Дюжина причин, по которым SEC должна была одобрить Spot Bitcoin ETF компании Grayscale

В недавнем выпуске«Что сделал Bitcoin » В беседе с ведущим Питером МакКормаком давний генеральный директор Grayscale Майкл Зонненшайн сказал, что решение его компании подать в суд на Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) не было принято легкомысленно. В интервью, которое иногда вызывало споры, Зонненшайн отметил, что Grayscale открыто общается с ведущим регулятором ценных бумаг, общаясь часто и регулярно.

«На самом деле, принять решение подать в суд на регулирующий орган, который курирует наш бизнес, было довольно сложным решением», — сказал Зонненшейн. Он добавил, что ставки «почти экзистенциальны» для будущего Grayscale и могут оказать существенное влияние на «сам Bitcoin ». (Grayscale и CoinDesk принадлежат Digital Currency Group.)

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версию информационный бюллетень здесь.

Grayscale решил подать иск в июне 2022 г., в тот же день, когда его заявка на конвертацию Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в «спотовый» биржевой фонд (ETF) была отклонена. Сегодня траст является крупнейшим в мире инструментом инвестирования в Bitcoin , владея примерно 3% от общего предложения биткоинов и зарабатывая Grayscale миллионы долларов в виде комиссий за управление в год. «Вам T нужно быть держателем GBTC в прошлом, настоящем или будущем, чтобы беспокоиться об этом судебном процессе», — сказал Зонненшейн.

Трудно сказать, действительно ли ставки здесь настолько важны, как утверждается. Конечно, есть много компаний, желающих выйти на рынок Bitcoin ETF. SEC отклонила около дюжины предложений по Bitcoin ETF, в том числе от Верность,СкайБриджКапитал иВалькирия ИнвестицииИ предполагаемый 1 миллион инвесторов в трастах Grayscale, безусловно, могли бы выиграть от конвертации — GBTC сегодня торгуется с огромной скидкой по отношению к своим базовым активам Bitcoin , отчасти потому, что «закрытая» модель траста позволяет легко вносить, но не выводить Bitcoin, ограничивая вероятность арбитража.

Смотрите также:Fidelity убедила SEC одобрить Bitcoin ETF на закрытом заседании

(На самом деле, чтобы дать представление о спросе, «взрослый в комнате» FTX Джон Дж. RAY III решил Сью Grayscale (от имени обанкротившегося хедж-фонда Alameda Research, ONE из крупнейших держателей GBTC и Grayscale's Ethereum Trust, в попытке оказать давление на Grayscale , чтобы открыть вывод средств и снизить свои комиссии. Grayscale назвала иск «ошибочным»).

Так почему же SEC просто не одобрит эти инвестиционные продукты? Последовательное объяснение SEC — например, ONE в 70-страничном брифинге в декабре — заключается в том, что предложения по спотовым Bitcoin ETF не соответствуют ее стандартам, направленным на предотвращение мошенничества и защиту инвесторов.

Сказать, что это неудовлетворительный ответ, значит недооценить его (больше, чем недооценивают GBTC). На самом деле, многие наблюдатели заходят так далеко, что говорят, что SEC действует «произвольно и капризно», фраза, которая появляется снова и снова, когда речь заходит о контроле над Криптo со стороны надзорного органа. По крайней мере, эта фраза неоднократно появлялась в сотни писем Заинтересованные и независимые стороны обратились в SEC с просьбой одобрить продукт Bitcoin ETF.

Одобрение Bitcoin ETF станет упреждающим шагом на пути к предоставлению потребителям регулируемого способа доступа к Bitcoin. Хотя Криптo сегодня находится в политическом упадке, спрос на эти продукты все еще есть — это ясно видно из некоторых писем в SEC. Это правда, что у SEC есть мандат на защиту инвесторов, но предотвращение выхода продуктов на рынок — когда аналогичные продукты легко доступны за рубежом — просто ограничивает способность агентства эффективно регулировать.

CORE аргументом в пользу одобрения спотового Bitcoin ETF, по крайней мере на данный момент, является то, что опасения SEC по поводу манипуляций буквально непоследовательны и, возможно, нарушают Закон об административных процедурах, как утверждают Сигал Манделькер и Джесси Брукс из Ribbit Capital. написал. Агентство уже одобрило биржевые продукты, которые используют фьючерсные контракты на Bitcoin , в частности предложение NYSE Arca о листинге и торговле акциями Teucrium Bitcoin Futures Fund и предложение Nasdaq о листинге и торговле акциями Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund. Оба фонда предоставляют «соглашения о совместном наблюдении», призванные предотвратить манипуляции, которых, по словам SEC, не хватало в каждом спотовом приложении BTC .

Оставив в стороне дополнительные расходы и риски, связанные с управлением и «пролонгацией» фьючерсных контрактов на Bitcoin , неясно, защищает ли этот дополнительный надзор инвесторов от тех типов рисков, которые беспокоят SEC. Как ранее отмечали юристы Grayscale , «базовая ставка для фьючерсного рынка Bitcoin CME и ценовые Индексы , которые BTC и другие спотовые Bitcoin продукты используют для оценки своих акций, основаны на одних и тех же данных: торговых ценах, сообщаемых на одних и тех же платформах для торговли Bitcoin ». Другими словами, любое потенциальное мошенничество на Рынки Bitcoin в равной степени затронет как спотовые, так и фьючерсные продукты.

Есть еще один аргумент, что SEC часто регулировала Криптo постфактум — преследуя компании после совершения преступлений и, как говорится, «регулируя посредством принуждения». Bitcoin ETF был бы более проактивным способом для SEC расширить свой надзор. избегая при этом «выбора победителей и проигравших», Профессор права Университета Арканзаса Кэрол Гофорт написала. До сих пор, отклоняя каждую заявку на Bitcoin ETF на своем столе, председатель SEC Гэри Генслер отрезает себе нос, чтобы насолить своему лицу.

Смотрите также:Судьи скептически относятся к аргументам SEC в иске Grayscale Bitcoin ETF

Вполне возможно, что SEC расширит свои доводы сегодня, когда у нее и Grayscale будет возможность представить свои вступительные аргументы в иске. Аналитики Bloomberg Интеллект оценивают шансы Grayscale на победу в иске в 40%. По словам Зонненшейна, компания рассмотрит возможность подачи апелляции вплоть до Верховного суда США, если проиграет.

В интервью подкаста Зонненшайн сказал, что он «T может себе представить», почему SEC «T хотела бы» принести пользу инвесторам, переоборудовав транспортное средство. Помимо защиты потребителей, единственным объяснением «произвольных и капризных» действий Гэри Генслера является желание сохранить лицо.