Дюжина причин, чому SEC мала схвалити Spot Bitcoin ETF від Grayscale

У недавньому епізоді «Що зробив Bitcoin » з ведучим Пітером Маккормаком, давній виконавчий директор Grayscale Майкл Зонненшайн сказав, що рішення його компанії подати до суду на Комісію з цінних паперів і бірж США (SEC) було сприйняте нелегко. У часом суперечливому інтерв’ю Зонненшайн зазначив, що Grayscale відкрито спілкувався з вищим регулятором цінних паперів, розмовляючи часто та регулярно.

«Насправді прийняти рішення подати до суду на регулятора, який наглядає за нашим бізнесом, було досить важким рішенням, — сказав Зонненшайн. Він додав, що ставки «майже екзистенціальні» для майбутнього Grayscale і можуть мати значний вплив на «саме Bitcoin ». (Grayscale і CoinDesk належать Digital Currency Group.)

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Grayscale вирішив подати до суду в червні 2022 року, того ж дня було відхилено його заявку на конвертацію Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) у «спотовий» біржовий фонд (ETF). Траст сьогодні є найбільшим у світі інструментом для інвестування Bitcoin , утримуючи приблизно 3% від загальної пропозиції біткойнів і заробляючи Grayscale мільйони доларів на комісійних за управління на рік. «Вам T обов’язково бути власником GBTC у минулому, теперішньому чи майбутньому, щоб дбати про цей позов», — сказав Зонненшайн.

Важко сказати, чи ставки тут такі ключові, як стверджується. Звичайно, є багато компаній, які хочуть вийти на ринок Bitcoin ETF. Наразі SEC відхилила близько десятка пропозицій ETF Bitcoin , у тому числі від Вірність, SkyBridge Капітал і Valkyrie Investments. І приблизно 1 мільйон інвесторів у трасти Grayscale, безсумнівно, могли б отримати вигоду від конверсії – GBTC торгує сьогодні з величезною знижкою до своїх основних Bitcoin холдингів, частково тому, що «закрита» трастова модель дозволяє легко вносити, але не знімати Bitcoin, обмежуючи шанси на арбітраж.

Дивіться також: Fidelity спонукала SEC схвалити Bitcoin ETF на приватній зустрічі

(Насправді, щоб дати відчуття попиту, «дорослий у кімнаті» FTX Джон Дж. RAY III вирішив подати до суду на Grayscale від імені збанкрутілого хедж-фонду Alameda Research, ONE з найбільших власників GBTC і Grayscale's Ethereum Trust, у спробі змусити Grayscale розпочати зняття коштів і знизити свої комісії. Grayscale назвав позов «помилковим».)

То чому SEC просто T схвалює ці інвестиційні продукти? Постійне пояснення SEC – як і те , ONE було надано на брифінгу, що займає понад 70 сторінок у грудні – полягало в тому, що пропозиції щодо спотових Bitcoin ETF не відповідають її стандартам, спрямованим на запобігання шахрайству та захист інвесторів.

Сказати, що це була незадовільна відповідь, означає занижувати її продаж (продається менше GBTC). Насправді багато спостерігачів заходять так далеко, що кажуть, що SEC є «свавільною та примхливою», фраза, яка повторюється знову і знову, коли справа доходить до нагляду сторожового пса за Крипто. Принаймні, це фраза, яка неодноразово зустрічалася в сотні листів зацікавлені та непов’язані сторони написали до SEC з проханням схвалити продукт ETF для Bitcoin .

Схвалення Bitcoin ETF було б проактивним кроком до надання споживачам регульованого способу отримати доступ до Bitcoin. Незважаючи на те, що сьогодні Крипто перебуває в політичному занепаді, попит на ці продукти все ще є – це ясно, як день, прочитавши деякі листи до SEC. Це правда, SEC має повноваження захищати інвесторів, але запобігання виходу продуктів на ринок – коли аналогічні продукти легко доступні за кордоном – лише обмежує здатність агентства ефективно регулювати.

CORE аргументом на користь затвердження спотового Bitcoin ETF, принаймні на даний момент, є те, що занепокоєння SEC щодо маніпуляцій є буквально непослідовними – і, можливо, порушують Закон про адміністративні процедури, як стверджують Сігал Манделкер і Джессі Брукс з Ribbit Capital. написав. Агентство вже схвалило біржові продукти, які використовують ф’ючерсні контракти на Bitcoin , зокрема пропозицію NYSE Arca про лістинг і торгівлю акціями Teucrium Bitcoin Futures Fund і пропозицію Nasdaq про лістинг і торгівлю акціями Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund. Обидва фонди надають «угоди про спільне використання спостережень», призначені для запобігання маніпуляціям, яких, за словами SEC, не вистачає в кожному спотовому додатку BTC .

Залишаючи осторонь додаткові витрати та ризики, пов’язані з управлінням і «пролонгацією» ф’ючерсних контрактів на Bitcoin , незрозуміло, що це додаткове спостереження насправді захищає інвесторів від типів ризиків, якими стурбована SEC. Як зазначали раніше юристи Grayscale , «орієнтовна ставка для ф’ючерсного ринку Bitcoin CME та Індекси ціноутворення, які BTC та інші спотові Bitcoin продукти використовують для оцінки своїх акцій, базуються на одних і тих самих даних: торгові ціни, які повідомляються на тих самих платформах для торгівлі Bitcoin ». Іншими словами, будь-яке потенційне шахрайство на Ринки Bitcoin однаково вдарить по спотових і ф’ючерсних продуктах.

Існує додатковий аргумент на користь того, що SEC часто регулювала Крипто постфактум – переслідуючи фірми після вчинення злочинів і, як кажуть, «регулювала шляхом примусу». ETF Bitcoin був би більш активним способом для SEC розширити свій нагляд уникаючи «вибору переможців і переможених», Про це написала професор права Арканзаського університету Керол Гофорт. Поки що, відхиляючи кожну спотову заявку ETF на Bitcoin на своєму столі, голова SEC Гарі Генслер відрізав собі носа, щоб назло собі на обличчя.

Дивіться також: Судді висловлюють скептицизм щодо аргументів SEC у позові Grayscale Bitcoin ETF

Цілком можливо, що SEC розширить свої міркування сьогодні, коли вона та Grayscale матимуть можливість представити свої вступні аргументи в судовому позові. Аналітики в Розвідка Bloomberg дають Grayscale 40% шансів виграти позов, і, за словами Сонненшайна, компанія розгляне можливість оскарження аж до Верховного суду США, якщо програє.

В інтерв’ю в подкасті Зонненшайн сказав, що «T може уявити», чому SEC «T хоче» принести користь інвесторам, переобладнавши автомобіль. Єдиним поясненням «свавільних і примхливих» дій Гері Генслера є не тільки захист споживачів, але й збереження обличчя.