Стрімкий бум токенізації казначейських паперів США

Якщо забіг 2021 року був відомий мультяшними мавпами, монетами-мемами та бурхливими підтвердженнями від знаменитостей, наступна хвиля впровадження Крипто – або навіть «Крипто » – може статися через щось менш сексуальне, але більш суттєве: токенізація RWA або Активи реального світу. Принаймні такою була моя дипломна робота на початку цього року, коли я повідомив про прогнозований ринок у 16 ​​трильйонів доларів токенізованих RWA.

Відтоді?

Ця публікація є частиною торгового тижня журналу Consensus, Спонсорський матеріал CME.

Простір токенізації спалахнув, надаючи нові інструменти (і прибуток) як для інвесторів, так і для трейдерів. Особливо це стосується токенізованих казначейських облігацій США. Відповідно до 21.coринкова вартість токенізованих Treasuries зросла майже в шість разів з початку січня, підскочивши зі 104 мільйонів доларів до 675 мільйонів доларів.

ONE з причин не має нічого спільного з Крипто , а пов’язана лише з макроекономічними силами. «Надзвичайне зростання було зумовлене зростанням прибутковості казначейських облігацій США», — каже Карлос Гонсалес Кампо, дослідницький аналітик компанії 21.co. Завдяки підвищенню процентних ставок ФРС дохідність тримісячних казначейських облігацій зросла з майже 0% наприкінці 2021 року до понад 5% на момент написання цієї статті. Непогано для «нудного» активу. «У невизначеному макро- та геополітичному середовищі, — говорить Гонсалес Кампо, — відбулася «втеча в безпечне місце» до казначейських облігацій США».

Традиційні банки можуть не дуже цікавитися Dogecoin або NFT, але вони люблять такі речі, як миттєві розрахунки (які ви отримуєте з RWA), торгівля 24/7, нижчі витрати та перетворення неліквідних активів у ліквідні інструменти. Отже, банкіри підключаються до справи. Франклін Темплтон, наприклад, токенізував понад 300 мільйонів доларів свого Фонду уряду США на Stellar і Polygon. Європейський інвестиційний банк випустив токенізовані облігації на 150 мільйонів євро. І генеральний директор BlackRock, Ларрі Фінк, називається токенізація «Нове покоління для Ринки».

Серед покупців цих токенів є трейдери, інвестори, скарбники DAO та компанії з управління капіталом. «Це особливо цікаво для людей, які вже займаються стейблкойнами та шукають диверсифікації та прибутку з дуже невеликим ризиком», — каже Нільс Белінг, головний операційний директор Tradeteq, приватного ринку боргових зобов’язань і реальних активів у Великобританії. , яка нещодавно запустила токенізовані Treasuries на блокчейні XDC .

У світі традиційних Фінанси прийнято диверсифікувати портфель казначейськими облігаціями та облігаціями, що є своєрідним «амортизатором» на випадок краху фондового ринку. Крипто (іноді) використовують той самий спосіб управління ризиками, але замість казначейських зобов’язань США вони використовують стейблкойни. Хороша річ у стейблкойнах полягає в тому, що вони (теоретично) безризикові, а погана річ у тому, що вони не приносять прибутку.

Дізнайтеся Ще з розділу з Trading Week: Post-FTX, Bitcoin готовий до наступної глави

«Державні BOND США розглядаються як безризикова ставка», — каже Белінг, і якщо ви можете отримати 5% замість 0% — і зробити це в мережі — то чому б вам T ? Інша проблема зі стейблкойнами, звичайно, полягає в тому, що іноді вони не зовсім стабільні. (Додаток A: Terra.) Таким чином, Беллінг вважає токенізовані казначейські зобов’язання «хорошим хеджуванням від ризику деприв’язки».

Враховуючи сьогоднішню високу прибутковість, багато хто в Крипто тепер бачать казначейські облігації як важливу частину сучасного інвестування. Аллан Педерсен, генеральний директор Monetalis (який працював над токенізацією RWA для Maker DAO), навіть порівнює токенізовані казначейські зобов’язання з вуглецем, як у хімічному елементі. «Вам потрібен вуглець для життя на землі, — каже Педерсен, — і вам потрібні казначейські облігації США для життя в мережі».

Торгове Фінанси

Казначейські зобов’язання складають основну частину токенізованих RWA – поки що – але більше класів активів дають інвесторам більше можливостей, деякі з яких мають вищий ризик і прибутковість. Розглянемо « Фінанси торгівлі» або таємничий світ рахунків-фактур і дебіторської заборгованості. Якщо хтось надсилає міжнародне відправлення з Копенгагена до Каїра, цей рахунок є частиною торгового Фінанси. Компанії, такі як Tradeteq, працюють над токенізацією цих рахунків-фактур, що приносить більше ліквідності на ринок, надає більше варіантів запозичень для малого бізнесу та надає ще один клас активів для інвесторів. Белінг вважає, що лише ринок становить понад 1 трильйон доларів, і вважає торгове Фінанси «останньою межею Фінанси».

Або візьміть кредитування малого бізнесу. «Це ніша сфери андеррайтингу», — каже Сід Пауелл, співзасновник Maple Фінанси, яка також токенізує RWA. Позики для малого бізнесу можуть запропонувати дохід понад 10%, каже Пауелл, і він наводить приклад програми податкових знижок часів COVID. Припустімо, ви є піцерією, яка утримала своїх працівників під час пандемії COVID-19 у 2020 році.

«Уряд створив програму стимулювання через оподаткування, де вони фактично знижували податки, які б ви заплатили», — каже Пауелл. Завдяки урядовій бюрократії обробка цих скидок тривала роками, і вони T припиняються до 2025 року. Тепер їх можна токенізувати та торгувати як активом, що приносить прибуток інвесторам. «Якщо прибутковість активів у реальному світі перевищує 10%, він починає ставати набагато цікавішим для фондів, заможних інвесторів та інших інституційних розподільників», — каже Пауелл.

Деякі з цих глибоких кишень можуть захотіти інвестувати як у криптовалюти (наприклад, Bitcoin), так і в традиційні акції (як-от акції Apple), і RWA дозволяють їм робити те й інше в одній екосистемі. «Людям, які інвестують і торгують у Крипто – а між цими двома не завжди є чітка різниця – тоді вам хочеться мати все перераховане вище [включаючи акції та облігації]», – каже Тімо Лехес, співзасновник Swarm. Ринки, що також приводить RWA в мережу. «Ви T хочете робити всі ці банківські перекази між програмами».

Більш агресивні трейдери знаходять способи використовувати токенізовані казначейські зобов’язання, щоб отримати ще більшу прибутковість. «Я бачив людей, які надають позики за допомогою різних протоколів і використовують кредитне плече п’ять-шість разів», — каже Педерсен. Ви купуєте токенізоване казначейство, потім використовуєте його як заставу, щоб отримати позику, а потім купуєте більше казначейства тощо. «Ви можете зафіксувати від 10% до 15% відсотків, накладаючи один на одного», — говорить Педерсен. (Це обов’язковий момент, щоб сказати, що ЦЕ НЕ ФІНАНСОВА ПОРАДА, і надмірне кредитне плече може мати негативні наслідки.) Або, як пояснив дослідник DeFi Тор Хартвігсен у широко поширеному X нитка, ви можете отримати 16,3% прибутку, «зациклюючи» різні RWA і визнаючи: «Добре, це виходить з-під контролю».

Якщо залишити в стороні переваги кредитного плеча, є всі підстави вважати, що пиріг токенізації KEEP зростати. Адам Лоуренс, генеральний директор RWA.xyz, постачальник даних, підозрює, що ринок токенізованих казначейських паперів вступає у свою «фазу масштабу», і прогнозує, що протягом наступних кількох кварталів токенізовані казначейські папери «легко збільшать поточний розмір ринку в 10 разів».

ONE думка. Хоча слова «без ризику» повинні змусити кожного, хто працює з Крипто , пересвідчитися – ми бачили цей фільм раніше – у випадку з казначейськими зобов’язаннями США інвестори справді дивляться на цей актив саме так. Але знову ж таки... оскільки Палата представників занурюється в хаос і наближається чергове припинення роботи уряду, було б справедливим запитати, твердо стиснувши язик: «Що може бути ризикованого в уряді США?»

Отже, як і з усіма речами в Крипто , застереження emptor.