Los activos tokenizados pueden redefinir la gestión de carteras

Durante décadas, su cartera de inversiones ha girado en torno a una idea académica clave que no se ha mantenido muy bien: los Mercados eficientes. Hay una línea directa desde la teoría de los Mercados eficientesLa teoría de cartera moderna fue el punto de partida de Eugene Fama en la década de 1960. Allanó el camino para los fondos indexados, una estrategia que no solo ha resistido los ciclos del mercado, sino que también se ha convertido en la opción predeterminada para gestionar las pensiones y las cuentas de jubilación.

A medida que avanzamos hacia una nueva era de Finanzas digitales, los activos tokenizados pueden ofrecer una manera de ampliar nuestros horizontes de inversión de maneras que los modelos tradicionales han pasado por alto.

La génesis de la teoría moderna de carteras

La inversión en fondos indexados no surgió por casualidad. A principios de los años 70, en medio de intensos debates sobre la eficiencia del mercado, el influyente trabajo de Burton Malkiel en defensa de los fondos indexados en 1973 (en su libro “Un paseo aleatorio por Wall Street”) se plasmó en el lanzamiento del fondo Vanguard S&P 500 por parte de John Bogle en 1975.

Esto consolidó una estrategia que se centró en una amplia diversificación y un mínimo de operaciones. Sorprendentemente, la inversión pasiva en índices ha triunfado en todo el mundo, a pesar de que la teoría que la sustenta, de que los inversores siempre son racionales, no T ha mantenido bien.

Los psicólogos conductuales como Daniel Kahneman y Amos Tversky han puesto de relieve las fallas de nuestros procesos de toma de decisiones. Esto se destaca en el galardonado libro de Daniel Kahneman,“Pensar rápido, pensar despacio”

En las décadas siguientes, los economistas han reconciliado los Mercados eficientes y el comportamiento irracional en el concepto de “ Mercados bastante buenos”. La sabiduría acumulada en forma de tendencias de precios tiende a ser correcta con el tiempo, aunque de un día para otro y de un caso a otro hay brechas significativas que los inversores pueden aprovechar. Los fondos indexados han resistido bien porque aprovechar esas oportunidades es difícil de hacer de manera consistente o económica.

Al mismo tiempo, el marco regulatorio que rige la inversión institucional refuerza esta dependencia de estrategias probadas. Los gestores de fondos operan bajo estrictos deberes fiduciarios que les exigen priorizar los intereses de los clientes y mitigar el riesgo. Como resultado, asignan la mayor parte de sus carteras a activos con una trayectoria larga y establecida, por lo general bonos gubernamentales y fondos de renta variable pasivos.

En resumen, los criterios para determinar si una inversión es “aceptable”no se basan únicamente en los rendimientos potenciales, sino que están vinculados fundamentalmente con el historial de datos, la fiabilidad y la transparencia. Por si se lo estaba preguntando, eso se refiere a los fondos indexados.

En este entorno, no se toma a la ligera la aventura de adentrarse en territorio desconocido. Las nuevas clases de activos, por muy prometedoras que sean, se dejan de lado al principio porque carecen de los datos diarios y de largo plazo que las hacen viables para su inclusión en una cartera fiduciaria. Hasta ahora, casi toda la teoría de carteras se ha basado en acciones y bonos gubernamentales estadounidenses. Aunque ese universo se ha ampliado con el tiempo para incluir fondos indexados y bonos de otras grandes economías, todavía representa solo una porción relativamente pequeña de los activos del mundo. Las carteras están limitadas por la intersección de las regulaciones y los datos. Y todo eso va a cambiar.

Tokenización: ampliando el universo de activos invertibles

La tokenización y las transacciones en cadena no solo ofrecen una forma escalable de empaquetar cualquier tipo de activo, sino que también ofrecen un camino hacia datos transparentes y comparables sobre los valores de los activos. Al representar activos del mundo real, ya sean bienes raíces tailandeses, contratos de arrendamiento de petróleo en Nigeria o medallones de taxis de Nueva York como tokens digitales en una cadena de bloques, podemos comenzar a generar el tipo de datos diarios derivados del mercado que tradicionalmente se han reservado para un conjunto reducido de activos.

Consideremos una pregunta sencilla: ¿cuánto debería incluir el mercado inmobiliario tailandés en una cartera diversificada de jubilación? En los modelos actuales, la respuesta se ve oscurecida por la falta de datos fiables y continuos sobre precios. Pero si el mercado inmobiliario tailandés se tokenizara, estableciendo un mercado en cadena con precios de cierre diarios, podría llegar a medirse con las mismas métricas que se utilizan para las acciones estadounidenses. Con el tiempo, esto obligaría a reexaminar el enfoque estático basado en índices que ha dominado la estrategia de inversión durante tanto tiempo.

Las implicaciones para las Finanzas globales

En la actualidad, las estrategias alternativas (como denominan los gestores de fondos de pensiones a todo lo que no sea un índice bursátil o de BOND ) no representan más del 15-20% de la mayoría de los fondos. Si se modificaran los datos académicos sobre las opciones de inversión, el 80% restante quedaría en manos de cualquiera.

Imaginemos un futuro en el que una cartera verdaderamente diversificada no esté limitada por los límites de los Mercados tradicionales de renta variable y deuda. Con la tokenización, los inversores, desde los grandes fondos institucionales hasta los ahorristas individuales, podrían ganar exposición a clases de activos y regiones geográficas que antes se ignoraban debido a la escasez de datos o la falta de liquidez. Los principios que sustentan la teoría moderna de carteras no se descartarían, sino que se ampliarían para incluir una gama más amplia de perfiles de riesgo y rentabilidad.

A medida que los activos tokenizados vayan ganando terreno, los fiduciarios, que hoy prefieren la previsibilidad de los bonos y los fondos indexados, podrían verse obligados a recalibrar sus estrategias. No es que la hipótesis de mercado bastante buena vaya a quedar obsoleta, sino que los parámetros de lo que constituye “eficiencia” pueden ampliarse considerablemente. Un conjunto de datos más rico podría conducir a evaluaciones de riesgo mejor informadas y, en última instancia, a carteras que capturen una imagen más precisa del valor global.

Un cambio medido pero inevitable

Esto no sucederá de la noche a la mañana. Lo más rápido que veremos cambios es en una década, suponiendo que se necesite tiempo para construir una amplia cartera de activos tokenizados y de 5 a 7 años para crear un registro de información diaria. Sin embargo, una vez que los datos estén disponibles, el cambio podría llegar rápidamente, gracias al uso generalizado de la inteligencia artificial.

Un factor que suele frenar la propagación del cambio es la falta de capacidad intelectual por parte de los gestores de fondos y los consumidores para adaptarse a los nuevos datos. Se necesitaron unos 40 años para que los inversores de los fondos de pensiones pasaran de un modelo de bonos con un 95 % o más en los años 50 a un modelo de fondos indexados con mayoría de acciones en los años 90. Se necesitaron unos 30 años para que los fondos indexados se convirtieran en el vehículo de inversión en acciones dominante después de que la evidencia demostrara que eran la mejor opción.

En un mundo de herramientas de inversión automatizadas impulsadas por IA, la transición podría ocurrir mucho más rápido. Y con cientos de billones de dólares en activos bajo gestión, cada cambio de punto porcentual en la estrategia de asignación es un pequeño tsunami de cambio en sí mismo. También organizaremos una sesión gratuita sobre el lugar que ocuparán los activos digitales en las carteras en elPróxima Cumbre Global Blockchain de EY, del 1 al 3 de abril.