Services financiers : le cataclysme à venir

Alex Tapscott est un investisseur en capital-risque, co-auteur (avec Don Tapscott) de "Révolution Blockchain : comment la Technologies derrière Bitcoin et d'autres cryptomonnaies change le monde" et co-fondateur de laInstitut de recherche sur la blockchainà Toronto. L'extrait suivant, écrit par Alex Tapscott, est tiré de son nouveau livre « Révolution des services financiers."

L'incursion de Facebook dans les cryptomonnaies ne devrait surprendre personne, même les plus savants en Technologies. Après tout, la révolution numérique a transformé presque tous les aspects de nos vies, à l'exception du secteur bancaire. Les intermédiaires financiers dépendent plus ou moins des technologies pré-Internet. Libra n'est que la dernière innovation en date à percer des failles dans l'ancien modèle, ouvrant la voie à l'avenir de notre économie numérique.

Les enjeux sont considérables : la prochaine ère du commerce, de l’activité économique et de la monnaie est incertaine. Les informaticiens redéfinissent le réseau électrique économique et les ingénieurs logiciels reprogramment l’ordre des affaires Human , révélant ainsi notre incompréhension de concepts fondamentaux comme la Politique de confidentialité, la liberté d’expression et le rôle des grandes entreprises dans nos vies. Alors que les maîtres du numérique de cette nouvelle économie – Facebook, Google et consorts – remettent en cause la suprématie des grandes banques, les cryptomonnaies décentralisées comme Bitcoin (BTC) nous oblige à remettre en question notre conception de l'argent, de sa valeur et la barbarie des réglementations érigées autour de ces concepts, initialement pour protéger ceux qui utilisaient le système, et aujourd'hui pour préserver le statu quo. Il s'agit en fin de compte d'une lutte pour le contrôle, où de nombreux acteurs – gouvernements totalitaires en Chine et ailleurs, institutions financières traditionnelles, grands groupes de médias sociaux et autres conglomérats numériques, jeunes pousses Technologies et autres parties prenantes – se disputent une influence toujours plus grande.

Les êtres Human sont de plus en plus à l'aise avec le remplacement des acteurs Human par les logiciels et la Technologies dans de nombreux secteurs et facettes de la vie quotidienne. La Finance est le secteur le plus vaste, le plus important et, jusqu'à présent, le plus immuable de tous. Le système bancaire traditionnel, les conglomérats numériques comme Facebook, les plateformes de Cryptomonnaie libres et ouvertes comme Bitcoin et, bien sûr, les gouvernements se dirigent inexorablement vers une collision d'ampleur historique. Le krach sera cataclysmique. Préparez-vous à l'impact.

Crypto actifs et Finance ouverte

« On dit que les logiciels dévorent le monde. Bientôt, ce seront les jetons qui le feront », a déclaré Tyler Winklevoss. Il a raison. La blockchain est la première source de valeur numérique native : nous pouvons l'utiliser pour programmer pratiquement tous les actifs THU. Dans la dernière édition de « Blockchain Revolution », nous avons fourni une taxonomie de ces actifs pour aider le lecteur à comprendre leurs nombreuses différences. Il s'agissait des cryptomonnaies (le Bitcoin, Zcash, Litecoin), jetons de plateforme (éther, ATOMs, EOS), jetons utilitaires ( REP d'Augur ), jetons de titres (theDAO, MUN de Munchee, Crypto BOND de Vocean ), jetons d'actifs naturels (carbone, eau, air), objets de collection Crypto , pièces stables et Crypto -monnaies fiduciaires (le Petro, le futur Crypto yuan de la Chine).

Dans cette section, nous nous concentrerons sur la numérisation des actifs financiers existants sous forme de jetons de titres et de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Il s'agit de la Finance ouverte, différente de la Finance décentralisée, que nous aborderons plus loin. La Finance ouverte désigne l'ouverture de systèmes traditionnellement fermés, analogiques et propriétaires, à la blockchain et aux actifs numériques. La Finance ouverte constituera à la fois une opportunité et un défi pour les acteurs historiques, les régulateurs et les acteurs du marché du monde entier.

Prenons l'exemple des actions. Le « marché boursier » mondial est en réalité un patchwork hétéroclite de bourses locales et régionales, de banques, de courtiers, de dépositaires, de chambres de compensation, de régulateurs, de gestionnaires d'actifs, d'administrateurs de fonds et d'autres acteurs et intermédiaires du marché. Bien que les carnets d'ordres et la tenue de marché soient largement numérisés, la fonction sous-jacente de compensation, de règlement, de conservation et d'enregistrement de la propriété des actifs par ces différentes parties est archaïque.

Blythe Masters, ancien directeur général de J.P. Morgan, la banque d'investissement, et ancien PDG de Digital Asset, nous a déclaré :

Il faut garder à l'esprit que les infrastructures financières n'ont pas évolué depuis des décennies. Le front-end a évolué, mais pas le back-end. La course aux investissements Technologies s'est intensifiée pour accélérer l'exécution des transactions, si bien qu'aujourd'hui, les avantages concurrentiels se mesurent en nanosecondes.

Elle faisait référence au trading haute fréquence : « L'ironie est que l'infrastructure post-négociation n'a T vraiment évolué. » La blockchain a le potentiel de réduire radicalement les coûts, la complexité et les frictions sur les Marchés en permettant aux participants de se connecter, de compenser et de régler leurs transactions de pair à pair instantanément.

0x, un protocole ouvert permettant l'échange d'actifs P2P sur la blockchain Ethereum , est un pionnier en la matière. Bien que tous les actifs échangés sur cette plateforme ne soient pas financiers, certains le sont. À ce jour, 0x a réalisé plus de 713 000 transactions pour une valeur de 750 millions de dollars [en septembre 2019]. À mesure que les plateformes sous-jacentes comme Ethereum, Cosmos, Polkadot, EOS et d'autres évolueront, la capacité des applications et des cas d'utilisation financiers qui les utilisent augmentera également. tZERO, filiale d'Overstock, société cotée en bourse, a également réalisé de grands progrès dans ce domaine. À l'été 2019, Overstock a annoncé que ses actionnaires recevraient des dividendes sous forme de jeton numérique coté sur tZERO. Patrick Byrne, ancien PDG d'Overstock, ditÀ propos de cette initiative : « Il y a cinq ans, nous avons entrepris de créer un univers parallèle : un marché des capitaux légal basé sur la blockchain. Nous avons réussi. » Byrne a des raisons d'être optimiste quant au fait que cet univers parallèle d'actifs numériques créera des défis et des opportunités, tant pour les nouveaux entrants que pour les acteurs établis.

Les jetons de sécurité réduisent non seulement les frictions, les coûts et la complexité, mais permettent également une participation plus large aux Marchés financiers, car ils abaissent les barrières et nous permettent d'imaginer la création de marchés liquides pour une grande variété d'actifs, de l'immobilier au capital-investissement et au capital-risque (CR). Une transparence, une profondeur et une liquidité accrues devraient améliorer les prix, l'accès et le bon fonctionnement général des Marchés.

Tous les actifs ne fonctionnent pas comme des jetons. Cependant, la tokenisation fonctionne lorsque plusieurs conditions sont remplies :

1. Existe-t-il une demande établie ou inexploitée pour un actif ?

2. Les particuliers ou les institutions souhaitent-ils acheter l’actif mais ne le peuvent T actuellement ?

3. Existe-t-il des obstacles importants à la transférabilité ou à la liquidité d’un actif ?

4. Les coûts de transaction sont-ils élevés, les écarts sont-ils trop importants ou d’autres obstacles sont-ils si prohibitifs que les acteurs du marché choisissent d’éviter complètement la classe d’actifs ?

5. La blockchain est-elle nécessaire pour numériser l’actif, c’est-à-dire que l’actif n’est tout simplement T exploitable dans un système traditionnel ?

6. L’industrie est-elle fortement consolidée ou fortement fragmentée ?

Si la réponse à la majorité de ces questions est oui, alors l'actif est un candidat potentiel pour les jetons de titres, et un marché très fragmenté devrait faciliter l'expérimentation ou l'innovation. Des actions, des dettes et des biens immobiliers tokenisés existent déjà. Nous pourrions à terme voir des équipes sportives, des catalogues de musique, des portefeuilles de vins, des œuvres d'art et des billets d'événements tokenisés, pour n'en citer que quelques-uns. Les jetons de titres pourraient contribuer à améliorer l'accès à la création de richesse pour le grand public en réduisant les barrières à l'entrée et en élargissant les options d'investissement.

Cette opportunité n'est pas sans défis : elle manque d'infrastructures Technologies, commerciales, de marché et réglementaires. Anthony Pompliano, cofondateur et associé de Morgan Creek Digital, estime que les autorités de régulation des valeurs mobilières « ont repris l'idée que les riches s'enrichissent et… l'ont inscrite dans la loi. Elles ont pris les actifs les plus performants et les plus rentables et les ont protégés. » Il faisait référence au Securities and Exchange Act de 1933, qui limitait de nombreuses opportunités d'investissement aux personnes fortunées. Il l'a qualifié de « violation du rêve américain ». Si ces opportunités d'investissement restent réservées aux plus riches, alors nous T vraiment démocratisé les avantages de l'innovation financière basée sur la blockchain.

Les frontières définissant les « services financiers » commenceront à BLUR à mesure que tout deviendra un actif et que chacun deviendra un acteur du marché.

Prenons l'exemple de Props. Props est un jeton numérique natif créé par la célèbre application vidéo YouNow, mais il peut fonctionner avec n'importe quelle application. YouNow a reçu une autorisation spéciale de la SEC pour une offre de son jeton, approuvée en juillet et déjà lancée. Imaginez Props comme des options d'achat d'actions pour l'économie des petits boulots, pour des personnes comme les chauffeurs Uber, les propriétaires qui louent leur maison sur Airbnb ou les créateurs de contenu. Sur YouNow, ces personnes peuvent gagner de l'argent en partageant du contenu sur la plateforme. Sinon, elles T participer directement à la création de valeur issue de la croissance des plateformes populaires actuelles comme Uber ou Airbnb. De même, les chauffeurs Uber peuvent être rémunérés pour une course, mais ils ne perçoivent T une part des 75 milliards de dollars que vaut Uber. L'« économie du partage » est en réalité une « économie d'agrégation », où les plateformes puissantes captent l'essentiel de la valeur, et La rédaction en récoltent les miettes.

Grâce à Props, La rédaction de plateformes comme YouNow, et bientôt peut-être Uber, Airbnb et d'autres, peuvent être rémunérés pour leurs contributions et gagner des jetons Props. L'offre de Props est limitée et croît à un rythme prévisible. Ainsi, plus les applications utilisent le jeton natif, et plus les utilisateurs en gagnent et en détiennent, plus la valeur des Props augmente. Toute application peut se connecter à l'interface de programmation d'applications (API) Props et permettre La rédaction de commencer à générer une réelle valeur ajoutée grâce à Props. Les fondateurs et les investisseurs ne seront plus les seuls bénéficiaires de la croissance de la plateforme. Dans le contexte des services financiers, Props peut être considéré à la fois comme un nouveau moyen de paiement permettant d'organiser La rédaction en réseau et comme un mécanisme d'incitation, à l'instar des capitaux propres, pour rester sur la plateforme et lui apporter de la valeur. 200 000 personnes utilisent déjà Props sur YouNow, avec 100 000 transactions Props par jour. L'ajout d'applications est prévu au fil du temps. À mesure que les Props deviennent omniprésents, d’autres applications pourraient être obligées de les proposer aux La rédaction— et voilà, une nouvelle économie numérique est née.

Cette nouvelle abondance de jetons numériques nécessitera des normes communes, avec des groupes comme l'Enterprise Ethereum Alliance (EEA) qui mènent la charge. Marley Gray de Microsoft, contributeur clé de la Token Alliance de l'EEA, nous a expliqué que des normes communes « lèvent les obstacles à la définition des actifs. La blockchain devrait être utilisée comme un réseau de paiement aujourd'hui. Les gens devraient simplement l'utiliser. » Il a ajouté : « Il n'est T nécessaire de comprendre la blockchain pour utiliser les jetons. Avançons vers le point où nous créons réellement de la valeur commerciale. Abstractionnons cela, rendons-le commun. Banalisons les jetons pour que n'importe quel secteur ou entreprise puisse les créer. »

Si différents actifs cohabitent dans des silos qui ne communiquent T ONE eux, la tokenisation aura un impact limité. Seules des normes communes et l'interopérabilité permettront à la tokenisation d'atteindre son plein potentiel. Les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, tels que Tether, USDC et Libra, sont d'autres exemples de Finance ouverte. Tous les stablecoins ne sont pas garantis dollar pour dollar par des réserves ; et certains, comme le DAI créé par MakerDao, existent entièrement dans le monde des Crypto . La valeur des stablecoins a déjà explosé, et pour cause. Ils offrent un moyen simple de transférer instantanément de la valeur de pair à pair, à un coût bien inférieur à celui des systèmes de paiement traditionnels comme Venmo. Prenons l'exemple de résultatsde TradeBlock, un fournisseur d'outils de trading de devises numériques pour les investisseurs institutionnels :

[L]e volume total cumulé des transferts on-chain sur les plus grands stablecoins a désormais dépassé le volume total des paiements de Venmo. … [ L ]es frais associés à l'envoi de stablecoins sur le réseau Ethereum ont été éclipsés par les frais des commerçants et les frais des services associés de Venmo. Sur les cinq plus grands jetons ERC-20, les clients n'ont dépensé que 827 000 $ en frais de réseau Ethereum pour transférer plus de 37 milliards de dollars. Sur la même période, les frais et commissions sur les services associés payés à Venmo devraient atteindre 150 millions de dollars.

Compte tenu de cette croissance explosive, Facebook, Walmart et JPMorgan – et peut-être Google et Amazon – incluent des pièces stables dans leursplans de croissance.

Cameron Winkelvoss a déclaré : « Nous allons voir de nombreuses entreprises émettre des cryptomonnaies », ajoutant qu'« une entreprise comme Facebook, de par sa taille et son envergure, est très encourageante pour valider l'idée générale de nouveaux systèmes de paiement optimisés par les Crypto. Que Libra réussisse ou non, l'avenir nous le dira. » Prenons l'exemple d'Amazon : « On peut pratiquement recevoir un colis partout dans le monde. Ce qu'on ne peut T faire, c'est être payé pour ce produit. Amazon Coin pourrait permettre d'étendre le système de paiement aux quatre coins du monde. » Libra n'est sans doute que la première salve de cette nouvelle compétition entre les géants technologiques mondiaux.

Pompliano estime que Libra est une évolution positive, mais qu'elle est également bénéfique pour le Bitcoin et les autres cryptomonnaies. Il explique : « C'est la théorie de la densité des jetons. Si vous installez un restaurant en face d'un autre, la fréquentation des deux restaurants augmente généralement. La fréquentation augmente avec la densité. Ainsi, chaque Crypto légitime créée et ajoutée accroît la proposition de valeur globale du Bitcoin. » Ryan Selkis, fondateur de Messari, résume la situation en disant que Libra agira comme un « bloqueur de prospects » pour les autres Crypto .

Tout le monde n'est pas aussi optimiste quant aux cryptomonnaies d'entreprise. « Je n'ai pas peur des fusions nucléaires ni des attaques terroristes. La seule chose qui me fait peur, c'est la Cryptomonnaie de Facebook », a déclaré Ethan Buchman, co-créateur de Cosmos. « Facebook a perfectionné le colonialisme numérique. Alors que les premières entreprises colonialistes asservissaient les corps, Facebook asservit les esprits. Ce sera son héritage historique. » Alors que Facebook a conclu des accords avec la Federal Trade Commission (FTC) américaine pour 5 milliards de dollars et avec la SEC pour 100 millions de dollars, tout en étant interrogé par les législateurs, le lancement de Libra s'annonce semé d' ONE, et les dirigeants de Facebook devront regagner la confiance de ceux qu'ils ont déçus. C'est un défi de taille.

Néanmoins, la Technologies bénéficie de son propre élan, ce qui la rend peu susceptible de dérailler à ce stade. Les Marchés financiers – des actions aux obligations, en passant par tout ce qui se trouve entre les deux – seront méconnaissables. Les acteurs historiques qui misent gros sur la blockchain survivront à cette révolution à venir.

Financiarisation et numérisation de tout

Si la terre était l'actif le plus précieux à l'ère agraire et le pétrole l'actif le plus précieux à l'ère industrielle, alors les données sont l'actif le plus précieux à l'ère numérique. L'information est le fondement de notre économie numérique et le moteur de certaines des entreprises les plus importantes et les plus rentables au monde, telles que Facebook et Google. Prenons l'exemple de la réorganisation des entreprises les plus valorisées au monde au cours des vingt dernières années (voir ci-dessous). Durant cette période, les données ont remplacé le pétrole comme principal moteur de création de valeur pour les entreprises mondiales, et les géants de l'information ont supplanté les géants industriels.

Nous créons toutes ces données, mais elles ne nous appartiennent T ; ce sont les propriétaires numériques qui les possèdent. C'est problématique, car cela signifie que nous ne pouvons T les utiliser pour mieux organiser nos vies, que nous ne pouvons T les monétiser et qu'elles peuvent tomber entre de mauvaises mains.

L'information est un exemple d'actif qui n'a pas bénéficié d'un marché ouvert et transparent où les parties prenantes pourraient en connaître le prix ou en échanger la valeur. Cela s'inscrit dans un problème bien plus vaste, exacerbé par l'ère numérique. De nombreux actifs ont échappé aux forces du marché et sont susceptibles d'être surexploités ou captés par de grands intermédiaires. Comme l'eau, l'air ou les océans, de puissantes entreprises exploitent les données et, par conséquent, les personnes qui les ont créées.

Dans un important rapport de recherche pour le Blockchain Research Institute, le théoricien de la Technologies [et membre de CoinDesk] Michael Casey a suggéré que la tokenisation et la rareté numérique provoquées par les actifs Crypto représentent une solution :

La Technologies blockchain, ainsi que les cryptomonnaies, jetons et autres actifs numériques qu'elle a engendrés, pourraient nous orienter vers un modèle de monnaie programmable intégrant une gouvernance interne automatisée des ressources communes et encourageant la collaboration entre les communautés. La rareté numérique, appliquée à ces jetons, traite notre monde de plus en plus numérisé différemment de ONE d'avant. Elle soulève la possibilité que notre monnaie devienne elle-même l'outil permettant d'atteindre des objectifs communs.

Les développeurs de nouvelles applications décentralisées tokenisent toutes sortes de ressources : l’électricité et la bande passante, par exemple, mais aussi des qualités Human telles que l’attention du public pour le contenu en ligne ou l’honnêteté des vérificateurs de faits. … Une fois qu’une communauté associe des jetons rares à des droits sur ces ressources, elle peut développer des contrôles sur leur utilisation, facilitant ainsi la gestion des biens publics. Il s’agit d’une monnaie dynamique dont le rôle dépasse celui d’une unité d’échange, une monnaie qui constitue un outil direct pour atteindre les objectifs de la communauté.

Dans son rapport, Casey établit une nouvelle taxonomie pour ces jetons et suggère au moins cinq types différents : les médias, l’identité, l’honnêteté, l’informatique décentralisée et l’environnement.

Ces jetons ont un potentiel considérable pour créer de nouvelles économies autour d'actifs auparavant communs (comme l'environnement) ou captés de manière asymétrique (comme nos identités) par quelques grands intermédiaires Technologies . De plus, nous pouvons tokeniser tout ce qui a de la valeur afin de garantir une juste rémunération aux créateurs. Désormais, chacun peut exploiter la valeur des données qu'il produit en ligne, en choisissant de les KEEP ou de donner son consentement éclairé à leur utilisation, et ainsi gagner de l'argent. Les artistes peuvent percevoir une juste rémunération pour la musique qu'ils créent, leurs chansons circulant sur Internet et collectant des royalties. Les individus peuvent conclure des accords garantis par des contrats intelligents et vérifiés par des oracles sur les Marchés prédictifs. Ces capacités s'étendront sans aucun doute du trivial (paris sportifs) à des Marchés plus significatifs comme les Marchés dérivés.

Les frontières définissant les « services financiers » commenceront à BLUR à mesure que tout deviendra un actif et que chacun deviendra un acteur du marché.