Figure Technologies securitiza US$ 150 milhões em empréstimos com garantia de imóvel em blockchain

A Figure Technologies concluiu uma tão esperada securitização de US$ 150 milhões de um pacote de linhas de crédito com garantia imobiliária (HELOCs), anunciada como a primeira transação desse tipo em que todos os aspectos do processo foram gerenciados em um blockchain.

Em outras palavras, tudo, desde a origem dos empréstimos até a emissão dos títulos e a coleta dos pagamentos mensais dos tomadores, é executado no Provenance, o blockchain da Figure, de acordo com a empresa. Isso distingue a transação da maioria dos projetos de blockchain corporativos, que foram demonstrações da Tecnologia em vez de aplicações ativas ou tocaram apenas uma parte de um processo complexo.

Como tal, a emissão de BOND pode servir como uma vitrine para os benefícios da Tecnologia de razão distribuída (DLT) para empresas em um momento em que tais casos de uso não geram mais o mesmo burburinho de cinco anos atrás. A experimentação corporativa com a Tecnologia agora tende a ocorrer sob o radar, com a palavra “blockchain” falada em tons baixos, se tanto.

“Embora certamente existam outras empresas tentando a securitização baseada em blockchain, o projeto da Figure é, no mínimo, um esforço notável e de alto perfil”, disse Lewis Cohen, um diretor da DLx Law, que não estava envolvido na transação. “O futuro da securitização envolve um nível de informações detalhadas e precisas sobre ativos subjacentes que a Tecnologia blockchain é bem adequada para fornecer.”

A corretora americana Jefferies Group e a gigante financeira japonesa Nomura administraram a venda de BOND para a Figure. A startup de dois anos levantou mais de US$ 225 milhões em uma avaliação de US$ 1,2 bilhão, incluindo US$ 103 milhões Rodada de financiamento da Série Cem novembro. Ele atraiu uma onda de apoiadores sérios no espaço blockchain, incluindo Morgan Creek, Digital Currency Group, o braço de investimentos da Foxconn, HCM Capital,Capital Ribbite MUFG.

A promessa do Blockchain

Tal como está, a titularização – a prática de Wall Street, com décadas de existência, de reembalar empréstimos em obrigações vendidas a investidores – pode assemelhar-se a umaMáquina Rube Goldberg. Uma empresa pode aceitar o requerimento do consumidor (o “originador”); outra pode financiar o empréstimo (o “credor do depósito”); outra ainda venderá os títulos para investidores (o “subscritor”); outra ainda enviará as contas mensais e cobrará os pagadores atrasados ​​(o “prestador de serviços”). Essa é uma versão simplificada.

Ao automatizar todas essas etapas no Provenance, a Figure diz que pode acelerar o processo e cortar despesas.

“Custa-nos significativamente menos originar empréstimos em blockchain”, disse Mike Cagney, CEO da Figure.

Por exemplo, gerenciar as informações em um livro-razão pode minimizar erros, garantir que aqueles que ocorrem sejam detectados e corrigidos mais cedo e eliminar taxas para coisas como a transferência do empréstimo entre as partes, de acordo com a Figure.

“T temos que pagar os custos de embarque, defeitos de empréstimo, ao mesmo tempo que reduz as despesas de controlo de qualidade”, disse Cagney, antigo CEO do credor onlineFinanças Sociais.

A Figure diz que pode aprovar um HELOC em cinco minutos e financiar o empréstimo em cinco dias, em vez dos típicos 30 a 60 dias. A empresa alega que sua Tecnologia poderia economizar US$ 30 bilhões em custos para o mercado anual de securitização de US$ 3 trilhões se aplicada amplamente.

Isso ainda é um grande "se".

Uma longa jornada

Ainda há ceticismo sobre os potenciais benefícios da adoção do blockchain no espaço tradicional de serviços financeiros, onde sistemas centralizados são vistos como mais eficientes.

"Blockchain é realmente uma maneira ruim de fazer quase tudo", disse Chris Whalen, presidente da Whalen Global Advisors e analista de Wall Street e banqueiro de investimentos de longa data. "Um simples livro-razão XML é muito mais eficiente. Usar blockchain em Finanças é como aprender urdu para aumentar a segurança empresarial."

E, por todas as contas, fechar o primeiro acordo da Figure foi difícil. Ele está em andamento desde pelo menos maio de 2019, quando a empresa anunciou que havia obtido umalinha de armazémdo WSFS Bank para financiar os empréstimos, com uma eventual securitização como objetivo final.

De acordo com um artigo de 7 de fevereiro emAlerta de Ativos Garantidos, um respeitado boletim informativo do setor, a venda de BOND estava originalmente programada para outubro de 2019, mas foi adiada devido às preocupações de uma possível agência de classificação sobre a garantia, que incluía terceiros privilégios. (A maioria dos HELOCs são segundos privilégios, o que significa que, em caso de execução hipotecária, eles esperam na fila para serem pagos depois do credor hipotecário original; terceiros privilégios, que são mais raros e arriscados, recebem o que sobrar depois disso.)

A figura negou o relatório (a empresa estáprocessando(a publicação) e Cagney disse que a principal causa do atraso foi o fato de os auditores não estarem familiarizados com as práticas on-chain.

A DoubleLine compra

Diferentemente da maioria das securitizações, a Figure’s não foi classificada por uma agência como a Moody’s ou a Standard & Poor’s, nem foi registrada na Securities and Exchange Commission (SEC). Como uma colocação privada não classificada, os títulos seriam mais difíceis de vender no mercado secundário caso os investidores quisessem se desfazer deles.

No entanto, a Figure vendeu com sucesso os títulos para investidores terceirizados: a DoubleLine de Jeffrey Gundlach pelos US$ 127 milhões em notas seniores e a Tilden Park Capital Management pela tranche subordinada de US$ 22 milhões, mais arriscada, de acordo com um white paper da Figure. Anteriormente, as instituições financeiras europeiasSantander e Société Générale emitiram títulos na blockchain pública Ethereum , mas apenas para si mesmos.

A DoubleLine receberá um cupom de 4% sobre os títulos seniores, que devem ser pagos em três anos. Isso é mais de três pontos percentuais a mais do que orendimento atualem títulos do Tesouro dos EUA de três anos.

Cagney disse que o preço do BOND sênior estava no mesmo nível de produtos comparáveis ​​e que a empresa não precisou compensar os investidores a mais pela novidade de um blockchain, o que, segundo ele, agrega valor.

“T tivemos que pagar nenhum prêmio no que diz respeito ao blockchain”, disse ele.

Próximos passos

A procedência é diferente das blockchains que sustentam criptomoedas como o Bitcoin.

Por um lado, é “publicamente autorizado”, o que significa que, embora qualquer um possa visualizar o livro-razão, apenas partes autorizadas podem escrever nele. ONE precisa de permissão para enviar uma transação de Bitcoin e, embora a mineração nessa rede seja um empreendimento caro, teoricamente está aberta a todos os interessados.

Além disso, há 12 nós validando transações na rede Provenance, e a Figure identificaria apenas um dos operadores, o gigante dos fundos mútuos Franklin Templeton. Milhares de nós são executados na Bitcoin e Ethereumredes em todo o mundo.

A Figure desenvolveu o Provenance internamente, usando o mecanismo de consenso do Hyperledger, uma das três principais plataformas de blockchain empresarial de código aberto (as outras são o Corda da R3 e as versões privadas do Ethereum).

A empresa pretende securitizar outros US$ 200 milhões em HELOCs nas próximas quatro semanas e emitir seus primeiros títulos lastreados em empréstimos estudantis no segundo trimestre, de acordo com Cagney.

E se o modelo de Figure for aceito, poderá amenizar alguns dos problemas que contribuíram para o colapso do mercado global em 2008.

“A securitização falhou na crise financeira porque muitos pools foram originados sem que os investidores pudessem entender eficientemente o que havia no pool e contra o que estavam emprestando”, disse Cohen, que fez seu nome como advogado de securitização e agora é especialista em trabalho com blockchain. “Você poderia ter informações detalhadas sem verificação e pode ter informações precisas que podem não ser muito granulares.”

Em contraste, “blockchain pode dar aos investidores uma melhor noção do que estão comprando e como estão se saindo.”