I titoli del Tesoro USA guidano il boom della tokenizzazione

Se la corsa al rialzo del 2021 è stata nota per scimmie dei cartoni animati, monete meme e approvazioni entusiastiche da parte di celebrità, la prossima ondata di adozione Cripto , o addirittura "primavera Cripto ", potrebbe arrivare da qualcosa di meno attraente ma più sostanziale: la tokenizzazione degli RWA, o Real World Asset. Almeno questa era la mia tesi all'inizio di quest'anno, quando segnalato un mercato stimato in 16 trilioni di dollaridi RWA tokenizzati.

Da allora?

Questo post fa parte della Trading Week della rivista Consensus Magazine, Sponsorizzato da CME.

Lo spazio della tokenizzazione ha preso fuoco, offrendo nuovi strumenti (e profitti) sia agli investitori che ai trader. Ciò è particolarmente vero per i titoli del Tesoro USA tokenizzati. Secondo21.co, il valore di mercato dei titoli del Tesoro tokenizzati è aumentato di quasi sei volte dall'inizio di gennaio, passando da 104 milioni di dollari a 675 milioni di dollari.

ONE ragione non ha nulla a che fare con le Cripto e tutto a che fare con le forze macroeconomiche. "La crescita eccezionale è stata alimentata dall'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA", afferma Carlos Gonzalez Campo, analista di ricerca presso 21.co. Grazie alla serie di aumenti dei tassi da parte della Fed, il rendimento dei Treasury a tre mesi è balzato da quasi lo 0% alla fine del 2021 a oltre il 5% al momento in cui scrivo. Niente male per un asset "noioso". "In mezzo all'incerto contesto macro e geopolitico", afferma Gonzalez Campo, "c'è stata una 'fuga verso la sicurezza' verso i Treasury statunitensi".

Le banche tradizionali potrebbero non essere molto interessate a Dogecoin o NFT, ma amano cose come la liquidazione immediata (che si ottiene con RWA), il trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7, costi inferiori e la trasformazione di asset illiquidi in strumenti liquidi. Quindi i banchieri stanno entrando in azione. Franklin Templeton, ad esempio, ha tokenizzato oltre 300 milioni di $ del suo US Government Money Fund su Stellar e Polygon. La Banca europea per gli investimenti ha emesso 150 milioni di euro di obbligazioni tokenizzate. E il CEO di BlackRock, Larry Fink, chiamata tokenizzazione “la prossima generazione per i Mercati.”

Gli acquirenti di questi token includono trader, investitori, tesorieri DAO e società di gestione patrimoniale. "Questo è particolarmente interessante per le persone che sono già in stablecoin e cercano diversificazione e che cercano rendimento con un rischio molto basso", afferma Nils Behling, COO di Tradeteq, un mercato di debito privato e asset del mondo reale con sede nel Regno Unito, che ha recentemente lanciato Treasury tokenizzati sulla blockchain XDC .

Nel mondo della Finanza tradizionale, è comune diversificare un portafoglio con titoli del Tesoro e obbligazioni, che forniscono una sorta di "ammortizzatore" nel caso in cui il mercato azionario crolli. Gli investitori in Cripto (a volte) utilizzano lo stesso tipo di gestione del rischio, ma invece dei titoli del Tesoro USA, utilizzano le stablecoin. La cosa positiva delle stablecoin è che sono (teoricamente) prive di rischi, la cosa negativa è che non offrono alcun rendimento.

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"Il BOND di Stato statunitense è visto come un tasso privo di rischi", afferma Behling, e se puoi ottenere il 5% invece dello 0%, e farlo on-chain, perché T dovresti? L'altro problema con le stablecoin, ovviamente, è che a volte non sono del tutto stabili. (Allegato A: Terra.) Quindi Behling ritiene che i titoli del Tesoro tokenizzati siano “una buona copertura contro il rischio di de-peg”.

Visti i rendimenti succosi di oggi, molti nel settore Cripto ora considerano i Treasury essenziali per gli investimenti moderni. Allan Pedersen, CEO di Monetalis (che ha lavorato per tokenizzare gli RWA per Maker DAO), paragona persino i Treasury tokenizzati al carbonio, come nell'elemento chimico. "Hai bisogno del carbonio per la vita sulla Terra", afferma Pedersen, "e hai bisogno dei Treasury USA per la vita on-chain".

Finanza del commercio

I titoli del Tesoro costituiscono la maggior parte degli RWA tokenizzati, per ora, ma più classi di attività offrono agli investitori più opzioni, alcune con rischi e rendimenti più elevati. Si consideri il "trade Finanza", ovvero il mondo arcano delle fatture e dei crediti. Se qualcuno invia una spedizione internazionale da Copenaghen al Cairo, quella fattura fa parte del trade Finanza. Aziende come Tradeteq stanno lavorando per tokenizzare queste fatture, il che porta più liquidità al mercato, offre più opzioni di prestito per le piccole imprese e fornisce un'altra classe di attività per gli investitori. Behling pensa che il mercato da solo valga oltre 1 trilione di $ e considera il trade Finanza "l'ultima frontiera della Finanza".

Oppure prendiamo i prestiti alle piccole imprese. "Si tratta di una specie di nicchia di sottoscrizione", afferma Sid Powell, co-fondatore di Maple Finanza, che tokenizza anche gli RWA. I prestiti alle piccole imprese possono offrire rendimenti ben superiori al 10%, afferma Powell, e fa l'esempio di un programma di rimborso fiscale dell'era COVID. Diciamo che sei una pizzeria che ha mantenuto i propri dipendenti durante il COVID nel 2020.

"Il governo ha creato un programma di stimolo attraverso la tassazione, dove ha effettivamente rimborsato le tasse che avresti pagato", afferma Powell. Grazie alla burocrazia governativa, questi rimborsi hanno richiesto anni per essere elaborati e T scadono fino al 2025. Ora possono essere tokenizzati e scambiati come un asset, portando rendimento agli investitori. "Una volta che il rendimento di un asset nel mondo reale supera il 10%, inizia a diventare molto più interessante per i fondi, gli investitori con un patrimonio netto elevato e altri allocatori istituzionali", afferma Powell.

Alcune di queste tasche profonde potrebbero voler investire sia in criptovalute (come Bitcoin) che in azioni tradizionali (come le azioni Apple), e le RWA consentono loro di fare entrambe le cose nello stesso ecosistema. "Per le persone che investono e fanno trading in Cripto , e non c'è sempre una netta distinzione tra le due, allora si desidera avere tutto quanto sopra [incluse azioni e obbligazioni]", afferma Timo Lehes, co-fondatore di Swarm Mercati, che porta anche le RWA on-chain. "T si desidera effettuare tutti questi bonifici tra le applicazioni".

I trader più aggressivi stanno trovando modi per sfruttare i titoli del Tesoro tokenizzati per spremere ancora più rendimento. "Ho visto persone che fanno prestiti tramite vari protocolli e fanno leva cinque o sei volte", afferma Pedersen. Acquisti un titolo del Tesoro tokenizzato, quindi lo usi come garanzia per ottenere un prestito, quindi acquisti altri titoli del Tesoro e così via. "Puoi bloccare il 10% al 15% di interessi sovrapponendoli", afferma Pedersen. (Questo è il momento obbligatorio per dire QUESTO NON È UN CONSIGLIO FINANZIARIO e un eccesso di leva può ritorcersi contro.) Oppure, come ha spiegato il ricercatore DeFi Thor Hartvigsen in un articolo ampiamente condivisofilo X, potresti ottenere un rendimento del 16,3% “effettuando un loop” di vari RWA e riconoscendo, “Ok, la situazione sta sfuggendo di mano”.

Mettendo da parte i meriti della leva finanziaria, ci sono tutte le ragioni per credere che la torta della tokenizzazione KEEP a crescere. Adam Lawrence, CEO di RWA.xyz, un fornitore di dati, sospetta che il mercato dei titoli del Tesoro tokenizzati stia entrando nella sua "fase di scala" e prevede che nei prossimi trimestri, i titoli del Tesoro tokenizzati "facilmente supereranno di 10 volte le dimensioni attuali del mercato".

ONE ultimo pensiero. Mentre le parole "senza rischi" dovrebbero far fare una doppia ripresa a tutti nel Cripto (abbiamo già visto quel film), nel caso dei titoli del Tesoro USA, è proprio così che gli investitori vedono l'asset. Ma poi di nuovo... mentre la Camera dei rappresentanti sprofonda nel caos e un altro blocco del governo incombe sempre, potrebbe anche essere giusto chiedersi, ironicamente, "Cosa potrebbe esserci di rischioso nel governo degli Stati Uniti?"

Quindi, come per ogni cosa che riguarda gli investimenti in Cripto , caveat emptor.