Банковское дело, Bitfinex и скрытая ирония новейшего скандала вокруг криптовалют

Майкл Дж. Кейси — председатель консультативного совета CoinDesk и старший консультант по исследованиям блокчейна в рамках инициативы цифровой валюты Массачусетского технологического института.

Следующая статья первоначально была опубликована в CoinDesk Weekly, специально подобранном информационном бюллетене, который рассылается каждое воскресенье исключительно нашим подписчикам.

Когда пять лет назад я посетил несколько первых стартапов в Bitcoin в Гонконге, они единодушно говорили о своей самой большой проблеме: найти банк, который позволил бы им открыть счет.

Не то чтобы местные банки особенно беспокоились об этой малопонятной новой отрасли. Проблема была в том, что одержимые соответствием корреспондентские банки в США требовали, чтобы их коллеги на территории применяли особенно высокий стандарт «знай своего клиента» для Bitcoin бизнеса. Поскольку банки Гонконга T могли жить без долларовой спасательной линии из Нью-Йорка, путем наименьшего сопротивления было сказать «нет».

Эта ситуация стала уроком того, как резервный статус доллара приводит к тому, что финансовые институты США и вашингтонские регулирующие органы, к чьим указаниям они прислушиваются, оказывают глубокое влияние во всем мире — в данном случае сдерживая инновации, где бы они ни происходили.

Перенесемся в 2019 год, и сообщения о проблемах известной гонконгской Криптовалюта биржи с сомнительной панамской структурой служат суровым напоминанием о том, что мало что изменилось.

Отсутствие доступа к надежным, общепринятым кредитным и платежным системам, а также рискованные шаги, предпринимаемые Криптовалюта биржами для решения этой проблемы, по-прежнему остаются ахиллесовой пятой сектора.

Тем не менее, несмотря на первоначальное беспокойство рынка, вызванноеОбвинения генерального прокурора Нью-Йорка в том, что биржа Bitfinex использовала средства от тесно связанного с ней поставщика стейблкоинов Tether Чтобы MASK нераскрытый дефицит в размере 850 миллионов долларов, в конце этого многолетнего туннеля может появиться свет.

Чтобы найти его, вам придется взглянуть на другие разработки в банковской сфере, блокчейнах и Криптовалюта.

Можно утверждать, что новые Криптo и бизнес-модели будут способствовать возникновению достаточного сочетания жадности и страха, чтобы заставить банки занять более сговорчивую позицию по отношению к Криптo .

Bitfinex-Tether: банковская проблема

Но пока что банковские проблемы для Криптo остаются обычным делом. Ситуация с Bitfinex и Tether тому доказательство.

Целостность Bitfinex, по понятным причинам, ставится под сомнение многими. Но верно и то, что если бы она была должным образом банковской, то гонконгской бирже не пришлось бы иметь дело с платежным процессором Криптo Capital в первую очередь. (Согласно отчету NYAG, Bitfinex пыталась вернуть 850 миллионов долларов, удерживаемых этой панамской фирмой, и в то же время использовала резервы Tether, чтобы заполнить дыру, которую эта брешь оставила в балансе биржи.)

Более того, если бы биржи, такие как Bitfinex, имели доступ к банковским счетам для обеспечения ликвидности, Tether никогда бы не стал столь неотъемлемой частью клиринговой системы рынка Bitcoin , как сейчас.

В 2015 году, вскоре после принятия своего нынешнего названия после своего основания как Realcoin в 2014 году, Tether наладила тесные отношения с Bitfinex. Биржа открыла торговлю токенами USDT Tether, которые, как обещал поставщик стейблкоинов, можно было бы обменять на доллары по курсу один к одному, и в конечном итоге начала использовать их для решения проблем с ликвидностью, которые банки не могли обеспечить.

Затем, по мере роста Bitfinex, создавая контрагентские отношения с несколькими другими биржами, они также начали использовать USDT для той же цели. Вместо того, чтобы проводить клиринг клиентских сделок через громоздкие банковские транзакции, требующие глубокой институциональной поддержки, биржи могли свободно управлять своим фиатно-криптовалютным флоатом, входя и выходя из фактического Криптo .

Однако через некоторое время эта модель развалилась. Ее развал также произошел по той же первопричине.

Чтобы Tether последовательно отстаивал утверждение, что ONE токен USDT равен ONE доллару, ему пришлось убедить инвесторов, что он хранит эквивалент в реальных долларах в резерве в ONE или нескольких банках. Поэтому, когда сомнения относительно аудита Tether переросли в опасения относительно его банковских отношений, доверие упало, и токен потерял привязку к рынку. Это, в свою очередь, оказало давление на Bitfinex и усугубило его проблемы с Криптo Capital.

Подводя итог, можно справедливо сказать, что постоянная обеспокоенность рынка Bitcoin по поводу карточного домика Bitfinex-Tether T существовала бы, если бы банки с большей готовностью обслуживали биржи Bitcoin .

Выход

Если бы это была полная история, было бы трудно понять, чем она закончится. В конце концов, подогревая дополнительную неопределенность вокруг ликвидности и волатильности цен, этот последний кризис только еще больше подрывает репутацию биткоина в глазах регуляторов и банковских инспекторов.

Но из этой самовоспроизводящейся ловушки есть выход. Такое решение возникает из-за потребности самих банков найти новые источники дохода в эпоху после кризиса, когда их маржа была сжата низкими процентными ставками, дополнительными ограничениями риска и жесткими требованиями соответствия. Криптовалютные продукты, если не сами криптовалюты, могли бы предложить такую возможность.

ONE из возможностей заключается в токенах безопасности, которые, как только они созреют и получат нормативное благословение, обещают предоставить как предприятиям по сбору средств, так и управляющим фондами более широкий и эффективный доступ к капиталу и инвестициям. Они сочетают в себе удобство и соответствие регулируемого инструмента, привязанного к реальным активам, таким как акции, облигации или недвижимость, со стоимостью и эффективностью выпуска без посредников и управления таблицами капитализации, клиринга, расчетов и сверки торговли на основе смарт-контрактов.

Предложения токенов безопасности, или STO, T столь подрывны, как ICO. Первичные предложения монет в основном T представляли никаких базовых активов реального мира, а скорее обещали ценность товарной «полезности» в рамках экономической и стимулирующей модели их сети на основе блокчейна. Криптo также осуждают тот факт, что STO полагаются на доверенные третьи стороны для поддержки базовых активов и существуют только по прихоти государственных регуляторов.

Но именно потому, что они смогли заслужить благословение регулирующих органов и участие традиционных предприятий, STO привлекают внимание на Уолл- T .Недавние новости о том, что Societe Generale протестировал STO на основе публичного блокчейна Ethereum, вывели этот интерес на новый уровень.

STO могут сделать некоторые функции бэк-офиса инвестиционных банков излишними, но сборы за маркет-мейкинг, управление рисками и андеррайтинг STO могли бы более чем компенсировать это, по крайней мере на какое-то время.

Недостающая часть

Но чтобы достичь идеального состояния STO, необходим еще один элемент головоломки: платежный токен.

Вот почему я вижу, как банки все чаще предлагают услуги и поддержку для нового поколения сложных, резервно обеспеченных стейблкоинов. Те, которые предлагают Gemini, Paxos и консорциум, сформированный Circle и Coinbase, уже имеют гораздо более глубокие, хорошо регулируемые банковские отношения, чем все, на что может претендовать Tether . (Я вижу, как банки предпочитают эти стейблкоиныМонета JPM компании JP Morgan. Зачем поощрять Технологии конкурирующего банка?)

Но вот в чем дело. Поскольку появляется более глубоко банковская экосистема стейблкоинов, она также обеспечит стабильность рынка для блокчейн-национных криптовалют, таких как Bitcoin. Биржи получат более надежный цифровой источник фиатной ликвидности.

В конце концов, им даже T придется хранить фиатные депозиты клиентов, что положит конецкатастрофы, такие как QuadrigaCX. Все это будет способствовать развитию криптовалют в целом, обеспечивая их более широкое внедрение в качестве альтернатив и конкурентов фиатной системе.

Это подводит нас к несколько ироничному выводу для истинных приверженцев Криптo , жаждущих положить конец централизованной банковской системе и цифровому хранилищу нефиатной стоимости: дорога к утопии может быть вымощена сделками с банкирами и государственными регулирующими органами.

Изображение токена Tetherчерез Shutterstock