Servicios financieros: el cataclismo que se avecina

Alex Tapscott es un inversor de capital de riesgo, coautor (con Don Tapscott) de "Revolución Blockchain: Cómo la Tecnología detrás de Bitcoin y otras criptomonedas está cambiando el mundo" y cofundador de laInstituto de Investigación Blockchainen Toronto. El siguiente extracto, escrito por Alex Tapscott, es de su nuevo libro "Revolución de los servicios financieros. "

La incursión de Facebook en las criptomonedas no debería sorprender a ningún estudiante de Tecnología. Al fin y al cabo, la revolución digital ha transformado casi todos los aspectos de nuestras vidas, excepto la banca. Los intermediarios financieros dependen en gran medida de tecnologías pre-internet. Libra es simplemente la última innovación que rompe con el viejo modelo, estableciendo las líneas de batalla para el futuro de nuestra economía digital.

Hay mucho en juego: la próxima era del comercio, la actividad económica y el dinero es incierta. Los informáticos están reconfigurando la red eléctrica económica, y los ingenieros de software están recodificando el orden de los asuntos Human , exponiendo nuestra falta de comprensión de conceptos fundamentales como la Privacidad, la libertad de expresión y el papel de las grandes corporaciones en nuestras vidas. A medida que los dueños de la tecnología digital de esta nueva economía —Facebook, Google y otros— desafían la supremacía de los grandes bancos, las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin (BTC) nos obliga a confrontar nuestra comprensión del dinero, el valor y la robustez de las regulaciones erigidas en torno a estos conceptos, originalmente para proteger a quienes usaban el sistema, y ​​ahora para preservar el statu quo. En última instancia, se trata de una lucha por el control, ya que muchas partes —gobiernos totalitarios en China y otros países, instituciones financieras tradicionales, grandes empresas de redes sociales y otros conglomerados digitales, Tecnología emergentes y otros actores— compiten por una influencia aún mayor.

Los seres Human se han acostumbrado cada vez más a que el software y la Tecnología reemplacen a los actores Human en muchas industrias y facetas de la vida cotidiana. Las Finanzas son la industria más grande, con mayor trascendencia y, hasta ahora, la más inamovible de todas. El sistema bancario tradicional, los conglomerados digitales como Facebook, las plataformas de Criptomonedas libres y abiertas como Bitcoin y, por supuesto, los gobiernos, se encaminan inexorablemente hacia una colisión de proporciones históricas. El colapso será catastrófico. Prepárense para el impacto.

Cripto y Finanzas abiertas

“Dicen que el software se está comiendo el mundo. Pronto, los tokens se lo estarán comiendo”, dijo Tyler Winklevoss. Y tiene razón. Blockchain es la primera tecnología digital nativa para generar valor: podemos usarla para programar prácticamente cualquier activo MON. En la última edición de "Blockchain Revolution", proporcionamos una taxonomía de estos activos para ayudar al lector a comprender sus numerosas diferencias. Eran criptomonedas (Bitcoin, Zcash, Litecoin), tokens de plataforma (éter, ATOMs, EOS), tokens de utilidad ( REP de Augur), tokens de valores (theDAO, MUN de Munchee, Cripto BOND de Vocean), tokens de activos naturales (carbono, agua, aire), coleccionables Cripto , monedas estables y monedas fiduciarias Cripto (el Petro, el próximo yuan Cripto de China).

En esta sección, nos centraremos en la digitalización de los activos financieros existentes en forma de tokens de valores y monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria. Este es el mundo de las Finanzas abiertas, que difiere de las Finanzas descentralizadas, que analizaremos más adelante. Las Finanzas abiertas se refieren a la apertura de sistemas tradicionalmente cerrados, analógicos y propietarios a la tecnología blockchain y los activos digitales. Las Finanzas abiertas constituirán una oportunidad y un desafío para los operadores tradicionales, los reguladores y los actores del mercado en todo el mundo.

Consideremos las acciones. El mercado bursátil global es en realidad un mosaico impreciso de bolsas locales y regionales, bancos, agentes de bolsa, custodios, cámaras de compensación, reguladores, gestoras de activos, administradores de fondos y otros participantes e intermediarios del mercado. Si bien los libros de órdenes y la creación de mercado están en gran medida digitalizados, la función subyacente de cómo estas diferentes partes compensan, liquidan, custodian y registran la propiedad de los activos es anticuada.

Blythe Masters, exdirectora general del banco de inversión J.P. Morgan y exdirectora ejecutiva de Digital Asset, nos comentó:

Tenga en cuenta que las infraestructuras financieras no han evolucionado en décadas. El front-end sí ha evolucionado, pero no el back-end. Se ha producido una carrera armamentística en la inversión Tecnología orientada a acelerar la ejecución de transacciones, de modo que, hoy en día, las ventajas competitivas se miden en nanosegundos.

Se refería al comercio de alta frecuencia: «La ironía es que la infraestructura posnegociación no ha evolucionado en absoluto». La tecnología blockchain tiene el potencial de reducir radicalmente el coste, la complejidad y la fricción en los Mercados al permitir que los participantes se conecten, compensen y liquiden entre pares instantáneamente.

0x, un protocolo abierto que permite el intercambio P2P de activos en la blockchain de Ethereum , es pionero en este sentido. Si bien no todos los activos que se negocian en esta plataforma son financieros, algunos sí lo son. Hasta la fecha, 0x ha realizado más de 713 000 transacciones por un valor de 750 millones de dólares [a septiembre de 2019]. A medida que plataformas subyacentes como Ethereum, Cosmos, Polkadot, EOS y otras escalen, también lo hará la capacidad de las aplicaciones y los casos de uso de negocios financieros que las emplean. tZERO, filial de Overstock, que cotiza en bolsa, también ha logrado grandes avances en este ámbito. En el verano de 2019, Overstock anunció que los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa recibirían dividendos en forma de un token digital incluido en tZERO. Patrick Byrne, exdirector ejecutivo de Overstock, dichoSobre la iniciativa: «Hace cinco años, nos propusimos crear un universo paralelo: un mercado de capitales legal basado en blockchain. Lo hemos logrado». Byrne tiene motivos para ser optimista: este universo paralelo de activos digitales generará desafíos y oportunidades tanto para los nuevos participantes como para las empresas establecidas.

Los tokens de valores no solo reducen la fricción, el costo y la complejidad. También facilitan una mayor participación en los Mercados de capitales, ya que reducen las barreras y nos permiten imaginar la creación de mercados líquidos para una amplia variedad de activos, desde bienes raíces hasta capital privado y capital de riesgo (VC). Una mayor transparencia, profundidad del mercado y liquidez deberían mejorar los precios, el acceso y el buen funcionamiento general de los Mercados.

No todos los activos funcionarán como tokens. Pero vemos que la tokenización funciona cuando se cumplen varias condiciones:

1. ¿Existe una demanda establecida o sin explotar para un activo?

2. ¿Las personas o instituciones desean comprar el activo pero actualmente no pueden?

3. ¿Existen altas barreras a la transferibilidad o liquidez de un activo?

4. ¿Los costos de transacción son altos, están demasiado dispersos o hay otras barreras tan prohibitivas que los participantes del mercado optan por evitar esa clase de activo por completo?

5. ¿Es necesaria la cadena de bloques para digitalizar el activo, es decir, el activo simplemente no funciona en un sistema tradicional?

6. ¿La industria está altamente consolidada o altamente fragmentada?

Si la respuesta a la mayoría de estas preguntas es afirmativa, el activo es un candidato probable para tokens de valores, y un mercado altamente fragmentado debería facilitar la experimentación y la innovación. Ya existen acciones, deuda y bienes raíces tokenizados. Con el tiempo, podríamos ver equipos deportivos, catálogos de música, carteras de vinos, obras de arte y entradas para eventos tokenizados, por nombrar solo algunos. Los tokens de valores pueden ayudar a mejorar el acceso a la creación de riqueza para la gente común al reducir las barreras de entrada y ampliar las opciones de inversión.

Esta oportunidad no está exenta de desafíos: carece de infraestructura Tecnología, empresarial, de mercado y regulatoria. Anthony Pompliano, cofundador y socio de Morgan Creek Digital, cree que los reguladores de valores "tomaron la idea de que los ricos se hacen más ricos y... la plasmaron en la ley. Tomaron los activos con mejor rendimiento y los pusieron tras un cortafuegos". Se refería a la Ley de Bolsa y Valores de 1933, que limitó muchas oportunidades de inversión a personas con un alto patrimonio. La calificó de "violación del sueño americano". Si este tipo de oportunidades de inversión siguen limitadas a los más ricos entre los ricos, entonces no hemos democratizado realmente los beneficios de la innovación financiera basada en blockchain.

Las líneas que definen los “servicios financieros” comenzarán a BLUR a medida que todo se convierta en un activo y todos se conviertan en participantes del mercado.

Considere Props. Props es un token digital nativo creado por la popular aplicación de video YouNow, aunque puede funcionar dentro de cualquier aplicación. YouNow recibió una autorización especial de la SEC para realizar una oferta de Regulación A de su token, aprobada en julio y ya lanzada. Piense en Props como opciones sobre acciones para la economía colaborativa, para personas como conductores de Uber, propietarios que alquilan sus casas en Airbnb o creadores de contenido. En YouNow, estas personas pueden ganar dinero compartiendo contenido en la plataforma. De lo contrario, no pueden participar directamente en la creación de valor derivada del crecimiento de plataformas actualmente populares como Uber o Airbnb. De igual manera, los conductores de Uber pueden recibir un pago por completar un viaje, pero no reciben una parte de los 75 mil millones de dólares que vale Uber. La llamada "economía colaborativa" es en realidad una "economía de agregación", donde las plataformas poderosas capturan la mayor parte del valor y los Colaboradores se quedan con las migajas.

Con Props, los Colaboradores a plataformas como YouNow, y pronto quizás Uber, Airbnb y otras, pueden recibir pagos por sus contribuciones y ganar tokens Props. La oferta de Props es finita y crece a un ritmo predecible, por lo que cuantas más aplicaciones usen el token nativo y más personas lo adquieran y lo mantengan, mayor será el valor de Props. Cualquier aplicación puede conectarse a la interfaz de programación de aplicaciones (API) de Props y permitir que los Colaboradores comiencen a generar valor real en Props. Los fundadores e inversores ya no serán los únicos beneficiarios del crecimiento de la plataforma. En el contexto de los servicios financieros, podemos considerar Props como una nueva vía de pago para organizar a los Colaboradores en una red y como un mecanismo de incentivo, similar al capital, para permanecer en la plataforma y agregarle valor. Ya hay 200.000 personas que usan Props en YouNow, con 100.000 transacciones diarias. El plan es agregar más aplicaciones a medida que pase el tiempo. A medida que Props se vuelve omnipresente, otras aplicaciones pueden verse obligadas a ofrecerlo a Colaboradores y, voilá, nace una nueva economía digital.

Esta nueva cornucopia de tokens digitales requerirá estándares comunes, con grupos como la Enterprise Ethereum Alliance (EEA) liderando el cambio. Marley Gray, de Microsoft y colaborador clave de la Token Alliance de la EEA, nos comentó que los estándares comunes «eliminan los obstáculos para definir activos. Blockchain debería ser como usar la red de pagos actual. La gente debería simplemente usarla». Añadió: «No es necesario comprender blockchain para usar tokens. Lleguemos al punto en que realmente generemos valor comercial. Abstraigámoslo, hagámoslo común. Mercantilicemos los tokens para que cualquier industria o empresa pueda crearlos».

Si existen diferentes activos dentro de silos que no se comunican entre sí, la tokenización tendrá un impacto limitado. Solo mediante estándares comunes e interoperabilidad, la tokenización puede alcanzar su máximo potencial. Las monedas estables respaldadas por fiat, como Tether, USDC y Libra, son otros ejemplos de Finanzas abiertas. No todas las monedas estables están respaldadas dólar por dólar por reservas; y algunas, como DAI , creada por MakerDao, existen completamente en el mundo de los Cripto . El valor de las monedas estables ya se ha disparado, y con razón. Ofrecen una manera fácil de transferir valor entre pares instantáneamente a una fracción del costo de los sistemas de pago tradicionales como Venmo. Considere... recomendacionesde TradeBlock, un proveedor de herramientas de negociación de divisas digitales para inversores institucionales:

El volumen total de transferencias en cadena de las monedas estables más grandes ya ha superado el volumen total de pagos de Venmo. Las comisiones asociadas al envío de monedas estables a través de la red Ethereum fueron eclipsadas por las comisiones de los comerciantes y los servicios asociados de Venmo. En los cinco tokens ERC-20 más grandes, los clientes gastaron tan solo $827,000 en comisiones de la red Ethereum para transferir más de $37 mil millones. Durante este mismo período, se espera que las comisiones y los servicios asociados pagados a Venmo alcancen los $150 millones.

Dado este crecimiento explosivo, Facebook, Walmart y JPMorgan, y quizás Google y Amazon, están incluyendo monedas estables en susplanes de crecimiento.

Cameron Winkelvoss afirmó: «Veremos a muchas empresas emitir monedas», y añadió que «una empresa como Facebook, con su tamaño y prestigio, es muy alentadora para validar la idea general de sistemas de pago nuevos y mejorados impulsados ​​por Cripto. El tiempo dirá si Libra triunfa o no». Consideremos el caso de Amazon: «Puedes recibir un paquete prácticamente en cualquier parte del mundo. Lo que no puedes hacer es cobrar por ese producto. Amazon Coin podría crear la capacidad de extender el sistema de pagos hasta los confines de la Tierra». Sin duda, Libra es solo el comienzo de esta nueva competencia entre los gigantes tecnológicos mundiales.

Pompliano cree que Libra es un avance positivo, pero también es beneficioso para Bitcoin y otras criptomonedas. Dijo: «Se trata de la teoría de la densidad de tokens. Si abres un restaurante enfrente de otro, la afluencia a ambos restaurantes suele aumentar. La afluencia de público aumenta a medida que aumenta la densidad. Por lo tanto, con cada Cripto legítima que se crea y se añade, aumenta la propuesta de valor general de Bitcoin». Ryan Selkis, fundador de Messari, lo resumió simplemente diciendo que Libra actuará como un «bloqueador de clientes potenciales» para otros Cripto .

No todo el mundo es tan optimista sobre las monedas corporativas. "No le temo a las fusiones nucleares ni a los ataques terroristas. Lo único que me da miedo es la Criptomonedas de Facebook", dijo Ethan Buchman, cocreador de Cosmos. "Facebook perfeccionó el colonialismo digital. Mientras que las primeras empresas colonialistas esclavizaban cuerpos, Facebook esclaviza mentes. Este será [su] legado histórico". Con Facebook llegando a un acuerdo con la Comisión Federal de Comercio de EE. UU. por $5 mil millones y con la SEC por $100 millones mientras es interrogado por los legisladores, su camino hacia el lanzamiento de Libra será ONE, y los líderes de Facebook necesitarán recuperar la confianza de aquellos a quienes decepcionaron. Ese es un desafío abrumador.

Aun así, la Tecnología tiene su propio impulso, lo que hace improbable que se descarrile en este momento. Los Mercados financieros, desde acciones hasta bonos y todo lo demás, serán irreconocibles. Las empresas establecidas que apuesten fuerte por la cadena de bloques sobrevivirán a esta revolución que se avecina.

Financiarización y digitalización de todo

Si la tierra fue el activo más importante de la era agraria y el petróleo el más importante de la era industrial, los datos son el activo más importante de la era digital. La información es la base de nuestra economía digital y el motor de algunas de las empresas más grandes y rentables del mundo, como Facebook y Google. Consideremos la reorganización de las empresas más valiosas del mundo en los últimos 20 años (véase más adelante). En este período, los datos han sustituido al petróleo como principal impulsor del valor empresarial a nivel mundial, y los gigantes de la información han desplazado a los gigantes industriales.

Creamos todos estos datos, pero no nos pertenecen: los propietarios digitales sí. Esto es problemático porque significa que no podemos usarlos para organizar mejor nuestras vidas, no podemos monetizarlos y pueden caer en malas manos.

La información es un ejemplo de un activo que no ha tenido un mercado abierto y transparente donde las partes interesadas puedan descubrir su precio o intercambiar su valor. Esto forma parte de un problema mucho más amplio, exacerbado por la era digital. Muchos activos han estado al margen de las fuerzas del mercado y han sido susceptibles de ser utilizados en exceso o acaparados por grandes intermediarios. Al igual que el agua, el aire o los océanos, las empresas poderosas explotan los datos y, a su vez, a quienes los crearon.

En un importante informe de investigación para el Blockchain Research Institute, el teórico Tecnología [y propio de CoinDesk] Michael Casey sugirió que la tokenización y la escasez digital provocada por los Cripto representan una solución:

La Tecnología blockchain, y las criptomonedas, tokens y otros activos digitales que ha generado, podrían estar orientándonos hacia un modelo de dinero programable que incorpora una gobernanza interna automatizada de recursos comunes y fomenta la colaboración entre comunidades. La escasez digital, aplicada a estos tokens, afecta a nuestro mundo cada vez más digitalizado de forma diferente al ONE. Plantea la posibilidad de que nuestro dinero se convierta en la herramienta para lograr resultados comunes.

Los desarrolladores de nuevas aplicaciones descentralizadas están tokenizando todo tipo de recursos: electricidad y ancho de banda, por ejemplo, pero también cualidades Human como la atención de la audiencia al contenido en línea o la honestidad de los verificadores de datos. Una vez que una comunidad asocia tokens escasos con los derechos sobre estos recursos, puede desarrollar controles sobre su uso que ayudan a gestionar los bienes públicos. Se trata de dinero dinámico cuya función va más allá de la de una unidad de intercambio, dinero que es una herramienta directa para alcanzar los objetivos de la comunidad.

En su informe, Casey establece una nueva taxonomía para estos tokens y sugiere al menos cinco tipos diferentes: medios, identidad, honestidad, computación descentralizada y medio ambiente.

El potencial es muy significativo para estos tokens para habilitar nuevas economías en torno a activos que anteriormente eran comunes (como el medio ambiente) o capturados asimétricamente (como nuestras identidades) por unos pocos grandes intermediarios Tecnología . Además, podemos tokenizar todo lo de valor para garantizar que los creadores reciban una compensación justa. Ahora, las personas pueden capturar el valor de los datos que producen en sus yoes en línea, eligiendo KEEP privados o dar consentimiento informado para su uso, ganando dinero en el proceso. Los artistas individuales pueden recibir un pago justo por la música que crean mientras sus canciones recorren Internet recaudando regalías. Las personas pueden firmar acuerdos aplicados por contratos inteligentes y verificados por oráculos en los Mercados de predicción. Sin duda, estas capacidades se extenderán de lo trivial (apuestas deportivas) a Mercados más significativos como los Mercados de derivados.

Las líneas que definen los “servicios financieros” comenzarán a BLUR a medida que todo se convierta en un activo y todos se conviertan en participantes del mercado.