Figure Technologies tituliza $150 millones en préstamos con garantía hipotecaria en blockchain

Figure Technologies ha completado una titulización largamente esperada de 150 millones de dólares de un paquete de líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOC), anunciada como la primera transacción de este tipo en la que todos los aspectos del proceso se gestionaron en una cadena de bloques.

En otras palabras, todo, desde la originación de los préstamos hasta la emisión de los bonos y el cobro de los pagos mensuales de los prestatarios, se ejecuta en Provenance, la blockchain de Figure, según la empresa. Esto distingue la transacción de la mayoría de los proyectos de blockchain empresarial, que han sido demostraciones de la Tecnología en lugar de aplicaciones reales o solo han abordado una parte de un proceso complejo.

Como tal, la emisión de BOND puede servir como escaparate de los beneficios de la Tecnología de registro distribuido (DLT) para las empresas en un momento en que estos casos de uso ya no generan el mismo revuelo que hace cinco años. La experimentación corporativa con la Tecnología tiende ahora a realizarse discretamente, y la palabra "blockchain" se menciona en voz baja, si es que se menciona.

“Si bien es cierto que existen otras empresas que están probando la titulización basada en blockchain, el proyecto de Figure es, como mínimo, un esfuerzo notable y de alto perfil”, afirmó Lewis Cohen, director de DLx Law, quien no participó en la transacción. “El futuro de la titulización implica un nivel de información detallada y precisa sobre los activos subyacentes que la Tecnología blockchain puede proporcionar con facilidad”.

La firma estadounidense de corretaje Jefferies Group y el gigante financiero japonés Nomura gestionaron la venta de BOND para Figure. La startup, con dos años de existencia, ha recaudado más de 225 millones de dólares con una valoración de 1.200 millones de dólares, incluyendo una inversión de 103 millones de dólares. Ronda de financiación de serie CEn noviembre, ha atraído a una oleada de importantes patrocinadores en el sector de la cadena de bloques, entre ellos Morgan Creek, Digital Currency Group, HCM Capital, el brazo inversor de Foxconn,Capital de Ribbity MUFG.

La promesa de blockchain

En su estado actual, la titulización (la práctica que Wall Street lleva décadas usando para reempaquetar préstamos en bonos vendidos a inversores) puede parecerse a unaMáquina de Rube GoldbergUna empresa puede aceptar la solicitud del consumidor (el originador); otra puede financiar el préstamo (el prestamista de depósito); otra vende los valores a los inversores (el suscriptor); y otra envía las facturas mensuales y cobra a los morosos (el administrador). Esta es una versión simplificada.

Al automatizar todos estos pasos en Provenance, Figure dice que puede acelerar el proceso y reducir gastos.

“Nos cuesta significativamente menos generar préstamos en blockchain”, afirmó Mike Cagney, CEO de Figure.

Por ejemplo, gestionar la información en un ONE libro contable puede minimizar errores, garantizar que aquellos que ocurren se detecten y solucionen más rápidamente y eliminar tarifas por cosas como la transferencia del préstamo entre partes, según la figura.

“No tenemos que pagar los gastos de alojamiento, defectos de préstamos, al tiempo que se reducen los gastos de control de calidad”, dijo Cagney, ex director ejecutivo del prestamista en líneaFinanzas Sociales .

Figure afirma que puede aprobar una línea de crédito con garantía hipotecaria (HELOC) en cinco minutos y financiar el préstamo en cinco días, en lugar de los 30 a 60 días habituales. La empresa afirma que su Tecnología podría ahorrar 30 000 millones de dólares en costos para el mercado de titulización anual de 3 billones de dólares si se aplicara ampliamente.

Eso sigue siendo una gran incógnita.

Un largo recorrido

Todavía existe escepticismo sobre los beneficios potenciales de la adopción de blockchain en el espacio de servicios financieros tradicionales, donde los sistemas centralizados son vistos como más eficientes.

«Blockchain es realmente una mala manera de hacer casi cualquier cosa», afirmó Chris Whalen, presidente de Whalen Global Advisors y veterano analista de Wall Street y banquero de inversión. «Un simple libro de contabilidad XML es mucho más eficiente. Usar blockchain en Finanzas es como aprender urdu para mejorar la seguridad empresarial».

Y, según todos los indicios, cerrar el primer acuerdo de Figure fue difícil. Ha estado en proceso desde al menos mayo de 2019, cuando la compañía anunció que había obtenido un...línea de almacéndel Banco WSFS para financiar los préstamos, con una eventual titulización como objetivo final.

Según un artículo del 7 de febrero enAlerta respaldada por activosSegún un respetado boletín informativo del sector, la venta de BOND se programó originalmente para octubre de 2019, pero se retrasó debido a las preocupaciones de una posible agencia de calificación sobre la garantía, que incluía gravámenes de terceros. (La mayoría de las líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOC) son gravámenes de segundo orden, lo que significa que, en caso de ejecución hipotecaria, esperan ser reembolsadas después del prestamista hipotecario original; los gravámenes de tercer orden, que son más raros y riesgosos, reciben lo que queda después).

Figura desmintió el informe (la firma esdemandandoLa publicación) y Cagney dijo que la principal causa del retraso fue el hecho de que los auditores no están familiarizados con las prácticas en cadena.

DoubleLine compra

A diferencia de la mayoría de las titulizaciones, la de Figure no fue calificada por una agencia como Moody's o Standard & Poor's, ni registrada ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Al ser una colocación privada sin calificación, los bonos serían más difíciles de vender en el mercado secundario si los inversores quisieran deshacerse de ellos.

Sin embargo, Figure logró vender los bonos a inversores externos: DoubleLine, de Jeffrey Gundlach, por los 127 millones de dólares en bonos sénior y Tilden Park Capital Management por el tramo subordinado, más arriesgado, de 22 millones de dólares, según un informe técnico de Figure. Anteriormente, las instituciones financieras europeas...Santander y Société Générale han emitido bonos en la cadena de bloques pública Ethereum , pero sólo para ellos mismos.

DoubleLine recibirá un cupón del 4% sobre los bonos senior, que se espera que se paguen en tres años. Esto representa más de tres puntos porcentuales más que elrendimiento actualsobre bonos del Tesoro estadounidense a tres años.

Cagney dijo que el precio del BOND senior estaba a la par con productos comparables y que la empresa no tenía que compensar extra a los inversores por la novedad de una cadena de bloques, lo que según él agrega valor.

“No tuvimos que pagar ninguna prima por el lado de la cadena de bloques”, dijo.

Próximos pasos

La procedencia es diferente de las cadenas de bloques que sustentan las criptomonedas como Bitcoin.

Por un lado, es públicamente permisionada, lo que significa que, si bien cualquiera puede ver el libro mayor, solo las partes autorizadas pueden escribir en él. ONE necesita permiso para enviar una transacción de Bitcoin , y aunque minar en esa red es costoso, en teoría está abierto a todos.

Además, hay 12 nodos que validan transacciones en la red Provenance, y la Figura solo identificaría a ONE de los operadores, el gigante de fondos mutuos Franklin Templeton. Miles de nodos operan en la red Bitcoin y Ethereumredes en todo el mundo.

Figura desarrollada por Provenance internamente, utilizando el mecanismo de consenso de Hyperledger, una de las tres principales plataformas de blockchain empresarial de código abierto (las otras son Corda de R3 y las versiones privadas de Ethereum).

La firma pretende titularizar otros 200 millones de dólares en HELOC en las próximas cuatro semanas y emitir sus primeros bonos respaldados por préstamos estudiantiles en el segundo trimestre, según Cagney.

Y si el modelo de Figure tiene éxito, podría mejorar algunos de los problemas que contribuyeron al colapso del mercado global de 2008.

“La titulización fracasó durante la crisis financiera porque se crearon demasiados fondos sin que los inversores pudieran comprender eficazmente qué contenían y contra qué estaban prestando”, afirmó Cohen, quien se forjó un nombre como abogado especializado en titulización y ahora se especializa en blockchain. “Se podía obtener información detallada sin verificación y también información precisa que no fuera muy granular”.

Por el contrario, “blockchain puede brindar a los inversores una mejor idea de lo que compran y su rendimiento”.