Институциональное хранение бросит вызов Криптo , ориентированным на розничную торговлю

Институты идут. Стадо идет. Институциональное участие в рынке цифровых активов неизбежно.

Поскольку это происходит, стоит задуматься о том, как выход на рынок высокорегулируемых финансовых компаний изменит инфраструктуру рынка Криптo, которая до сих пор была в основном ориентирована на розничных инвесторов. Учреждения будут предъявлять различные и более высокие требования по всей цепочке транзакций, особенно в отношении хранения цифровых активов.

Фил Мочан — соучредитель и руководитель отдела стратегии и корпоративного развития в Koine, международной платформе хранения и расчетов по цифровым активам.

Цифровые активы являются предъявительскими активами, что имеет значение для торговли и обеспечения безопасности, а также заставляет задуматься институциональных управляющих активами, желающих направить капитал в фонд цифровых активов.

Активы на предъявителя

С предъявительским активом право собственности определяется только владением. Если у меня есть купюра в 10 долларов, она моя. Если у меня есть BOND на предъявителя на 300 миллионов долларов, она моя. Точно так же, если у меня есть закрытый ключ к Bitcoin кошельку, в котором хранится 10 BTC, то она моя (вероятно).

Мы говорим «вероятно», потому что большинство предъявительских документов трудно скопировать. В них встроены различные меры по подделке, такие как серийные номера, голографические изображения, штампы, ультрафиолетовые нити и ETC. С другой стороны, закрытый ключ для Bitcoin кошелька — это просто строка из 32 буквенно-цифровых символов, которую можно скопировать карандашом, камерой iPhone или хорошей памятью. Купюру в 10 долларов нужно украсть, чтобы ее можно было использовать, тогда как закрытый ключ Bitcoin можно просто скопировать.

Таким образом, закрытые ключи являются наиболее уязвимой формой предъявительского актива, и как только они подвергаются воздействию Human, невозможно доказать уникальность владения. Они могут быть скопированы, и не будет никаких записей о том, что была сделана копия.

ONE очень крупный Криптo рассказал мне, что хранит закрытый ключ на трех листках бумаги, находящихся у трех человек.

Таким образом, защита этих закрытых ключей становится критической проблемой для цифровых активов. Первоначальный дизайн для записи активов в блокчейне основан на модели кошелька. Использование слова «кошелек» указывает на проблему безопасности. С практической точки зрения, зачем вам хранить больше ценностей в цифровом кошельке, если вы чувствовали бы себя комфортно в физическом кошельке? Владельцы могут чувствовать, что у них есть криптографическая безопасность, но есть ли у них физическая безопасность?

Есть множество примеров людей, которые былилишились своих цифровых активов под угрозой физического насилия. Возможно, Словарь , что ONE очень крупный Криптo раскрыл мне, что хранит закрытый ключ на трех бумажках, принадлежащих трем лицам. Я посоветовал им ради их личной безопасности никогда больше не раскрывать свою методологию другому человеку. Чтобы проиллюстрировать, насколько это небезопасно, возможно, достаточно сказать, что Криптo в совокупности теряют все содержимое своих HOT кошельков примерно каждые шесть месяцев.

Появились различные технические решения, направленные на повышение безопасности кошелька, в том числе:Технологии MPC. Но хотя они и снижают риски (предположительно), они в корне T решают природу риска. Ограбление банка на 1 миллиард долларов остается высокозатратным и высокорискованным занятием. Ограбление владельца Bitcoin с 1 миллиардом долларов в личном кошельке значительно проще и сопряжено с гораздо меньшим риском.

Последствия для отрасли

Первое последствие для защиты заключается в том, что модель кошелька неадекватна для больших сумм (>$1000). Ее дизайн и архитектура делают ее слишком уязвимой, и никакие технологические усовершенствования, какими бы инновационными они ни были, никогда не решат эту проблему. «Лучше» никогда не будет «достаточным».

ONE из альтернативных моделей является структура счета, где доверенная третья сторона берет на себя управление активами и отделяет процессы авторизации от управления закрытыми ключами. Так работает банк, и он требует доверия, регулирования и управления, большинство из которых являются анафемой для прародителей мира Криптовалюта .

Смотрите также:Хранение Криптo — уникальные проблемы и возможности

Вторая проблема, вытекающая из природы цифровых активов как носителей, заключается в доказательстве уникального права собственности. Единственное решение — гарантировать (и доказать), что ни один человек никогда не вступит в контакт с закрытым ключом. Учитывая, что холодильные хранилища (наиболее распространенная форма долгосрочного хранения цифровых активов) требуют, чтобы люди перемещали активы через воздушный зазор (с соответствующим риском сговора и плохой масштабируемостью), такие решения, по-видимому, неприемлемы.

Третья проблема касается нормативных правил в отношении предъявительских инструментов (которые различаются в зависимости от страны). В США любой фонд размером более 150 миллионов долларов обязан «дематериализовать» предъявительские активы и зарегистрировать их в реестре собственности, который ведет кастодиан. Вот почему почти все торгуемые предъявительские активы дематериализуются в электронных реестрах, которые обычно ведутся регулируемыми депозитариями, записи которых юридически считаются «истиной».

Учитывая эти правила и существующие модели, вполне вероятно, что все цифровые активы будут аналогичным образом дематериализованы, в данном случае в цифровой реестр (не по эксплуатационным причинам, вероятно, в блокчейн) с закрепленными правами собственности, чтобы выполнить существующие правила.

Только начало

Институционализация среды торговли цифровыми активами только начинается. Следующие пару лет определят, есть ли у нас эффективное унитарное решение, как для Рынки BOND , или более фрагментированный подход, как существует с Рынки FX.

Произойдет переход от Криптo к прагматизму рынка капитала.

ДБС,Standard Chartered и Northern Trust уже запустили внутренние решения по хранению, а крупные банки все еще рассматривают свои варианты. Если группа из четырех или пяти человек объединится вокруг CORE инфраструктуры в 2021 году, рынок, вероятно, будет развиваться быстрее, а фонды высокочастотной торговли увеличат объемы во много раз.

Для существующих в основном розничных бирж, таких как Binance и Coinbase, обслуживание учреждений потребует значительной трансформации. Изменения могут быстро подавить некоторые из них, поскольку их технологии в основном не подходят для поведения высокочастотных трейдеров.

Поскольку соотношение спотовых и деривативных инструментов низкое, биржи деривативов с расчетами наличными, по всей видимости, получат наибольшую выгоду, если смогут стать институционально совместимыми, доступными и экономически эффективными.

Будет сдвиг от Криптo к прагматизму рынка капитала, и ожидаемое массовое принятие блокчейнов станет более обоснованным в операционной реальности. Инфраструктура Рынки капитала возглавит эту перестройку.