Комісія з Крипто (SEC) T може KEEP розбивати криптобанк

Дієго Зулуага є Політика аналітиком у Центрі монетарних і фінансових альтернатив Інституту Като.

Комісія з цінних паперів і бірж, найважливіший регулятор найбільшого ринку капіталу в світі, більше двох років бореться з питанням, як регулювати криптовалюти. Проте станом на середину 2019 року, через понад 10 років з моменту народження Bitcoin, він не може стверджувати, що досяг значного прогресу.

Останнім прикладом неоднозначного підходу SEC є запуск з an виконавчі дії проти Kik Interactive, Inc. Kik — це платформа соціальних мереж, яка почала випускати власну Криптовалюта (Kin) у середині 2017 року.

До примусових дій ринкова капіталізація Kin становила 40 мільйонів доларів — це незначно порівняно з ширшим Крипто ринком (245 мільярдів доларів), що само по собі є незначною частиною ринкової вартості акцій і облігацій, що котируються в США, у 65 трильйонів доларів.

Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) має повноваження порушувати позови проти осіб і фірм, які випускають цінні папери без реєстрації пропозиції або дотримання винятків. Але Комісія поки що не змогла надати жодних надійних вказівок щодо того, які критерії вона використовує, щоб визначити, чи токен кваліфікується як цінний папір.

Важливі представники SEC, такі як її голова Джей Клейтон і Фінанси директор корпорації Білл Хінман, зробили різні заяви. Загалом, SEC неодноразово заявляла, що судитиме майбутні справи за їхніми окремими «фактами та обставинами», що не допомогло учасникам ринку зрозуміти її загальний підхід.

Чого не вистачало, так це чіткого формулювання обставин, за яких пропозиція токенів не є пропозицією цінних паперів. SEC не змогла надати шлях для емітентів Крипто , які – як здається справа з промоутерами Kin – не хочуть пропонувати безпеку та хочуть прояснити це з самого початку потенційним покупцям.

Змішані сигнали

Ще минулого року голова Клейтон стверджував що «всі ICO [первинні пропозиції монет] [він] бачив [були] цінні папери». Тим не менш, за більш ніж 12 місяців з того часу SEC провела три десятки примусових дій проти емітентів цифрових активів. Це менше 10 відсотків із 434 ICO, на які SEC наводить скаргу проти Kin за 2017 рік, використовуючи цифри CoinDesk. Більше того, багато з цих трьох десятків пов’язані з відвертим шахрайством, а не лише з незареєстрованими цінними паперами.

Наскільки мені відомо, Клейтон ще не змінив свою попередню заяву. Тим часом Хінман майже рівно рік тому заявив в мова що якби Криптовалюта була достатньо децентралізованою, вона не відповідала б визначенню SEC цінного паперу, яке передбачає спільне підприємство та прибуток, отриманий виключно завдяки зусиллям людей, окрім власника – так званий тест Хоуї.

А довгоочікуване керівництво щодо пропозицій цифрових активів прагнув окреслити простою англійською мовою процедуру SEC для прийняття рішення про те, чи є пропозиція токенів інвестиційним контрактом, який регулюється SEC. На жаль, керівництво перетворило 70-річний чотиристоронній тест Хоуї на список із 40 і більше балів потенційних причин, чому SEC може розглядати пропозицію токенів як пропозицію цінних паперів. Керівництво також ввело нові концепції, такі як «активний учасник», які, ймовірно, розширили охоплення тесту Хауї за межі того, що суди тлумачили раніше.

Навіть інсайдери SEC критично поставилися до цієї вказівки. Комісар Гестер Пірс, ONE із найгучніших прихильників інновацій та ясності, який зараз займає вищий пост у SEC, попереджений що вказівки ризикують надмірно розширити повноваження Комісії в регулюванні Криптовалюта та перешкодити новаторам вести бізнес у Сполучених Штатах.

Втеча з США

Дійсно, великим гравцям галузі подобається Binance і Коло вже повністю або частково заблокували IP-адреси Сполучених Штатів для використання їхніх послуг. Компанії та таланти переїхали до дружніших юрисдикцій, як-от Сінгапур і Швейцарія. Американські споживачі та інвестори були змушені відмовитися від участі в тому, що могло б бути корисним для інновацій, у яких вони мають право брати участь. Враховуючи видатний статус Америки як фінансового та Технології центру, а також великий розмір споживчих та інвестиційних Ринки США, ця зміна географічного розташування, здається, головним чином пов’язана з недостатністю регулювання. Будучи основним регулятором і найагресивнішим, коли мова заходить про криптовалюти, Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC), хоча й мимоволі, має тривалу регуляторну невизначеність.

Kik та його прихильники бачать у примусових діях SEC шанс надати ясність Крипто , і вони створили фонд правового захисту з цією метою. Вони сперечатися що Kin не продавався як інвестиція грошей, а радше як засіб обміну на платформі Kik і як винагорода за виконання певних дій на цій платформі. Кік також заперечує твердження SEC про централізацію та заперечує, що користувачі могли очікувати прибутку на основі зусиль промоутерів.

Чи переконають ці аргументи суд – питання відкрите. Пропозиція Kin, безумовно, має деякі особливості з іншими ICO, наприклад Манчі, які попередньо розрахувалися з SEC і повернули зібрані кошти своїм інвесторам. Висловлювання, використані представниками Kin, і в документах, що стосуються пропозиції токенів 2017 року, також, ймовірно, натякають на спільне підприємство та можливість QUICK повернення, дві складові тесту Хауї. Ці заяви можуть підкріпити аргументи обвинувачення про те, що Кін відповідає тесту Хауї.

Незалежно від результату розгляду питання про порушення закону про цінні папери, суд може спробувати визначити децентралізацію, нарешті забезпечивши надійний стандарт для визначення того, які Крипто підпадають під компетенцію SEC. Суд не є єдиним шляхом до більшої визначеності. Законодавчі зусилля, зокрема Закон про таксономію токенів, спробуйте надати юридичне визначення цифрового токена, який за конкретних і чітко визначених обставин виходить за межі законів про цінні папери. Я також запропонував a рамка який розглядатиме функціональні криптовалюти як товар і забезпечуватиме відхід від реєстрації цінних паперів для нефункціональних токенів, які відповідають певним умовам, зберігаючи при цьому існуючі правила для токенів, які відповідають тесту Хауї.

За останні два роки SEC упустила кілька нагод дати чіткі та послідовні вказівки щодо регуляторного статусу криптовалют. Ця бездіяльність безпідставно продовжила невизначеність і вселила недовіру та страх серед учасників ринку. Наслідки цієї невдачі для лідерства Америки у фінансових інноваціях, ймовірно, будуть довготривалими.

Кидаючи ногою банку по дорозі зображення через Shutterstock