Найважливіша прибутковість 10-річних облігацій США рухається в неправильному напрямку для Трампа

Торгова сесія понеділка стане ONE з найбільш нестабільних після кризи COVID-19 у березні 2020 року, коли світові Ринки опинились у перехресному вогні, оскільки США та Китай зіткнулися через мита, і жодна наддержава не виявляє бажання відступати.

У міру коливання Ринки акцій волатильність поширилася на кожен клас активів. Bitcoin (BTC), наприклад, розмахнувся аж на 10% внутрішньоденний. Однак справжня увага зосереджена на дохідності 10-річних казначейських облігацій США. Це так звана безризикова процентна ставка, яку адміністрація Трампа заявила, що хоче знизити, оскільки LOOKS рефінансувати трильйони державного боргу.

Прибутковість впала до 3,9% з 4,8% наприкінці минулого тижня після того, як президент Дональд Трамп посилив торговельну напруженість різкими імпортними тарифами, підвищивши попит на казначейські облігації.

Ціни на BOND зазвичай зростають, знижуючи прибутковість, коли Уолл-стріт ухиляється від ризику. Незвично, оскільки в понеділок уникнення ризику зросло, прибутковість підскочила до 4,22%.

Цей сплеск T обмежився лише США. Велика Британія зазнала найрізкішого стрибка ставки з часів Пенсійна криза епохи Ліз Трасс у жовтні 2022 року прибутковість у всьому світі зросла, сигналізуючи про зростання нестабільності та зниження довіри до державного боргу та валют.

Оле С Хансен, голова товарної стратегії Saxobank, вказав на масштаби зміни довгострокових казначейських облігацій як ознаку того, що потенційно може розгортатися щось глибше.

«Учора казначейські облігації США зазнали масштабного розпродажу, причому прибутковість довгострокових облігацій зросла найбільше з часів хвилювань під NEAR спалаху пандемії — це можлива ознака того, що великі власники казначейських облігацій, наприклад іноземні власники, продають і повертають свої активи», — сказав Хансен у дописі на X. 4,65% вчора, тоді як 10-річний контрольний показник піднявся до 4,17% з мінімуму NEAR 3,85% напередодні».

У той час як Хансен вказував пальцем на іноземні продажі, особливо в Китай, який, як кажуть, розвантажився $50 млрд у казначействах, Джим Б'янко, президент Bianco Research, поставив під сумнів цей наратив.

«Ні, іноземці не продавали казначейські зобов’язання, щоб покарати США (Трампа)», — написав він, натомість вказавши на різке Rally індексу долара (DXY), який піднявся на 2,2% лише за три дні.

"Якби Китай чи інші іноземці продавали казначейські зобов'язання... їм довелося б конвертувати ці долари в іноземну валюту. В іншому випадку продавати казначейські зобов'язання та залишати гроші в доларах у банку США безглуздо. Якби вони продали достатню кількість казначейських зобов'язань, щоб коливатися прибутковість... подальший продаж доларів... знизив би курс долара. Натомість він зріс більше, ніж зазвичай.

«Це свідчить про те, що іноземні гроші рухалися до США, а не звідти... продажі були більшою мірою на внутрішньому ринку та більше стурбовані інфляцією».

Незважаючи на ці думки, непідтверджені звіти про продажі в Китаї продовжують циркулювати. Станом на січень 2025 року Китай все ще тримався приблизно 761 мільярд доларів в державний борг США, найбільший власник після Японії.

Розповідь про те, що прибутковість 10-річних і 30-річних облігацій різко зросла в Китаї, є непереконливою, оскільки більшість офіційних китайських інвестицій у активи, деноміновані в доларах не в довготермінових інструментах, а в агентських облігаціях, короткострокових векселях і банківських депозитах.

Існує думка, що Китай може отримати важіль впливу на торговельну війну через свої запаси казначейських зобов’язань США. Це не обов'язково правда.

Як уже давно стверджував економіст і автор книги «The Great Rebalancing: Trade, Conflict, and the Perilous Road Ahead for the World Economy» Майкл Петтіс, авуари Китаю в облігаціях казначейства США безпосередньо пов’язані з профіцитом поточного рахунку, і це не може використовувати зброю ці авуари проти США

Не дивно, що Китай скорочує свої казначейські інвестиції з 2013 року, а профіцит поточного рахунку досяг піку під час краху 2008 року.