Bitcoin — це велика можливість для інвесторів у бурхливі двадцяті роки, що підживлюються боргами

Девід Дж. Лейбовіц — глобальний макропортфельний менеджер, ІТ-директор Lebo Capital Management і співзасновник LeboBTC Ledger Group.

Я розпочав свою 39-річну кар’єру трейдера на Уолл-стріт влітку 1981 року, спостерігаючи за закінченням (або початком, залежно від вашої точки зору) боргового суперциклу, коли голова ФРС Пол Волкер підвищив ставку федерального фонду до 20%, щоб зруйнувати енергетичну інфляційну спіраль 1970-х років. Дії центрального банку – підвищення та зниження процентних ставок для підживлення відстаючих економік або приборкання надто сильних – були основою моєї здатності визначати тенденції, формулювати вартість і керувати ризиками.

Цей безцінний внесок тепер мертвий, пригнічений політикою «занадто великого, щоб збанкрутувати» колишнього голови ФРС Бена Бернанке у відповідь на Велику рецесію, знищеної рішенням Європейського центрального банку (ЄЦБ) Маріо Драгі у 2012 році.все, що потрібно», і остаточно похована пропозицією нинішнього голови ФРС Джерома Пауелла в березні 2020 р. про те, що ФРС забезпечить безлімітне кредитування для підтримки економіки, яка постраждала від пандемії COVID-19.

Дивіться також: Із загостренням цієї кризи Bitcoin знову стане надійним притулком

Сучасну глобальну Політика центрального банку розуміють як сучасну монетарну теорію, пристосування фінансових вимог державних органів, які задовольняються простим переміщенням десяткової крапки на нескінченному балансі державного боргу. Глобальне боргове навантаження перевищило переломну точку: відсоткові ставки не зможуть піднятися NEAR з нуля, оскільки уряди світу ніколи не зможуть дозволити собі платити вищі відсотки за своїм боргом, не кажучи вже про сам борг. Офіційно: у імператора немає одягу.

На відміну від V-подібного відновлення під час Великої рецесії 2008 року, пандемія COVID-19, ймовірно, стане найбільшим шоком, який коли-небудь зазнавала світова економіка. Провідні економісти світу очікують, що відновлення набуде L-подібної форми, що триватиме багаторічний період, незалежно від необмеженого друкування грошей центральними банками. Рівень безробіття, ймовірно, залишатиметься високим протягом тривалого періоду часу, і в прийдешній «новій нормі» багато робочих місць T відновляться.

Усе сказане, я не впадаю в розчарування. Якщо вірити голові Пауеллу на слово, дії уряду щодо цієї пандемії, ймовірно, будуть необмеженими. Розумно уявити проекти типу FDR, що передбачають витрати на інфраструктуру та реорганізацію ланцюгів поставок, незалежно від результатів виборів у США в листопаді 2020 року. І, оскільки відчайдушні часи вимагають відчайдушних заходів, ONE Політика відповідь, прийнятий Банком Японії у 2010 році дозволив Центральному банку купувати ETF.

Зі знищенням Ринки цінних паперів з фіксованим доходом пошук альфа-версії для інвестування вже почався

6 квітня Джанет Єллен, колишній голова ФРС, сказав в інтерв'ю що, можливо, «Конгресу слід переглянути повноваження, які має ФРС щодо активів, якими вона може володіти». Якщо американський уряд втрутиться та підтримає фондовий ринок шляхом прямої купівлі акцій або ETF, криза може не бути вирішеною, але ринок акцій буде обмежений.

Оскільки глобальні відсоткові ставки за державним «гарантованим» боргом NEAR нуля (або від’ємні), клас активів, який був фіксованим доходом, зник. Наслідки приголомшливі. Інвестиційні портфелі, які історично розділялися на інвестиції з фіксованим доходом та інвестиції в акції з балансом, заснованим на орієнтації на ризик і горизонті, тепер намагаються замінити втрачену прибутковість. Оскільки ціни на світових Ринки BOND повністю визначені, активи з фіксованим доходом, які все ще мають мінімальну прибутковість (такі як висока прибутковість і боргові зобов’язання на ринках, що розвиваються), мають профіль ризику більше схожий на акції, ніж на грошовий FLOW , що відповідає надійним фіксованим доходам. Де капітал окупиться у 2020-х роках?

Перерозподіл портфеля

Певні інвестиційні наслідки здаються очевидними. Фондовий ринок, коли він досягає дна, повинен Rally , як це було після Великої рецесії. У сьогоднішньому випадку потенційно є три стовпи підтримки акціонерного капіталу: державні друкарні, які працюють понаднормово; кошти, що надходять від активів з фіксованим доходом за повною ціною; і потенціал санкціонованих урядом покупок акцій. Якщо це виявиться точним, історичні максимуми співвідношення ціни/прибутку акцій, ймовірно, стануть карликовими в умовах майбутнього піку інвестицій в акції.

А як щодо альтернативних активів? Нерухомість, історична «перша» альтернатива, порушується зміною культури роботи вдома, що розвивається, і новими вимогами соціального дистанціювання, які змінять комерційні можливості вітрин магазинів, ресторанів, готелів, театрів, стадіонів ETC. Тим не менш, наднизькі процентні ставки з часом повинні принести користь сектору нерухомості.

Золото, 5000-річний накопичувач багатства, має досягти нових максимумів (вище 2000 доларів США за унцію) як надійний притулок для диверсифікації портфеля, як підтвердження прискореного знецінення всіх фіатних валют і як захист від інфляції та страху перед соціальними заворушеннями. І останнє, але не менш важливе, Криптовалюта, зокрема Bitcoin.

Bitcoin

Bitcoin був створений у 2008 році через багато хваленого білий папір. У розпал Великої рецесії збої в банківській системі породили новий (суворо цифровий) клас активів під назвою Криптовалюта.

Криптовалюта – це третій етап еволюції Інтернету після електронної пошти та веб-браузера. Подібно до електронної пошти (безкоштовна цілодобова система обміну повідомленнями в Інтернеті), Bitcoin (BTC) є безкоштовною одноранговою платіжною системою, яка працює в Інтернеті 24/7. Дехто описує його як електронну готівку, цифрову валюту та цифрове золото, що представляє сховище багатства, незалежного від банківської системи.

Bitcoin — це сховище завжди доступних грошей, які діляться з точністю до восьми знаків після коми. За допомогою будь-якого мобільного пристрою чи комп’ютера користувачі можуть отримати доступ до своїх цифрових фондів, що зберігаються в Інтернеті, з будь-якої точки світу. Власники Bitcoin , по суті, є власним банком. Маючи лише пароль у своїй голові, можна перетинати фізичні кордони, не побоюючись конфіскації свого багатства.

Bitcoin є захистом від знецінення фіатних валют урядами та їх центральними банками. Його конструкція має обмежений запас (лише 21 мільйон Bitcoin коли-небудь буде створено), а отже, це цифровий дефіцитний актив і захист від інфляції. На момент написання статті з а ринкова капіталізація 165 мільярдів доларів, приблизно 9000 доларів за BTC, за оцінками 50 мільйонів користувачів/інвесторів і приблизно 30 мільярдів доларів рухається в блокчейні Bitcoin щодня.

Як молода Технології, Bitcoin має надзвичайну історію понад 10 років. Було кілька спостерігачів, які стверджували, що Bitcoin повинен мати принаймні 1% розподіл по всіх інвестиційних портфелях. Якби збалансований інвестиційний портфель акцій та облігацій мав 5% розподілу на Bitcoin з 2015 по 2019 роки, портфель мав би подвоїла свою продуктивність.

Bitcoin отримав назву Gold 2.0. Він може виявитися кращим засобом збереження вартості, ніж золото, оскільки цей блискучий метал дорого купувати, зберігати, транспортувати та непридатний для повсякденного використання. Ринкова капіталізація золота (1700 доларів США за унцію) становить приблизно 9 трильйонів доларів США. Якщо ринкова капіталізація біткойна досягне 10% капіталізації золота, один Bitcoin коштуватиме 42 000 доларів. Якби він став рівним значенню золота, Bitcoin коштував би 428 000 доларів за BTC.

Дивлячись вперед

Зі знищенням Ринки цінних паперів з фіксованим доходом пошук альфа-версії для інвестування вже почався. Банківська система втратила клас активів, який становив величезну частку її щорічних комісій. Кілька глобальних керуючих активами та міжнародні банки вже пропонують клієнтам Bitcoin, молодий і швидко розвивається.

Це коли, а не якщо клас активів, що Криптовалюта стане мейнстрімом. Bitcoin досяг свого максимуму в грудні 2017 року на рівні 20 000 доларів США за BTC. З прискореним впровадженням поточна точка входу приблизно в 9 тис. дол. США за BTC виглядає як цінна пропозиція.

Проблеми безпеки, пов’язані з хакерством і крадіжкою, швидко зникають, оскільки великі Криптовалюта біржі та зберігачі починають пропонувати страхування, а деякі пропонують відсотки на цифрові активи, що зберігаються на їхніх платформах. Цінність Bitcoin як безпечної (і стабільної) інвестиції переосмислюється у світлі нещодавніх розпродажів акцій і енергоносіїв, а також поточного знецінення фіатних валют, негативного запасу вартості.

Дивіться також: Bitcoin — безпечне притулок для гіршого шторму, ніж цей

У житті (або інвестиціях) немає впевнених речей, і на Ринки Криптовалюта все ще існують перепони, такі як чітке регулювання та оподаткування політичними органами. Це сказав, Японія, Швейцарія, і Індія серед іншого вже почали закладати основу для глобального визначення. США, які відстають від кривої, визначили Bitcoin як власність а не як безпека, і очікується подальша ясність. Існують активні ф'ючерсні контракти на Bitcoin і CFTC санкціонував шосту платформу похідних інструментів. З огляду на очікуваний інституційний попит на найближчому горизонті, аргументи для інвестицій у ринок Криптовалюта є сильними та стають все сильнішими.

COVID-19 поставив знак оклику в кінці суперциклу процентних ставок. Усунення фіксованого доходу як класу інвестиційних активів прискорило смерть глобального макроінвестування, яке вмирає після запровадження негативних процентних ставок ЄЦБ у 2014 році. Альфа-версію важко знайти, і просто більше T вистачає активів для торгівлі та арбітражу.

Bitcoin — це яскраве світло, можливо, маяк можливостей як для трейдерів, так і для інвесторів у те, що, на мою думку, буде наступним десятиліттям бурхливих двадцятих років, що підживлюються боргами та безвідсотковими ставками.