Інституції займають ведмежу позицію щодо Bitcoin, створюють можливості для арбітражу

Інституції та інвестори з кількома активами повернулися на Крипто ринок минулого тижня, але не так, як бики хотіли б бачити.

Аналітики стверджують, що ці суб’єкти робили короткі або ведмежі ставки в Bitcoin (BTC) ф'ючерси, що котируються на Чиказькій товарній біржі (CME), викликаючи беквордація, де ф'ючерсні ціни нижчі за спотову ціну. А ринкова аномалія створила «можливість арбітражу» – стратегію, спрямовану на отримання прибутку від цінового розриву на різних Ринки.

«Інституційна діяльність у CME розквітла, але діяльність була значною мірою зосереджена на короткій стороні», — сказав Ветле Лунде у примітці для клієнтів у вівторок. «За останній тиждень листопадовий контракт CME торгувався з надзвичайною знижкою».

Згідно з даними Arcane Research, минулого тижня ф’ючерси CME на перші місяці біткойна торгувалися із середньодобовою знижкою близько 3,6% (43,8% у річному вимірі). Це більше, ніж знижка, яка спостерігалася під час аварії, спричиненої коронавірусом, у березні 2020 року, і є найвищою за всю історію.

Кількість активних контрактів або відкритих інтересів на CME цього місяця зросла майже на 37% до 93 000 BTC разом зі збільшенням дисконту, що свідчить про приплив нових грошей на короткій стороні.

«Знижка на ф’ючерси сигналізує про серйозні негативні настрої серед інвесторів із кількома активами, які, як правило, виділяють невеликі торговельні кошти на ф’ючерси на Криптовалюта , зареєстровані на біржі CME», — сказав Маркус Тілен, керівник відділу досліджень і стратегії постачальника Крипто послуг Matrixport.

Відновлена ​​ведмежа позиція інституцій виникає на тлі побоювань, що недавній колапс Крипто Сема Бенкмана-Фріда FTX, яка раніше була третьою за величиною платформою, продовжить Крипто .

Гріффін Блофін, трейдер волатильності з фірми з управління Крипто Blofin, сказав, що знижка на CME була більшою, ніж на нерегульованих біржах, таких як Deribit, і ситуація може зберігатися й надалі.

«Через їх загалом обережний стиль, установи будуть скорочувати більшість ризикованих ризиків якомога швидше, спричиняючи вищу ставку дисконту, ніж інші біржі, такі як Deribit», — сказав Блофін.

На момент публікації місячні ф’ючерси на Deribit торгувалися з річним дисконтом 13,675%, а ф’ючерси на CME – 11%.

Можливість арбітражу?

Цінова розбіжність між спотовим і ф'ючерсним Ринки часто приваблює арбітражерів - трейдерів, які налаштовані ринково нейтральний позиції, щоб отримати прибуток від можливого звуження ф’ючерсної премії/знижки.

У разі дисконту арбітражери встановлюють зворотну стратегію готівки та перенесення, як спостерігається після аварії в березні 2020 року. Стратегія передбачає встановлення нейтральної позиції шляхом запозичення та продажу активу на спотовому ринку та купівлі ф’ючерсного контракту. Це допомагає трейдерам зафіксувати знижку як прибуток, обходячи спрямовані ризики, і стратегія заробляє гроші, коли знижка звужується.

За словами Тілена, арбітражне вікно, запропоноване ф’ючерсною знижкою на біткойн, може бути недовгим.

«У світлі кращого макросередовища ця можливість арбітражу, швидше за все, закриється NEAR часом, оскільки макросередовище, схоже, покращиться: 1) долар США міг досягти піку, оскільки очікування щодо процентної ставки в США стають плато, 2) війна в Україні, схоже, вичерпується, і 3) Китай вживає поступових кроків щодо повторного відкриття», — сказав Тілен CoinDesk.

Прибуток від стратегії обмежений розміром дисконту на момент встановлення торгівлі з поправкою на витрати, понесені для запозичення Bitcoin. Іншими словами, стратегія буде приносити гроші лише в тому випадку, якщо трейдер зможе позичити BTC за ставками, нижчими за дисконт.

Крім того, стратегія не позбавлена ​​ризиків і може бути нерентабельною, якщо настрій не покращиться, утримуючи ф’ючерси зі знижкою відносно спотової ціни.

«Щодо зворотної кеш-енд-керрі торгівлі, якщо ринок не зможе швидко вийти з тіні банкрутства FTX, інвестори, які входять зараз, швидше за все, будуть збитковими, оскільки базис не демонструє ознак значного повернення до нормального рівня», — сказала Ардерн.