Figure Technologies cartolarizza 150 milioni di dollari di prestiti su capitale immobiliare su blockchain

Figure Technologies ha completato la tanto attesa cartolarizzazione da 150 milioni di dollari di un pacchetto di linee di credito su capitale immobiliare (HELOC), pubblicizzata come la prima transazione del genere in cui tutti gli aspetti del processo sono stati gestiti su una blockchain.

In altre parole, tutto, dall'origine dei prestiti all'emissione delle obbligazioni alla riscossione dei pagamenti mensili dei mutuatari, viene eseguito su Provenance, la blockchain di Figure, secondo l'azienda. Ciò distingue la transazione dalla maggior parte dei progetti blockchain aziendali, che sono stati dimostrazioni della Tecnologie piuttosto che applicazioni live o hanno toccato solo ONE pezzo di un processo complesso.

In quanto tale, l'emissione BOND potrebbe fungere da vetrina per i vantaggi della Tecnologie di contabilità distribuita (DLT) per le aziende in un momento in cui tali casi d'uso non generano più lo stesso fermento di cinque anni fa. La sperimentazione aziendale con la Tecnologie tende ora a svolgersi sottotraccia, con la parola "blockchain" pronunciata a bassa voce, se non del tutto.

"Sebbene ci siano sicuramente altre aziende che stanno provando la cartolarizzazione basata su blockchain, il progetto di Figure è almeno uno sforzo notevole e di alto profilo", ha affermato Lewis Cohen, un dirigente di DLx Law, che non è stato coinvolto nella transazione. "Il futuro della cartolarizzazione implica un livello di informazioni dettagliate e accurate sulle attività sottostanti che la Tecnologie blockchain è ben adatta a fornire".

La società di brokeraggio statunitense Jefferies Group e il colosso finanziario giapponese Nomura hanno gestito la vendita BOND per Figure. La startup di due anni ha raccolto oltre 225 milioni di $ a una valutazione di 1,2 miliardi di $, inclusi 103 milioni di $ Round di finanziamento della serie Ca novembre. Ha attirato una serie di sostenitori seri nello spazio blockchain, tra cui Morgan Creek, Digital Currency Group, il braccio di investimento di Foxconn HCM Capital,Capitale Ribbite MUFG.

La promessa della blockchain

Allo stato attuale, la cartolarizzazione, ovvero la pratica decennale di Wall Street di riconfezionare i prestiti in obbligazioni vendute agli investitori, può assomigliare a unMacchina di Rube Goldberg. ONE società può accettare la domanda del consumatore (l'“originatore”); un'altra può finanziare il prestito (il “prestatore di magazzino”); un'altra ancora venderà i titoli agli investitori (il “sottoscrittore”); un'altra ancora invierà le fatture mensili e i ritardatari (il “servicer”). Questa è una versione semplificata.

Figure afferma che automatizzando tutti questi passaggi su Provenance è possibile velocizzare il processo e ridurre le spese.

"Ci costa molto meno avviare prestiti su blockchain", ha affermato Mike Cagney, CEO di Figure.

Ad esempio, la gestione delle informazioni su ONE registro può ridurre al minimo gli errori, garantire che quelli che si verificano vengano individuati e risolti in tempi più rapidi ed eliminare le commissioni per operazioni quali il trasferimento del prestito tra le parti, secondo la Figura.

"T dobbiamo pagare le spese di imbarco, difetti del prestito, riducendo al contempo le spese di controllo qualità", ha affermato Cagney, ex CEO del prestatore onlineFinanza sociale.

Figure afferma di poter approvare un HELOC in cinque minuti e finanziare il prestito in cinque giorni invece dei soliti 30-60 giorni. L'azienda sostiene che la sua Tecnologie potrebbe far risparmiare 30 miliardi di dollari in costi per il mercato annuale della cartolarizzazione da 3 trilioni di dollari se applicata ampiamente.

Questo è ancora un grande se.

Un lungo viaggio

C'è ancora scetticismo sui potenziali benefici dell'adozione della blockchain nel settore dei servizi finanziari tradizionali, dove i sistemi centralizzati sono considerati più efficienti.

"La blockchain è davvero un pessimo modo di fare quasi tutto", ha affermato Chris Whalen, presidente di Whalen Global Advisors e analista e banchiere d'investimento di lunga data di Wall Street. "Un semplice registro XML è molto più efficiente. Utilizzare la blockchain in Finanza è come imparare l'urdu per migliorare la sicurezza aziendale".

E a quanto pare, concludere il primo affare di Figure è stato difficile. È in lavorazione almeno da maggio 2019, quando la società ha annunciato di aver ottenuto unlinea di magazzinoda WSFS Bank per finanziare i prestiti, con un'eventuale cartolarizzazione come obiettivo finale.

Secondo un articolo del 7 febbraioAvviso di asset supportati, una rispettata newsletter del settore, la vendita BOND era originariamente programmata per ottobre 2019, ma è stata posticipata a causa delle preoccupazioni di una potenziale agenzia di rating in merito alle garanzie, che includevano terzi privilegi. (La maggior parte delle linee di credito ipotecario sono secondi privilegi, il che significa che in caso di pignoramento, aspettano in coda per essere rimborsate dopo il creditore ipotecario originale; i terzi privilegi, che sono più rari e rischiosi, ottengono ciò che resta dopo.)

La figura ha negato il rapporto (la ditta èfare causala pubblicazione) e Cagney hanno affermato che la causa principale del ritardo è stata la mancata familiarità degli auditor con le pratiche on-chain.

DoubleLine acquista

Diversamente dalla maggior parte delle cartolarizzazioni, quella di Figure non è stata valutata da un'agenzia come Moody's o Standard & Poor's, né è stata registrata presso la Securities and Exchange Commission (SEC). In quanto collocamento privato non valutato, le obbligazioni sarebbero più difficili da vendere sul mercato secondario qualora gli investitori volessero mai sbarazzarsene.

Tuttavia, Figure ha venduto con successo le obbligazioni a investitori terzi: DoubleLine di Jeffrey Gundlach per i 127 milioni di dollari di obbligazioni senior e Tilden Park Capital Management per la tranche subordinata più rischiosa da 22 milioni di dollari, secondo un white paper di Figure. In precedenza, le istituzioni finanziarie europeeSantander E Société Générale hanno emesso obbligazioni sulla blockchain pubblica Ethereum , ma solo per se stessi.

DoubleLine riceverà una cedola del 4 percento sui titoli senior, che si prevede saranno rimborsati in tre anni. Si tratta di oltre tre punti percentuali in più rispetto alrendimento attualesui titoli del Tesoro USA a tre anni.

Cagney ha affermato che il prezzo BOND senior era in linea con prodotti comparabili e che la società non ha dovuto compensare ulteriormente gli investitori per la novità della blockchain, che a suo dire aggiunge valore.

"T abbiamo dovuto pagare alcun sovrapprezzo per quanto riguarda la blockchain", ha affermato.

Prossimi passi

La provenienza è diversa dalle blockchain su cui si basano le criptovalute come Bitcoin.

Per ONE cosa, è "public permissioned", il che significa che mentre chiunque può visualizzare il registro, solo le parti autorizzate possono scriverci. ONE ha bisogno di un permesso per inviare una transazione Bitcoin e, mentre il mining su quella rete è un'impresa costosa, teoricamente è aperto a tutti.

Inoltre, ci sono 12 nodi che convalidano le transazioni sulla rete Provenance, e Figure identificherebbe solo ONE degli operatori, il gigante dei fondi comuni Franklin Templeton. Migliaia di nodi girano sulla rete Bitcoin E Ethereumreti in tutto il mondo.

Figure ha sviluppato Provenance internamente, utilizzando il meccanismo di consenso di Hyperledger, ONE delle tre principali piattaforme blockchain aziendali open source (le altre sono Corda di R3 e le versioni private di Ethereum).

Secondo Cagney, la società intende cartolarizzare altri 200 milioni di dollari di linee di credito ipotecarie (HELOC) nelle prossime quattro settimane e emettere le sue prime obbligazioni garantite da prestiti agli studenti nel secondo trimestre.

E se il modello di Figure dovesse prendere piede, potrebbe migliorare alcuni dei problemi che hanno contribuito al crollo del mercato globale del 2008.

"La cartolarizzazione è fallita nella crisi finanziaria perché sono stati creati troppi pool senza che gli investitori fossero in grado di comprendere in modo efficiente cosa contenesse il pool e contro cosa stessero prestando", ha affermato Cohen, che si è fatto un nome come avvocato specializzato in cartolarizzazione e ora è specializzato nel lavoro sulla blockchain. "Si potrebbero avere informazioni dettagliate senza verifica e si potrebbero avere informazioni accurate che potrebbero non essere molto granulari".

Al contrario, “la blockchain può dare agli investitori un’idea migliore di cosa stanno acquistando e di come stanno andando le cose”.