Токенизированные активы могут переосмыслить управление портфелем

На протяжении десятилетий ваш инвестиционный портфель вращался вокруг ключевой академической идеи, которая T очень хорошо себя зарекомендовала: эффективные Рынки. Существует прямая связь между теория эффективных РынкиЮджина Фамы в 1960-х годах в современную теорию портфеля. Она проложила путь индексным фондам, стратегии, которая не только выдержала рыночные циклы, но и стала стандартом для управления пенсиями и пенсионными счетами.

Поскольку мы вступаем в новую эру цифровых Финансы, токенизированные активы могут предложить способ расширить наши инвестиционные горизонты способами, которые традиционные модели упускают из виду.

Генезис современной теории портфеля

Инвестирование в индексные фонды T возникло случайно. В начале 1970-х годов, на фоне бурных дебатов по поводу эффективности рынка, основополагающая работа Бертона Мэлкила, отстаивающая индексные фонды в 1973 году (в его книге «Случайная прогулка по Уолл-стрит») воплотилась в создании Джоном Боглом фонда Vanguard S&P 500 в 1975 году.

Это закрепило стратегию, которая фокусировалась на широкой диверсификации и минимальной торговле. Удивительно, но пассивное индексное инвестирование восторжествовало во всем мире, хотя лежащая в его основе теория о том, что инвесторы всегда рациональны, T выдержала испытания.

Поведенческие психологи, такие как Дэниел Канеман и Амос Тверски, выявили недостатки в наших процессах принятия решений. Это подчеркивается в отмеченной наградами книге Дэниела Канемана,«Думай медленно и решай быстро».

В последующие десятилетия экономисты примирили эффективные Рынки и нерациональное поведение в концепцию «довольно хороших Рынки». Совокупная мудрость в форме ценовых тенденций со временем становится правильной, хотя изо дня в день и от случая к случаю есть значительные пробелы, которые инвесторы могут использовать. Индексные фонды хорошо держались, потому что использование этих возможностей трудно делать последовательно или дешево.

В то же время нормативная база, регулирующая институциональное инвестирование, усиливает эту зависимость от проверенных стратегий. Управляющие фондами работают в рамках строгих фидуциарных обязанностей, которые требуют от них отдавать приоритет интересам клиентов и снижать риски. В результате они распределяют большую часть своих портфелей в активы с долгой, устоявшейся историей, как правило, государственные облигации и пассивные фонды акций.

Короче говоря, критерии «приемлемых» инвестиций определяются T только потенциальной доходностью; они в основе своей привязаны к истории данных, надежности и прозрачности. Если вам интересно, это означает индексные фонды.

В этой среде нелегко ступать на неизведанную территорию. Новые классы активов, какими бы многообещающими они ни были, изначально отодвигаются на второй план, поскольку им не хватает долгосрочных ежедневных данных, которые делают их жизнеспособными для включения в фидуциарный портфель. До сих пор почти вся теория портфеля основывалась на акциях и государственных облигациях США. Хотя со временем эта вселенная расширилась, включив индексные фонды и облигации других крупных экономик, она по-прежнему представляет собой лишь относительно небольшую часть мировых активов. Портфели ограничены на пересечении правил и данных. И все это изменится.

Токенизация: расширение вселенной инвестиционных активов

Токенизация и транзакции в цепочке T просто предлагают масштабируемый способ упаковки любого вида активов. Они также предлагают путь к прозрачным, сопоставимым данным о стоимости активов. Представляя реальные активы, будь то тайская недвижимость, лизинговые контракты на нефть в Нигерии или медальоны такси Нью-Йорка, в виде цифровых токенов на блокчейне, мы можем начать генерировать вид ежедневных, рыночных данных, которые традиционно были зарезервированы для узкого набора активов.

Рассмотрим простой вопрос: сколько тайской недвижимости должно быть в диверсифицированном пенсионном портфеле? В текущих моделях ответ скрыт из-за отсутствия надежных, непрерывных данных о ценах. Но если тайская недвижимость будет токенизирована, создав ончейн-рынок с ежедневными ценами закрытия, ее в конечном итоге можно будет измерять по тем же показателям, которые используются для акций США. Со временем это заставит пересмотреть статичный, основанный на индексах подход, который так долго доминировал в инвестиционной стратегии.

Последствия для мировых Финансы

Сейчас альтернативные стратегии — так управляющие пенсионными фондами называют все, что T является индексом акций или BOND — составляют не более 15–20% большинства фондов. Изменение академических данных об инвестиционных вариантах поставило бы остальные 80% под угрозу.

Представьте себе будущее, в котором по-настоящему диверсифицированный портфель T ограничен рамками традиционных Рынки акций и долговых обязательств. Благодаря токенизации инвесторы из крупных институциональных фондов и индивидуальных вкладчиков могут получить доступ к классам активов и географическим регионам, которые ранее игнорировались из-за нехватки данных или неликвидности. Принципы, лежащие в основе современной теории портфеля , T будут отброшены. Напротив, они будут расширены, чтобы включить более широкий диапазон профилей риска и доходности.

По мере того, как токенизированные активы набирают опыт, доверительные управляющие, которые сегодня отдают предпочтение предсказуемости облигаций и индексных фондов, могут оказаться вынужденными пересмотреть свои стратегии. Дело не в том, что довольно хорошая рыночная гипотеза устареет. Вместо этого параметры того, что составляет «эффективность», могут значительно расшириться. Более богатый набор данных может привести к более обоснованным оценкам рисков и, в конечном итоге, к портфелям, которые отражают более точную картину глобальной стоимости.

Измеренный, но неизбежный сдвиг

Это T произойдет в одночасье. Самое быстрое, что мы, вероятно, увидим, это около десятилетия, если предположить, что потребуется время на создание широкого портфеля токенизированных активов и 5-7 лет на создание ежедневной информационной истории. Однако, как только данные появятся, изменения могут произойти быстро, благодаря широкому использованию искусственного интеллекта.

ONE из вещей, которая часто замедляет распространение изменений, является отсутствие интеллектуальной пропускной способности у управляющих фондами и потребителей для адаптации к новым данным. Потребовалось около 40 лет, чтобы перевести инвесторов пенсионных фондов с модели облигаций на 95%+ в 1950-х годах на модель индексных фондов с преобладанием акций в 1990-х годах. Потребовалось около 30 лет, чтобы индексные фонды стали доминирующим инструментом инвестирования в акции после того, как доказательства показали, что они являются лучшим вариантом.

В мире автоматизированных инвестиционных инструментов на основе ИИ переход может произойти гораздо быстрее. А при сотнях триллионов долларов в активах под управлением каждое изменение процентного пункта в стратегии распределения — это само по себе небольшое цунами изменений. Мы также проведем бесплатную сессию о месте цифровых активов в портфелях наПредстоящий EY Global Blockchain Summit, 1–3 апреля.