Важкі часи в Крипто: непередбачені наслідки виходу на біржу

З Четвертим липня всіх, хто святкує! Сподіваюся, тобі пощастило мати відпустку. Витратьте частину цього на те, що вам подобається.

Це остання з трьох частин серії інформаційних бюлетенів про ризики, з якими зараз стикається Крипто .

Ось три теми, які охоплює ця серія бюлетенів.

• Ціновий і макроризик (два тижні тому)
• Ризик платформи та протоколу (минулого тижня)
• Ризик публічної компанії (цього тижня)

Цього тижня ми розглянемо ризик публічних компаній.

Публічні компанії часто неправильно розуміють, особливо серед натовпу Bitcoin і Крипто . Це й не дивно. Усе це (введіть: 100% мого цинізму) навмисно заплутано та заплутано, щоб змусити інвестиційних банкірів, юристів та інсайдерів на Уолл-стріт почуватися розумними.

Я маю на увазі, що вони називаються «державними компаніями», але вони явно приватні, комерційні підприємства. Слова мають значення, але, мабуть, не у великих Фінанси.

– Георгій Калудіс

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його у своїй скриньці щонеділі.

Для контексту я хочу пояснити, що означає «вийти на біржу» або «бути публічною компанією». Компанія стає публічною, продаючи частину або весь капітал групі андеррайтерів, які потім випускають акції для відкритої торгівлі на біржах, таких як Nasdaq або Нью-Йоркська фондова біржа.

Він є «публічним» у тому сенсі, що (майже) будь-хто може вільно інвестувати в цей капітал (на практиці він T є по-справжньому відкритим). Крім того, його фінансова інформація – від квартальних звітів про доходи до курсу акцій – є загальнодоступною. Компанії роблять це отримати грошову ін’єкцію для сприяння зростанню або винагороди давніх власників акцій і мати легший доступ до майбутнього капіталу. Здається, це розумні причини вийти на публіку, і в більшості випадків це спрацьовує.

Але для більшого контексту я розповім вам, що я думаю про публічність.

Я думаю, що це тупо.

Вихід на біржу зосереджує увагу на короткостроковому зростанні, а не на довгостроковому, і це може SPELL катастрофи за умови неправильного управління навіть найкращі компанії. Корпорації можуть існувати довше, і їм найкраще обслуговувати, коли вони мають на увазі довгострокову перспективу. Вихід на біржу в більшості юрисдикцій вимагає щоквартальної фінансової звітності, що, як правило, обтяжливо. Крім того, у вас є публічні акціонери, які вимагають, щоб акції були хорошими, інакше вони знизили б вартість вашого капіталу компанії, продаючи акції масово.

Більше того, Ринки капіталу стали надзвичайно відкритими для приватних компаній надлишок приватного капіталу (як борг, так і капітал) знаходиться в стороні, шукаючи, у що вкласти гроші. Я здебільшого фантастичний для драматичного ефекту, але загалом вихід на біржу T є універсальним рішенням.

Особливо в Крипто. Тому цього тижня ми зосередилися на ризиках, створених державними компаніями у важкі часи Крипто …

Ризик публічної компанії

Під час останнього ведмежого ринку в 2018 році не було публічних компаній у Крипто. Тепер у нас є торгова платформа Coinbase (COIN) і ціла армія державних компаній, що займаються майнінгом Крипто . Ось як показали ціни на їхні акції цього року (COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).

Це погано. Зазвичай, якби ці компанії були приватними, вони б намагалися зрозуміти, як вижити. Візьмемо, наприклад, Coinbase. Він існує з 2012 року, тому пережив численні ведмежі Ринки. Але цього разу хвилюватися має державний акціонер. І високоліквідний державний акціонер набагато нетерплячіший, ніж високонеліквідний приватний акціонер.

Вихід на біржу призвів до неприємної ситуації для Coinbase.

Наполягання акціонерів на постійному, нескінченному, короткостроковому зростанні призвело до величезного збільшення штату. У той же час Coinbase також намагався збільшити дохід, розмістивши незліченну кількість (і іноді поза стіною) цифрові активи на своїй платформі.

Ця стратегія зазвичай працює на «бичачому» ринку, але падіння ринку призвело до абсолютного піар-кошмару, коли Coinbase скоротити наймання в травні, яка скотилася в скасування нових пропозицій про роботу. Зворотний удар, у свою чергу, призвів до гострого твіту від співзасновник і генеральний директор Браян Армстронг закликаючи незгодних звільнитися після петиції співробітника до відсторонити керівників від компанії, за яким одразу пішов біржа звільнила 18% своєї робочої сили.

Та сама наполегливість до зростання в поєднанні з дешевим капіталом після світової фінансової кризи також вдарила по гірничодобувним компаніям. Шахтарі змогли дешево Фінанси обладнання та обладнання для видобутку, процвітаючи без них потрібно продати більшу частину Bitcoin вони майнили, оскільки ціна Bitcoin була високою, а капітал дешевим. Тепер, коли Bitcoin падає, а відсоткові ставки зростають, державні майнери можуть бути змушені копати свої кошти каси, щоб продати деякі з 40 000 BTC вони разом тримають щоб вижити.

Хоча 40 000 BTC потенційних продажів можуть здатися поганими, Нік Картер з Castle Island Venture зазначив у подкасті, що продаж майнера позначив останній рух вниз під час ведмежого ринку 2018 року. Отже, хоча нас може чекати ще більше болю, можливо, світло в кінці тунелю вже видно.

І щоб бути беззаперечно ясним, я не стверджую, що вихід на біржу є єдиною причиною труднощів цих компаній. Фактично, ці компанії зазнали б труднощів, якби вони все ще були приватними. Багато компаній стикаються з труднощами в багатьох галузях, а не лише в Крипто і майнерах. Я припускаю, що компанія, що виходить на біржу, поки вона все ще перебуває в режимі зростання з бізнес-моделлю, сильно залежною від ціни дуже мінливих активів, була потенційно недоцільною.

Єдине, що гірше, ніж бути приватною компанією, яка переживає важкі часи, це бути публічною компанією, яка переживає важкі часи. Я думаю, що більшість із цих компаній буде добре, але в осяжному майбутньому це буде важко.