto giovedì). Era quasi come se Powell avesse rilasciato una dichiarazione dicendo: "Psych!" e avesse rinnegato tutto ciò che aveva detto durante la conferenza stampa.

I Mercati reagiscono

Prima di proseguire, cosa ci ha detto Powell e cosa sarebbe dovuto succedere? I commenti di Powell T avrebbero dovuto essere positivi per asset rischiosi come le azioni, punto e basta. I tassi in aumento, l'inflazione che coglie di sorpresa gli economisti e una contrazione del prodotto interno lordo del paese nel primo trimestre T gridano esattamente "Wow, l'economia sta andando alla grande, più rischio per favore!"

Powell e la Fed sembrano aver sostituito anche “l'inflazione è transitoria" con "avremo unatterraggio morbido.” Ciò significa fondamentalmente che la Fed pensa, “Ok, l’inflazione è alta, ma la terremo sotto controllo senza ricorrere al metodo Volcker.” Il metodo Volcker si riferisce al modo in cui l’ex presidente della Fed Paul Volcker ha ridotto l’inflazione dal 15% al ​​3% tra il 1980 e il 1983 aumentando i tassi di interesse fino al 20%, il che sarebbe stato fantastico se non ci fosse T anche una recessione al momento.

OK, ma alla fine i Mercati si sono invertiti e hanno fatto ciò che ci si aspettava da loro. Ha importanza? Penso di sì. Ecco perché.

In primo luogo, ciò dà ulteriore credito al punto che ho sollevatotre Newsletter fasulla narrazione che guida i movimenti del mercato. Ammetto di aver rubato quell'idea daBenjamin Graham, il padre spirituale sia dell'investimento di valore cheIl presidente di Warren BuffettGraham ha utilizzato Mr. Market come allegoria nel suo libro “The Intelligent Investor” per descrivere l’irrazionalità del mercato azionario e del pensiero di gruppo.

I Mercati (soprattutto nel breve termine) sono guidati dalla narrazione a causa del signor Market. Mercoledì, il signor Market pensava che un aumento dei tassi di interesse di 50 punti base T fosse male e ignorava che l'inflazione era alta e il PIL si era contratto. Il giorno dopo, il signor Market ha detto: "Oh, aspetta, quell'inflazione era piuttosto alta. Ora ho paura dell'inflazione". Ecco l'inversione di tendenza del mercato.

In secondo luogo (e ammetto che potrebbe essere allarmistico da parte mia, ma tant'è), questo evidenzia i pericoli di un mondo altamente connesso e ricco di informazioni in cui le aziende di trading ad alta frequenza e quantitative scandagliano Internet alla ricerca di indizi su come fare trading su tutto. E queste aziende possono reagire alle notizie più velocemente di chiunque altro. E a volte possono reagire "in modo scorretto". E ora persino il signor Mercato può reagire rapidamente. ONE degli obiettivi dichiarati del FOMC è la "stabilità dei prezzi" e, anche se tale obiettivo di stabilità dei prezzi riguarda beni e servizi, anche la volatilità nei Mercati è destabilizzante. Probabilmente è superfluo dirlo (ma lo dirò comunque): l'instabilità di solito non è buona.

Infine, e questo è davvero il mio punto principale, il mercato è un po'... uh... assurdo? T lo so. Come minimo, è troppo reazionario per prenderlo sul serio per quello che è. Il mercato continua a gridare al lupo. Ogni volta che il mercato reagisce alle notizie, dovremmo tutti collettivamente tirare un sospiro di sollievo e pensare davvero a cosa significano le notizie.

Con questo, vi esorto di nuovo: allontanatevi. Pensate più a lungo.