Будущее Криптo в США

Я был первым руководителем Криптo SEC с 2017 по 2019 год, и меня часто спрашивают, какого рода Криптo нам следует ожидать от новой администрации. Мой первый ответ — я не знаю. Мой второй ответ — я считаю, что он будет другим, но он не исчезнет.

Чтобы предвидеть будущее Криптo , нам следует начать с обзора прошлого.

Начало

Подразделение SEC по обеспечению соблюдения Криптo было сформировано в 2017 году во время первой администрации Трампа. Первоначально основное внимание уделялось ONE— мошенничеству и двум — CORE Мероприятия по привлечению капитала. Регулирование привлечения капитала является основной целью Закона о ценных бумагах 1933 года. Когда инвестор дает деньги предпринимателю, который будет использовать их в бизнесе для получения прибыли, инвестор имеет право на определенную информацию о бизнесе. Ранние расследования Криптo были сосредоточены на этой деятельности по сбору средств, которая обычно проводилась в форме незарегистрированного первичного предложения монет («ICO»). Идея заключалась в том, что многие ICO в то время не так уж сильно отличались по сути от предложений акций или долговых обязательств и должны регулироваться аналогичным образом.

Индустрия отреагировала ответственно, и теперь Криптo часто собирают деньги в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах. В ONE из нескольких вариантов некоторые предложения освобождаются от регистрации в SEC, поскольку они ограничены аккредитованными инвесторами. Затем предприниматели используют капитал для создания протокола блокчейна или другого Криптo . После создания продажи токенов, вероятно, не являются предложениями ценных бумаг, поскольку люди не покупают токены в качестве инвестиций в чей-то бизнес. Даже если есть надежда на прибыль, эта прибыль будет получена от действий покупателей и других участников, а не от усилий центрального бизнес-менеджера.

Последние четыре года

За последние четыре года SEC сосредоточила большую часть своей деятельности по обеспечению соблюдения на вторичных Рынки , таких как централизованные торговые платформы и децентрализованные протоколы. Менее ясно, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к этим Рынки. Эти транзакции, как правило, не предполагают центрального предпринимателя, собирающего деньги от инвесторов и использующего их в бизнесе. Вместо этого существуют тысячи или даже миллионы участников Криптo , взаимодействующих друг с другом, иногда анонимно через автономное программное обеспечение. Покупатели токенов могут не знать, кто продал им токены, и может отсутствовать центральный субъект, который является ключом к будущему успеху. Федеральные окружные суды пришли к разным выводам, и есть сообщения о том, что SEC может прекратить ONE из этих ключевых дел.

В более широком смысле, правоприменение стало доминирующим направлением регулирования SEC. SEC удвоила размер Криптo , создав новые должности надзорных и судебных адвокатов. Она потратила годы и огромное количество ресурсов на ведение нескольких дел, не связанных с мошенничеством. Многие дополнительные юристы, не входящие в подразделение, работали над расследованиями в Криптo , и Криптo, по-видимому, стала основным направлением правоприменения SEC.

Такой подход не дал полезных указаний для отрасли. Многие правила SEC имеют технические аспекты, несовместимые с анонимным децентрализованным реестром, которым является Технологии блокчейн. В рамках подхода к обеспечению соблюдения в последние годы сама предпосылка Технологии рассматривалась не как функция, а как ошибка. Результатом стал экзистенциальный риск обеспечения соблюдения для растущей отрасли и экономической деятельности, вытесненной за пределы страны.

Будущее

Я не верю, что Криптo хочет Дикого Запада без регулирования. Они хотят разумный свод правил, который делает соблюдение осуществимым, и они также хотят, чтобы регуляторы пресекали мошенничество. Ни один законный субъект не получает выгоды от мошенничества в отрасли.

Что это будет означать для следующих четырех лет исполнения?

Во-первых, обеспечение соблюдения — это всего лишь ONE компонент регулирования. Вероятно, мы увидим увеличение ресурсов, выделяемых на другие части эффективного регулирования — новые руководства и правила, которые предлагают достижимую нормативную базу. Исполняющий обязанности председателя SEC Марк Уеда недавно объявил о новая Криптo целевая группаза разработку «разумного пути регулирования» и комиссар Хестер Пирс, которая возглавит целевую группу,включено в ее цели «сохранение способности отрасли предлагать продукты и услуги». Специализированное Криптo также было сокращено в размерах и перепрофилировано на кибер- и новые технологии, при этом многие сотрудники вернулись к общим обязанностям по обеспечению соблюдения законодательства.

Во-вторых, мы могли бы увидеть возобновление внимания к борьбе с мошенничеством. Комиссия не прекращала возбуждать дела о мошенничестве с Криптo в течение последних четырех лет, но многие громкие дела были не связанными с мошенничеством регуляторными спорами. Это может измениться; как сказала комиссар Пирс в своей речи о целях: «Мы не терпим лжецов, обманщиков и мошенников».

В-третьих, как только появится новый свод правил, мы можем ожидать, что SEC будет обеспечивать соблюдение этих правил. Это займет время. Мы можем увидеть переходный период с некоторыми немошенническими случаями, но больше внимания будет уделено написанию нового свода правил. После принятия, обеспечение соблюдения этого свода правил может произойти после справедливого периода уведомления, чтобы отрасль могла к нему адаптироваться.

Заключение

Я ожидаю, что SEC продолжит обеспечивать соблюдение Криптo , но с другими приоритетами. Защита инвесторов будет сбалансирована с равными мандатами SEC по содействию формированию капитала и поддержанию порядка на Рынки. Криптo полна хороших игроков, которые хотят соответствовать требованиям; им просто нужен свод правил, который сделает соответствие достижимым. Обновленный подход позволит отрасли расти, не отказываясь от защиты инвесторов.

SEC была самым настойчивым регулятором Криптo до сих пор, но она не одинока. Другие федеральные агентства могут стать равными лидерами регулирования, либо через законодательство, либо иным образом, особенно если SEC больше не будет придерживаться позиции, что каждая Криптовалюта (кроме Bitcoin) является ценной бумагой. Некоторые государственные органы проявляли активность в Криптo, и это, вероятно, продолжится или даже усилится.

Недавно один клиент напомнил мне, что через четыре года пройдут еще одни выборы. Новый подход к регулированию, а также решения по бизнесу и продуктам в отрасли должны быть долговечными. Если нет, обновленный подход к Криптo в течение следующих четырех лет может быть сведен на нет так же легко, как и в последние четыре года.