Цифрові долари можуть зменшити безробіття, ось як

Марсело М. Пратес є юристом Центрального банку Бразилії та має ступінь доктора права в Школі права Університету Дьюка. Погляди та думки, висловлені тут, належать йому і не відображають позицію чи Політика будь-якої установи, з якою він пов’язаний. @MMPrts

На початку пандемії коронавірусу стало очевидним ONE обмеження дій уряду. Подолавши політичні перепони, щоб надати економічну допомогу тим, хто її найбільше потребує, уряди зрозуміли, що їм бракує швидкого та простого способу надсилати гроші безпосередньо своїм громадянам. У Сполучених Штатах початковою ідеєю було розсилати паперові чеки населенню. Одержувачам допомоги довелося б чекати кілька днів не лише для того, щоб чек надійшов на їх правильну адресу, але й для того, щоб депонований чек розрахувався, і кошти нарешті стали доступними.

Оскільки надсилання грошей в електронному вигляді було б набагато зручнішим, прямі депозити врешті-решт були прийняті як варіант оплати за замовчуванням у законопроекті про стимулювання, підписаному законом. Однак гроші, які будуть надіслані домогосподарствам, можуть надійти кілька тижнів. Тим часом, 22 мільйони американців, або 13 відсотків робочої сили, подали документи на допомогу з безробіття протягом перших чотирьох тижнів після введення жорсткішого карантину. Потенціал тривалих труднощів і соціальних хвилювань лякає, що вимагає від урядів діяти краще.

Дивіться також: Переосмислення грошей: коли технології, політика та COVID-19 стикаються, назріває глобальне перезавантаження

На цьому тлі я пропоную цифрову валюту центрального банку (CBDC), яка була б дзеркальним відображенням грошей, які ми маємо сьогодні, тому що вона зверне процес, за допомогою якого гроші створюються та вводяться в обіг. CBDC видаватимуть роботодавці під час виплати заробітної плати та надходитимуть до центрального банку лише після того, як поширяться серед осіб і підприємств. Цей CBDC потребуватиме законодавчих заходів, щоб бути створеним і вважатися законним платіжним засобом, вимагаючи деяких політичних важких робіт. Але його реалізація була б відносно простою. Давайте назвемо це Гроші людям (MttP), посилаючись на традиційні гроші як доларів ($).

На малюнку 1 зображено стилізовану модель діючої грошової системи. Гроші течуть від центрального банку до банків, які потім розподіляють їх по економіці. ONE з суттєвих характеристик цієї моделі, мабуть, найбільше не враховується: центральний банк не має прямого контакту з громадськістю. Сучасний центральний банк залежить від банківської системи для виконання всіх монетарних функцій, від введення готівки в обіг до проведення монетарної Політика. Ось чому державна інституція, наділена містичною владою «друкувати гроші», не може, навіть коли це потрібно, дати людям гроші в руки.

Рисунок 2, навпаки, моделює систему MttP. ПЦП виписують установи при виплаті заробітної плати, а їхні працівники розповсюджують ПЦП шляхом оплати товарів і послуг першої необхідності. Банки, у свою чергу, повинні приймати платежі в MttP або обмінювати MttP на доларові залишки на банківських рахунках без втрати вартості. Лише в цей момент MttP досягає центрального банку, який отримує MttP від ​​банків в обмін на резерви. Резерви також випускаються центральним банком, але використовуються лише для розрахунків між центральним банком, банками та урядом.

Модель MttP безпосередньо бореться з безробіттям, надаючи повноваження випускати нову валюту державним і приватним установам, відповідальним за виплату заробітної плати. Жодні існуючі активи не повинні бути обтяженими, і жодні зобов’язання не створюються, коли роботодавець видає MttP для оплати праці своїх працівників. У цьому сенсі MttP створюються з нічого і стають активом лише після того, як з’являються в цифрових гаманцях співробітників.

На практиці роботодавці з ідентифікаційним номером для цілей оподаткування (EIN у США) повинні будуть налаштувати цифрові гаманці для своїх працівників, які мають ідентифікаційний номер платника податків (ITIN або SSN). Ці гаманці можуть бути розроблені фінтех-компаніями, такими як PayPal або Coinbase, з використанням уже існуючої Технології . Але гаманці перевірятимуться і в кінцевому підсумку керуватимуться центральним банком. Крім того, оскільки всі користувачі будуть ідентифіковані за своїм податковим номером, гаманці будуть автоматично відповідати правилам боротьби з відмиванням грошей.

Як тільки місцевий або національний уряд оголосить надзвичайний стан, усі постраждалі роботодавці автоматично отримають право виплачувати певну суму наступної заробітної плати в MttPs – скажімо, 1000 доларів США, що близько до середнього тижневого заробітку в США. У цьому випадку співробітники, які щотижня отримували 900 доларів США готівкою, тепер отримають 900 MttP на свої цифрові гаманці. Співробітники, які зазвичай отримували щотижневий депозит у розмірі 2400 доларів США, отримували 1000 MttP на цифровий гаманець і 1400 доларів на банківський рахунок. Для США, з майже 160 мільйонами людей, які працювали до початку пандемії, це індивідуальне обмеження обмежило б щомісячний випуск MttP до еквівалента приблизно 640 мільярдів доларів США.

Забезпечуючи швидку реалізацію цільової програми стимулювання з відстроченими витратами, система MttP долає обмеження поточної грошової системи в екстремальних обставинах.

Потім працівники зможуть використовувати баланс MttP на своїх цифрових гаманцях для здійснення платежів за товари та послуги першої необхідності. Щоб це сталося, було б обов’язковим принаймні для організаційних орендодавців, постачальників комунальних послуг, продуктових магазинів і фінансових установ створити корпоративні цифрові гаманці для отримання платежів у MttP. Ці установи могли, у свою чергу, здійснювати платежі між собою за допомогою MttP або обмінювати MttP на доларові залишки на своїх банківських рахунках за курсом конвертації один до одного.

Для учасників ринку MttP були б ліквідним активом для оплати товарів і послуг. Але коли банки нарешті передають MttP центральному банку в обмін на щойно випущені резерви, зобов’язання центрального банку, ці MttP перетворюються на непрацюючий актив. Для центрального банку MttP збереже певну цінність лише в тій мірі, в якій їх зрештою можна буде перекласти в казначейство з відповідним зменшенням зобов’язань центрального банку.

Цифровий долар, який нам зараз потрібен

MttP створить стимул для роботодавців KEEP працівників на заробітній платі, таким чином уникаючи тривалих відпусток навіть в умовах закриття магазинів і падіння попиту. Але MttP видаватимуть виключно для виплати заробітної плати. Інші кредитори роботодавців, такі як постачальники та постачальники послуг, продовжуватимуть отримувати виплати в доларах. Система MttP має на меті не замінити традиційні грошово-кредитні та банківські системи, а запропонувати додатковий грошовий канал, який можна використовувати для запобігання масовим звільненням і серйозному безробіттю.

Хоча в іншому випадку MttP не обтяжує роботодавців, він повинен мати ONE умову — запобігати шахрайству та зловживанням. Оскільки роботодавці самостійно декларуватимуть платіжну відомість, встановлюватимуть цифрові гаманці для своїх працівників і безпосередньо здійснюватимуть відповідні виплати, роботодавці матимуть юридичне зобов’язання зберігати зарплатну відомість незмінною протягом того самого часу, протягом якого тривала надзвичайна ситуація. Після закінчення надзвичайної ситуації роботодавець продовжував би виплачувати, тепер уже в доларах, ту саму заробітну плату, яку виплачували під час надзвичайної ситуації, за винятком працівників, які вирішили звільнитися.

Для офіційних працівників MttP забезпечать пряму та своєчасну допомогу, яка матиме позитивні зовнішні ефекти. Якби працівники продовжували отримувати свою зарплату і, у свою чергу, мали змогу виплачувати свої основні платежі, економіка все ще могла б сповільнитися, але не зупинилася б. Без тягаря невиплаченої заробітної плати та наслідків, що Соціальні мережі, як-от купа непогашених боргів і порушених контрактів, комерційні та фінансові Ринки, а також судова система могли б KEEP працювати більш гладко.

Дивіться також: Як шквал пропозицій щодо «цифрового долара» дійшов до Конгресу

Система MttP, крім того, дозволить центральному банку подолати те, що Агустін Карстенс, голова Банку міжнародних розрахунків, нещодавно названий «останньою милею». Як він слушно підкреслює, «втручання центрального банку для придушення кризи повинні охопити осіб і підприємства, які в кінцевому підсумку постраждали». Модель MttP також може зменшити потребу центрального банку покладатися на нетрадиційні заходи для заспокоєння фінансових Ринки і ринків капіталу. Маючи набір інституційних і особистих даних, створених цифровими гаманцями в режимі реального часу, центральний банк може прийняти більш точне рішення про те, коли і як надавати додаткову підтримку для конкретних секторів або установ.

MttP також може служити пісочницею для CBDC. Як я поясню в іншій публікації, моделювання CBDC вимагає проведення аналізу витрат і вигод з кількох технологічних, соціальних, економічних, політичних і правових питань. І здається, що чим більше центральні банки мучаться над цими питаннями, тим далі CBDC відходять від впровадження. Оскільки MttP були б обмежені за обсягом, їх було б легше та швидше запустити, і вони не порушували б традиційні грошово-кредитні та банківські системи та не створювали значної загрози Політика конфіденційності .

Нарешті, оскільки MttP випускатимуться роботодавцями та надходитимуть до центрального банку лише після того, як почнуть обертатися в економіці, уряд матиме час сформулювати реакцію на кризу та керувати її витратами після того, як вона вже почнеться. Залежно від інфляційних і фіскальних обмежень, уряд може розробити ін’єкцію MttP як монетарний стимул, утримуючи MttP на балансі центрального банку протягом тривалого періоду. Або він міг би вибрати фіскальний стимул, створивши умови для того, щоб центральний банк одразу перерахував MttPs до казначейства. Ця функція системи MttP може бути особливо корисною для країн, які переживають важкі економічні часи ще до пандемії.

Таким чином, модель MttP забезпечує не лише більш ефективні суверенні гроші для часів кризи, але й потужний механізм сприяти досягненню мети максимальної зайнятості, спрямовуючи допомогу людям і тим самим приносячи користь бізнесу та економіці, а не навпаки. Забезпечуючи швидку реалізацію цільової програми стимулювання з відстроченими витратами, система MttP долає обмеження поточної грошової системи в екстремальних обставинах. Виклики попереду величезні; такими повинні бути і наші відповіді.