Tempos difíceis em Cripto: as consequências não intencionais de abrir o capital

Feliz Quatro de Julho para todos que celebram! Espero que vocês tenham sorte o suficiente para ter tempo livre. Passem um pouco dele fazendo algo que vocês amam.

Esta é a última de uma série de três boletins informativos sobre os riscos que as Cripto enfrentam atualmente.

Aqui estão os três tópicos abordados nesta série de boletins informativos.

• Preço e risco macro (duas semanas atrás)
• Risco de plataforma e protocolo (semana passada)
• Risco de empresa pública (essa semana)

Nesta semana, daremos uma olhada no risco das empresas públicas.

Empresas públicas são amplamente mal compreendidas, especialmente entre a multidão do Bitcoin e da Cripto . Isso não é realmente surpreendente. A coisa toda é (entre: 100% do meu cinismo) intencionalmente complicada e confusa para fazer os banqueiros de investimento, advogados e insiders de Wall Street se sentirem inteligentes.

Quero dizer, essas são chamadas de “empresas públicas”, mas são decididamente empresas privadas, com fins lucrativos. Palavras importam, mas não em altas Finanças, aparentemente.

–George Kaloudis

Você está lendoCripto Longas e Curtas, nosso boletim informativo semanal com insights, notícias e análises para o investidor profissional.Inscreva-se aquipara recebê-lo em sua caixa de entrada todo domingo.

Para contextualizar, quero explicar o que significa "abrir o capital" ou "ser uma empresa de capital aberto". Uma empresa abre o capital vendendo parte ou todo o seu patrimônio para um grupo de subscritores, que então emitem ações para serem negociadas abertamente em bolsas como a Nasdaq ou a Bolsa de Valores de Nova York.

É “público” no sentido de que (quase) qualquer um pode investir livremente neste patrimônio (na prática, T é verdadeiramente aberto). Além disso, suas informações financeiras – de declarações de renda trimestrais ao preço das ações – são compartilhadas publicamente. As empresas fazem issopara receber uma injeção de dinheiro para ajudar no crescimento ou recompensar detentores de capital de longa data e ter acesso mais fácil a capital futuro. Essas parecem ser razões razoáveis para abrir o capital, e muitas vezes dá certo.

Mas para mais contexto, vou lhe dizer o que penso sobre abrir o capital.

Eu acho isso idiota.

Abrir o capital coloca o foco no crescimento de curto prazo em detrimento do crescimento de longo prazo, e isso pode SPELL um desastre sob gestão inadequada, mesmo para as melhores empresas. As corporações podem sobreviver por mais tempo e são mais bem servidas quando têm o longo prazo em mente. Abrir o capital, na maioria das jurisdições, exige relatórios financeiros trimestrais, o que geralmente é oneroso. Além disso, você tem acionistas públicos que exigem que as ações tenham um bom desempenho, ou então eles vão afundar o valor patrimonial da sua empresa vendendo as ações em massa.

Além disso, os Mercados de capitais tornaram-se extremamente mais abertos às empresas privadas como um todo. excesso de capital privado (dívida e patrimônio líquido) está na lateral procurando coisas para investir dinheiro. Estou sendo fantasioso principalmente para efeito dramático, mas, em geral, abrir o capital T é uma solução única para todos.

Especialmente em Cripto. Daí o foco desta semana nos riscos apresentados por empresas públicas nos Tempos Difíceis de Cripto …

Risco de empresa pública

Durante o último mercado de baixa em 2018, não havia empresas públicas em Cripto. Agora temos a plataforma de negociação Coinbase (COIN) e um exército de empresas públicas de mineração de Cripto . É assim que os preços de suas ações se comportaram este ano (COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).

Isso não é bom. Normalmente, se essas empresas fossem privadas, elas estariam tentando descobrir como sobreviver. Veja a Coinbase, por exemplo. Ela existe desde 2012 e, portanto, sobreviveu a vários Mercados de baixa. Mas, desta vez, ela tem que se preocupar com o acionista público. E o acionista público altamente líquido é muito mais impaciente do que o acionista privado altamente ilíquido.

Abrir o capital levou a uma situação desagradável para a Coinbase.

A insistência por crescimento consistente, infinito e de curto prazo por parte dos acionistas levou a uma imensa expansão no quadro de funcionários. Ao mesmo tempo, a Coinbase também se esforçou para aumentar a receita listando inúmeras (e às vezesfora do comum) ativos digitais em sua plataforma.

Essa estratégia geralmente funciona em um mercado em alta, mas a queda do mercado levou a um pesadelo absoluto de RP quando a Coinbasecorte nas contratações em maio, que rolou emrescindir novas ofertas de emprego. A reação, por sua vez, levou a um tópico de tweet pontual decofundador e CEO Brian Armstronginstando os dissidentes a demitirem-se, após uma petição dos funcionários pararemover executivos da empresa, que foi seguido imediatamente pora bolsa demitiu 18% de sua força de trabalho.

Essa mesma insistência por crescimento combinada com capital barato pós-crise financeira global atingiu também as empresas de mineração. Os mineradores conseguiram Finanças equipamentos e instalações de mineração de forma barata, tudo isso enquanto prosperavam sem precisando vender muito do Bitcoin eles mineraram desde que o preço do Bitcoin estava alto e o capital era barato. Agora que o Bitcoin está caindo e as taxas de juros estão aumentando, os mineradores públicos podem ser forçados a cavar em seus cofres para vender alguns do 40.000 BTC que eles detêm coletivamentepara sobreviver.

Embora 40.000 BTC de potencial de venda possam parecer algo ruim, Nic Carter, da Castle Island Venturedestacou em um podcast que a venda de mineradores marcou oúltimo movimento para baixo durante o mercado de baixa de 2018. Então, embora possamos estar esperando por mais dor, talvez a luz no fim do túnel esteja visível.

E para ser inegavelmente claro, não estou sugerindo que abrir o capital seja a única razão pela qual essas empresas estão com dificuldades. Na verdade, essas empresas estariam com dificuldades se ainda fossem privadas. Muitas empresas estão com dificuldades em muitos setores, não apenas em exchanges de Cripto e mineradores. Estou sugerindo que uma empresa abrir o capital enquanto ainda está em modo de crescimento com um modelo de negócios altamente dependente do preço de ativos altamente voláteis era potencialmente desaconselhável.

A única coisa pior do que ser uma empresa privada passando por um momento difícil é ser uma empresa pública passando por um momento difícil. Acho que a maioria dessas empresas ficará bem, mas será difícil continuar no futuro previsível.