Las instituciones adoptan una postura bajista sobre Bitcoin y crean una oportunidad de arbitraje

Las instituciones y los inversores de múltiples activos regresaron al mercado de Cripto la semana pasada, pero no de la forma que a los alcistas les hubiera gustado.

Los analistas dijeron que estas entidades tomaron apuestas cortas o bajistas en Bitcoin (BTC) futuros que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), lo que provocabackwardation, donde los precios de futuros son inferiores al precio al contado. Y la anomalía del mercado ha creado una "oportunidad de arbitraje": una estrategia destinada a aprovechar la brecha de precios en diferentes Mercados.

"La actividad institucional en CME ha florecido, pero se ha concentrado considerablemente en las posiciones cortas", declaró Vetle Lunde en una nota a clientes el martes. "El contrato de noviembre de CME ha cotizado con un descuento considerable respecto al contado durante la última semana".

Los futuros de Bitcoin de CME con vencimiento al mes próximo se negociaron con un descuento diario promedio de alrededor del 3,6 % (anualizado: 43,8 %) la semana pasada, según datos de Arcane Research. Este descuento es mayor que el observado durante la crisis provocada por el coronavirus en marzo de 2020 y el más pronunciado registrado.

La cantidad de contratos activos, o interés abierto, en el CME aumentó casi un 37% a 93.000 BTC este mes junto con un aumento en el descuento, lo que sugiere una afluencia de dinero nuevo en el lado corto.

"El descuento de futuros indica un sentimiento negativo severo entre los inversores de múltiples activos que tienden a reservar una pequeña asignación comercial para los futuros de Criptomonedas que cotizan en CME", dijo Markus Thielen, jefe de investigación y estrategia del proveedor de servicios de Cripto Matrixport.

La renovada postura bajista de las instituciones se produce en medio de temores de quecolapso recienteLa salida del exchange de Cripto FTX de Sam Bankman-Fried, anteriormente la tercera plataforma más grande, prolongará el invierno de las Cripto .

Griffin Blofin, un operador de volatilidad de la firma de gestión de Cripto Blofin, dijo que el descuento en CME ha sido más significativo que el de los intercambios no regulados como Deribit y que la situación puede persistir en el futuro.

"Debido a su estilo generalmente cauteloso, las instituciones reducirán la mayoría de las exposiciones de alto riesgo lo más rápido que puedan, lo que generará una tasa de descuento más alta que otras bolsas como Deribit", dijo Blofin.

Al cierre de esta edición, los futuros mensuales de Deribit se negociaban con un descuento anualizado del 13,675%, mientras que los de CME se negociaban con un 11%.

¿Oportunidad de arbitraje?

La discrepancia de precios entre los Mercados al contado y los mercados de futuros a menudo atrae a los arbitrajistas, es decir, a los operadores que establecen neutral en el mercadoposiciones para beneficiarse de una eventual reducción de la prima/descuento de futuros.

En caso de descuento, los arbitrajistas establecen una estrategia inversa de pago y acarreo,como se observaTras el desplome de marzo de 2020, la estrategia consiste en establecer una posición neutral en cuanto a la dirección mediante el préstamo y la venta del activo en el mercado al contado, además de la compra de un contrato de futuros. Esto ayuda a los operadores a asegurar el descuento como beneficio, evitando los riesgos direccionales, y la estrategia genera ganancias a medida que el descuento se reduce.

Según Thielen, la ventana de arbitraje ofrecida por el descuento de futuros de Bitcoin podría ser de corta duración.

"En vista del mejor entorno macroeconómico, esta oportunidad de arbitraje probablemente se cerrará en el NEAR plazo, ya que el entorno macroeconómico parece mejorar con 1) el USD podría haber alcanzado su punto máximo a medida que las expectativas sobre las tasas de interés de EE. UU. se están estabilizando, 2) la guerra en Ucrania parece perder fuerza y ​​3) China toma medidas graduales de reapertura", dijo Thielen a CoinDesk.

El rendimiento de la estrategia se limita al descuento vigente al momento de la operación, ajustado al costo del préstamo de Bitcoin. En otras palabras, la estrategia solo generará ganancias si el operador puede pedir prestado BTC a tasas inferiores al descuento.

Además, la estrategia no está exenta de riesgos y puede no ser rentable si el sentimiento no mejora, lo que mantiene los futuros con un descuento en relación con el precio al contado.

"En el caso de las operaciones de cash and carry, a menos que el mercado pueda salir rápidamente de la sombra de la quiebra de FTX, es probable que los inversores que entren ahora no sean rentables, ya que la base no muestra señales de un retorno significativo al nivel normal", dijo Ardern.