El dinero reinventado: Bitcoin y Ethereum son una dupla DeFi

Las tensiones entre las tribus de Bitcoin y Ethereum se han visto avivadas por una tendencia que los forasteros podrían ver como una señal de Harmony.

A lo largo de junio, la cantidad de tokensBitcoin En Ethereum, la mayor parte en WBTC, un token ERC-20 especial conocido como “Wrapped Bitcoin”, se disparó de 5.200 BTC a 11.682 BTC , que ahora valen alrededor de 108 millones de dólares, según btconethereum.com.

Como es su costumbre, cada facción describió el crecimiento de los tokens WBTC , cuyo valor está vinculado directamente a una reserva bloqueada de Bitcoin real, como prueba de la superioridad de su moneda sobre la otra. La comunidad de Ethereum afirmó que esto demostraba que incluso los "hodlers" de BTC creen que las aplicaciones basadas en Ethereum ofrecen una mejor experiencia de transacción fuera de la cadena que las plataformas basadas en Bitcoin, como Lightning o Liquid de Blockstream. Los bitcoiners, en cambio, lo interpretaron como una confirmación de que la gente valora más el Cripto más antiguo y valioso que Ethereum. éterficha.

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Más allá de la rivalidad en Cripto Twitter, la tendencia bitcoin-on-Ethereum dice más sobre complementariedad que sobre competencia.

Los datos resaltan simultáneamente que Bitcoin es el activo de reserva del universo Cripto y que el floreciente ecosistema “DeFi” de Ethereum es la plataforma preferida de las criptomonedas para generar crédito y facilitar el intercambio fluido.

Paralelismos con el mundo real

Aunque es demasiado pronto para saber quiénes serán los ganadores, creo que esta tendencia refleja los inicios de un nuevo sistema financiero global descentralizado. Para describirlo, una analogía con el ONE actual resulta útil: Bitcoin es el dólar y Ethereum es... RÁPIDO, la red internacional que coordina los pagos transfronterizos entre bancos. (Dado que Ethereum intenta hacer mucho más que pagos, también podríamos citar a otras organizaciones en esta analogía, comoAsociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA)o elCorporación de Depósito y Compensación (DTCC).)

Así que, descartemos afirmaciones como las del cofundador de Ethhub.io, Anthony Sassano. Él...argumentó Dado que las transacciones de tokens de Bitcoin en Ethereum niegan a los mineros las comisiones que de otro modo recibirían en la cadena de Bitcoin , Bitcoin se está convirtiendo en un "ciudadano de segunda clase" frente a ether. Es difícil esperar que quienes viven en países donde se prefiere el dólar a la moneda local consideren al primero como de segunda clase. Y así como EE. UU. se beneficia de la demanda internacional de dólares, a través de señoreaje o préstamos sin intereses: los poseedores de Bitcoin se benefician de su codiciada liquidez y valor colateral en el ecosistema Ethereum , donde les permite extraer intereses premium.

Aun así, declarar al Bitcoin como ganador basándose en su atractivo como activo de reserva es comparar peras con manzanas. Ether se considera cada vez más no como una moneda de pago o de reserva de valor, sino por lo que fue concebido: como un producto que alimenta la red informática descentralizada que orquesta sus contratos inteligentes.

Esa red sustenta ahora su sistema financiero, un microcosmos descentralizado del masivo ONE tradicional. Toma versiones tokenizadas de las monedas subyacentes que los usuarios más valoran (ya sea Bitcoin o moneda fiduciaria) y proporciona mecanismos sin intermediarios para prestarlas o tomarlas prestadas, o para crear contratos de derivados o seguros descentralizados. Lo que está surgiendo, aunque en una forma demasiado volátil para las instituciones tradicionales, es un mercado multifacético para la gestión y el comercio del riesgo.

Este sistema se sustenta en un grupo global de innovación y desarrollo, mayor que el de Bitcoin. En junio del año pasado, había 1243 desarrolladores a tiempo completo trabajando en Ethereum, en comparación con 319 en Bitcoin CORE, según... un informe Por Electric Capital. Si bien ese trabajo se distribuye en múltiples proyectos, el tamaño de su comunidad le otorga a Ethereum la ventaja de los efectos de red.

Independientemente de si DeFi puede desprenderse de su sensación del Viejo Oeste y madurar lo suficiente para ser adoptado por la corriente principal, el código y las ideas generadas por estos ingenieros están sentando las bases para cualquier modelo Finanzas basado en blockchain, regulado o no regulado, que surja en el futuro.

Complejidad vs. simplicidad

Existen preocupaciones legítimas sobre la seguridad en Ethereum. Con un sistema tan complejo y tantos programas diferentes ejecutándose en él, la superficie de ataque es amplia. Y dados los desafíos que enfrenta la comunidad al migrar a Ethereum 2.0, incluyendo un nuevo mecanismo de consenso de prueba de participación y una solución de fragmentación para escalar transacciones, aún no se garantiza que esté listo para su uso en el momento PRIME .

De hecho, la relativa falta de complejidad es una de las razones por las que muchos se sienten más cómodos con la seguridad de Bitcoin Core. Bitcoin es un sistema de un solo uso, pero lo hace (mantener un registro de las salidas de transacciones no gastadas, o UTXO) de forma excelente y segura. Su seguridad comprobada es una razón clave por la que Bitcoin es el activo de reserva de las criptomonedas.

La seguridad de la capa base también es la razón por la que algunos desarrolladores están creando protocolos de contratos inteligentes de "Capa 2" en Bitcoin. Es más difícil de desarrollar que en Ethereum, pero las soluciones están evolucionando, una de ellas... Rizoma, por ejemplo, y más recientemente, deRGB.

Y mientras los fanáticos de Ethereum se jactan de que hay 12 veces más Wrapped Bitcoin en su plataforma que los simples $9 millones bloqueados en los canales de pago de Lightning Network, este último está haciendo avances En países en desarrollo, se utiliza como red de pago para transacciones pequeñas y económicas de Bitcoin . A diferencia de WBTC, que requiere un custodio profesional para guardar el Bitcoin original bloqueado, los usuarios de Lightning no necesitan recurrir a un tercero para abrir un canal. Se podría decir que es más descentralizado.

Hacia la antifragilidad

Al mismo tiempo, la inclusión de Bitcoin en los contratos inteligentes de Ethereum está fortaleciendo inherentemente el sistema DeFi.

Los exchanges descentralizados (DEX), que permiten el intercambio de Cripto entre pares sin que un exchange centralizado (CEX) asuma la custodia de los activos, han integrado WBTC en sus Mercados para impulsar la liquidez necesaria para su viabilidad. Los volúmenes de negociación de DEX aumentaron un 70% hasta alcanzar máximos históricos en junio. (También ayudó que en junio se produjera un aumento en“agricultura de rendimiento”operaciones, una nueva y complicada actividad especulativa de DeFi que esEs más fácil hacerlo si mantiene el control de sus activos mientras opera..)

Mientras tanto, la reciente decisión de la plataforma líder DeFi MakerDAO deincluir a WBTC en sus garantías aceptadasHa significado que tiene un fondo de valor más grande para generar préstamos.

Esta expansión de la base de usuarios y la oferta de mercado de DeFi supone en sí misma un impulso a la seguridad. Esto no se debe solo a que un mayor número de desarrolladores implique el descubrimiento y la solución de más vulnerabilidades de código. Se debe a que la combinación de posiciones cortas y largas de los inversores, así como de seguros y productos derivados, se acercará en última instancia al ideal de Nassim Taleb de...sistema “antifrágil”.

Esto no significa que no existan riesgos en DeFi. A muchos les preocupa que el frenesí en torno a actividades especulativas como la "agricultura de rendimiento" y el apalancamiento interconectado pueda desencadenar una crisis sistémica. Si eso sucede, quizás Bitcoin pueda ofrecer una arquitectura alternativa más estable. En cualquier caso, surgen ideas para mejorar DeFi constantemente, ya sea para... mejores datos de todo el sistemao para una másmarco legal confiableDe este revuelo, surgirá algo transformador. Ya sea dominado por Ethereum o distribuido entre diferentes cadenas de bloques, el resultado final mostrará una mayor sinergia entre protocolos de la que sugieren las comunidades en pugna entre las cadenas.

Oro ‘hasta la Luna’

Bitcoin podría ser un activo de reserva para la comunidad Cripto , pero su reciente trayectoria de precios, con ganancias y pérdidas que siguen el ejemplo de las acciones, sugiere que quienes no son criptoactivos no lo ven (todavía) de esa manera. Dada la extrema prueba que la crisis de la COVID-19 supuso para el sistema financiero global y la masiva respuesta de los bancos centrales a la misma, la evolución de su precio plantea un desafío para quienes consideramos el uso CORE de bitcoin como una protección en la era de internet contra la inestabilidad monetaria centralizada. Lejos de ajustarse a la narrativa del "oro digital", Bitcoin se ha comportado como cualquier otro activo de riesgo. Mientras tanto, el oro real ha superado su propia correlación bursátil de principios de la crisis para trazar una trayectoria ascendente. Si bien el Bitcoin no ha logrado superar de forma sostenida los 10.000 dólares, el oro se ha recuperado con fuerza hasta acercarse a los 1.800 dólares, niveles que no ha visto desde septiembre de 2012. Algunos analistas predicen que superará su máximo intradiario histórico de 1.917 dólares, alcanzado tras la última crisis financiera mundial de 2011. Para colmo de males, un colaborador de Forbes incluso robó del léxico Cripto para describir la situación, diciéndoles a sus lectores que los precios del oro son “volando hacia la luna.”

Los dos gráficos a continuación muestran la divergencia de la suerte de estos dos supuestos refugios. A lo largo de 2019, el Bitcoin pareció estar mucho menos correlacionado con el índice bursátil S&P 500 que el oro. Tras el colapso de marzo de 2020, parecieron intercambiar circunstancias.

¿Cómo conciliar esto? Tiempo.

El oro ha tenido al menos tres milenios para consolidarse como una reserva de valor a la que la gente recurre cuando los sistemas sociales se ven afectados. Bitcoin solo existe desde hace 11 años. Si bien muchos inversores están dispuestos a especular sobre la posibilidad de que Bitcoin pueda suplantar o competir con el oro, la idea está lejos de estar arraigada en la sociedad. ¿Cuándo tendrá una mayor aceptación? Quizás cuando la crisis internacional de liderazgo global desatada por la COVID-19 debilite la capacidad de instituciones como la Reserva Federal para mantener la confianza económica y social. Cualquier nueva institución y sistema que creemos en el futuro deberá abordar cómo internet ha trastocado los sistemas centralizados de gobernanza de la sociedad. Cuando eso suceda, necesitaremos un activo de reserva digital descentralizado como base de valor. Como dije, llevará tiempo. Mientras tanto, los desarrolladores KEEP construyendo.

Ayuntamiento global

CONFÍE EN MÍ, MERCADO DE BOND , POR FAVOR. James Glynn en The Wall Street Journal tenía unapieza de esta semana sobre cómo la Reserva Federal está considerando seguir el ejemplo de Australia al usar topes de rendimiento como herramienta Regulación para KEEP bajas las tasas de interés a largo plazo. La idea es que si el banco central señala explícitamente que siempre instituirá la compra de bonos si el rendimiento de un activo de referencia, como el bono del Tesoro a 10 años, supera un límite predefinido, el mercado estará menos inclinado a creer prematuramente que la Fed va a comenzar a endurecer la Regulación monetaria. En otras palabras, no veremos una repetición de la crisis de 2013. “Berrinche de la reducción” Cuando el mercado de BOND estadounidense, preocupado por la posibilidad de que la Fed comenzara a reducir gradualmente sus compras de bonos (o flexibilización cuantitativa), presionó a la baja los precios de los BOND , lo que impulsó los rendimientos al alza. (Para quienes se inician en el mercado de BOND , los rendimientos, que miden la rentabilidad anual efectiva que los tenedores de bonos obtendrán de la tasa de interés fija de un bono cuando se ajusta a su precio, se mueven inversamente al precio).

La Regulación de limitación de rendimiento sería nueva para la Fed, pero en realidad es una extensión de un esfuerzo continuo por lograr una cosa: convencer al mercado de sus intenciones. Tal como funciona la Regulación monetaria hoy en día, carece de sentido a menos que el mercado se comporte según lo que la Fed desea. No se trata de lo que el banco central hace per se, sino de lo que dice y de si esas palabras se incorporan al comportamiento de los inversores. Pero cuanto más insiste en esto, más situaciones crea la Fed en las que corre el riesgo de que sus palabras sean tenidas en cuenta. Y eso la pone en riesgo de perder su moneda más importante: la confianza del público. Los compromisos con los objetivos de precios siempre son especialmente arriesgados; pregúntenle a Norman Lamont, el Ministro de Hacienda del Reino Unido, quien tuvo que abandonar la paridad de la libra en 1993 porque el mercado no creía que el Reino Unido cumpliría sus promesas. La Fed tiene poder ilimitado para comprar bonos, pero si siempre tendrá la voluntad de hacerlo dependerá de la política y otros factores. Una vez que se asume un compromiso, las apuestas suben. Por ahora, los Mercados —y sobre todo, los Mercados cambiarios— aún confían en la Reserva Federal. Pero, como dice el dicho, la confianza es difícil de ganar, fácil de perder.

ZIMBABUE DEJA ACCIDENTALMENTE LA PUERTA ABIERTA PARA LAS Cripto. He aquí una receta para crear un entorno propicio para los sistemas de pago alternativos: ilegalizar el sistema que todos usan actualmente. Cuando el gobierno de Zimbabue tomó la descabellada decisión de prohibir los pagos digitales —utilizados en el 85% de las transacciones de particulares debido a la grave escasez de efectivo—, claramente no pretendía promocionar el Bitcoin. Al obligar a la gente a acudir a un banco local para canjear los fondos bloqueados en aplicaciones de pago populares como Ecocash, su objetivo era proteger el asediado dólar zimbabuense. En un comunicado,El Banco de la Reserva de Zimbabue afirmó que la medida fue "necesaria debido a la necesidad de proteger a los consumidores en las plataformas de dinero móvil, que han sido abusadas por personas y entidades inescrupulosas y antipatriotas para generar inestabilidad e ineficiencias en la economía". La idea es que Ecocash, que permite el comercio de divisas, facilita que las personas abandonen la moneda local. Pero la cuestión es la siguiente: Ecocash, que...dicho Suspendió las funciones de depósito y retiro de efectivo (presumiblemente porque se reducirán sus líneas bancarias) y aún mantiene abiertas las opciones de pago dentro de la aplicación. Y no mencionó nada sobre detener su servicio, bastante popular, que permite a los usuarios comprar Criptomonedas. No es sorprendente, dado que la prohibición...La demanda de Bitcoin se ha disparado”, según el sitio de noticias de Cripto africano, bitcoinke, con “fuentes que afirman que Bitcoin ahora se vende con una prima del 18% sobre el precio del mercado”.

DE DINERO Y MITOS.Estoy leyendo el libro de Stephanie Kelton“El mito del déficitEn una próxima edición de Money Reimagined, profundizaré en la explicación de las ideas del defensor más influyente de la teoría monetaria moderna. Pero por ahora, solo diré que, si bien no es probable que me convierta a todas sus prescripciones, parece claro que la TMM es ampliamente malinterpretada tanto por la izquierda como por la derecha, y también, en gran medida, por la industria de las Cripto . Esto último se debe quizás a que quienes trabajan en Cripto tienden a inclinarse más hacia... metalistaescuela del dinero, en lugar decartalismoDe cualquier manera, creo que una comprensión más clara de qué se trata la TMM ayudaría a mejorar el debate en la industria sobre el gobierno, el dinero, la confianza y cómo los sistemas basados ​​en blockchain pueden integrarse con los existentes.

Cómo valorar Bitcoin: Los días de Bitcoin destruidos

¿Cómo valorar el Bitcoin? Sus datos son desconocidos para muchos inversores. Casi la mitad de los inversores, según una encuesta reciente, afirmó que la falta de fundamentos les impide participar.

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