O dinheiro reinventado: Bitcoin e Ethereum são uma dupla DeFi

As tensões entre as tribos Bitcoin e Ethereum foram provocadas por uma tendência que pessoas de fora podem ver como um sinal de Harmony.

Ao longo de junho, a quantidade de tokensBitcoin no Ethereum, a maior parte em WBTC, um token ERC-20 especial conhecido como “Wrapped Bitcoin”, disparou de 5.200 BTC para 11.682 BTC – agora valendo cerca de US$ 108 milhões – de acordo com btconethereum.com.

Como é seu costume, cada facção descreveu o crescimento dos tokens WBTC , cujo valor é atrelado um a um contra uma reserva bloqueada de Bitcoin real, como prova da superioridade de sua moeda sobre a outra. A multidão do Ethereum disse que mostrou que até mesmo os "hodlers" do BTC acreditam que os aplicativos baseados no Ethereum fornecem uma melhor experiência de transação fora da cadeia do que as plataformas construídas no Bitcoin, como o Lightning ou o Liquid da Blockstream. Os bitcoiners, por outro lado, tomaram isso como uma confirmação de que as pessoas dão mais valor ao ativo Cripto mais antigo e valioso do que ao do Ethereum. étersímbolo.

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Por trás da rivalidade no Cripto Twitter, a tendência do bitcoin no Ethereum diz mais sobre complementaridade do que competição.

Os dados destacam simultaneamente que o Bitcoin é o ativo de reserva do universo Cripto e que o crescente ecossistema “DeFi” do Ethereum é a plataforma de referência das criptomoedas para gerar crédito e facilitar trocas fluidas.

Paralelos do mundo real

Embora seja muito cedo para saber quem serão os vencedores finais, acredito que essa tendência captura os primórdios de um novo sistema financeiro global descentralizado. Então, para descrevê-lo, uma analogia para o ONE é útil: Bitcoin é o dólar, e Ethereum é RÁPIDO, a rede internacional que coordena pagamentos transfronteiriços entre bancos. (Como o Ethereum está tentando fazer muito mais do que pagamentos, também poderíamos citar uma série de outras organizações nesta analogia, como aAssociação Internacional de Swaps e Derivativos (ISDA)ou oCorporação de compensação e depósito (DTCC).)

Então, vamos rejeitar alegações como as do cofundador do Ethhub.io, Anthony Sassano. Eleargumentou que, como as transações de tokens Bitcoin no Ethereum negam aos mineradores taxas que eles receberiam na cadeia Bitcoin , o Bitcoin está se tornando um “cidadão de segunda classe” para o ether. Você dificilmente esperaria que pessoas em países onde os dólares são preferidos à moeda local pensassem no primeiro como segunda classe. E assim como os EUA se beneficiam da demanda estrangeira por dólares – via senhoriagem ou empréstimos sem juros – os detentores de Bitcoin se beneficiam de sua liquidez e valor colateral procurados no ecossistema Ethereum , onde eles podem extrair juros premium.

Ainda assim, declarar o Bitcoin o vencedor com base em seu apelo como um ativo de reserva é comparar maçãs com laranjas. O Ether é cada vez mais visto não como uma moeda de pagamento ou reserva de valor, mas pelo que foi concebido: como uma commodity que alimenta a rede de computação descentralizada que orquestra seus contratos inteligentes.

Essa rede agora sustenta seu sistema financeiro, um microcosmo descentralizado do massivo ONE tradicional. Ela pega versões tokenizadas das moedas subjacentes que os usuários mais valorizam (seja Bitcoin ou fiat) e fornece mecanismos desintermediados para emprestá-las ou tomá-las emprestadas ou para criar contratos de derivativos ou de seguros descentralizados. O que está surgindo, embora em uma forma muito volátil para instituições tradicionais, é um mercado multifacetado para gerenciar e negociar riscos.

Este sistema está sendo alimentado por um pool global de inovação e desenvolvimento maior que o do Bitcoin. Em junho do ano passado, havia 1.243 desenvolvedores em tempo integral trabalhando no Ethereum , em comparação com 319 trabalhando no Bitcoin CORE, de acordo com um relatório por Electric Capital. Embora esse trabalho esteja espalhado por vários projetos, o tamanho de sua comunidade dá à Ethereum a vantagem dos efeitos de rede.

Se o DeFi conseguir abandonar sua pegada de Velho Oeste e amadurecer o suficiente para adoção generalizada, o código e as ideias geradas por esses engenheiros estão lançando as bases para quaisquer modelos Finanças baseados em blockchain regulamentados ou não que surjam no futuro.

Complexidade vs. simplicidade

Há preocupações legítimas sobre a segurança no Ethereum. Com um sistema tão complexo e tantos programas diferentes em execução, a superfície de ataque é grande. E dados os desafios que a comunidade enfrenta na migração para o Ethereum 2.0, incluindo um novo mecanismo de consenso de prova de participação e uma solução de fragmentação para dimensionar transações, ainda não há garantia de que ele estará pronto para o horário PRIME .

De fato, a relativa falta de complexidade é uma das razões pelas quais muitos se sentem mais confortáveis ​​com a segurança do Bitcoin Core. O Bitcoin é um pônei de um truque só, mas ele faz esse truque – manter o controle de saídas de transações não gastas, ou UTXOs – muito bem e com muita segurança. Sua segurança comprovada é uma das principais razões pelas quais o Bitcoin é o ativo de reserva da criptomoeda.

A segurança da camada base também é o motivo pelo qual alguns desenvolvedores estão construindo protocolos de contrato inteligente de “camada 2” no Bitcoin. É mais difícil construir do que no Ethereum, mas as soluções estão evoluindo – uma de Porta-enxerto, por exemplo, e mais recentemente, deRGB.

E enquanto os fãs do Ethereum se gabam de haver 12 vezes mais Wrapped Bitcoin em sua plataforma do que os meros US$ 9 milhões bloqueados nos canais de pagamento da Lightning Network, o último está fazendo incursões em países em desenvolvimento como uma rede de pagamento para transações de Bitcoin pequenas e de baixo custo. Ao contrário do WBTC, que exige um custodiante profissional para manter o Bitcoin bloqueado original, os usuários do Lightning não precisam depender de terceiros para abrir um canal. É indiscutivelmente mais descentralizado.

Rumo à antifragilidade

Ao mesmo tempo, a inclusão do Bitcoin nos contratos inteligentes do Ethereum está fortalecendo inerentemente o sistema DeFi.

As exchanges descentralizadas (DEXs), que permitem a negociação de Cripto peer-to-peer sem que a exchange centralizada (CEX) assuma a custódia dos seus ativos, integraram o WBTC em seus Mercados para aumentar a liquidez necessária para torná-los viáveis. Com certeza, Os volumes de negociação DEX aumentaram 70% para níveis recordes em junho. (Também ajudou o fato de que em junho houve um aumento em“Agricultura de rendimento”operações, uma nova e complicada atividade especulativa DeFi que émais fácil de fazer se você mantiver o controle de seus ativos durante a negociação.)

Enquanto isso, a recente mudança da plataforma DeFi líder MakerDAO paraincluir o WBTC em suas garantias aceitassignifica que tem um maior conjunto de valores para gerar empréstimos.

Essa expansão na base de usuários e ofertas de mercado do DeFi é, por si só, um impulso à segurança. Isso não ocorre apenas porque mais desenvolvedores significam que mais vulnerabilidades de código são descobertas e corrigidas. É porque as combinações de posições curtas e longas dos investidores e de produtos de seguros e derivativos acabarão se aproximando do ideal de Nassim Taleb de umsistema “antifrágil”.

Isso não quer dizer que T haja riscos no DeFi. Muitos estão preocupados que o frenesi em torno de atividades especulativas como “yield farming” e alavancagem interconectada possa desencadear uma crise sistêmica. Se isso acontecer, talvez o Bitcoin possa oferecer uma arquitetura alternativa e mais estável para ele. De qualquer forma, ideias para melhorar o DeFi estão surgindo o tempo todo – seja para melhores dados em todo o sistemaou para um maisestrutura legal confiável. Dessa confusão, algo transformador surgirá. Seja dominado pelo Ethereum ou espalhado por diferentes blockchains, o resultado final mostrará mais sinergia entre protocolos do que as comunidades em guerra das cadeias sugeririam.

Ouro ‘para a Lua’

O Bitcoin pode ser um ativo de reserva para a comunidade Cripto , mas sua trajetória de preço recente, com ganhos e perdas acompanhando ações, sugere que os "normies" não criptográficos T o veem (ainda) dessa forma. Dado o teste extremo da crise da COVID-19 do sistema financeiro global e a resposta massiva de "flexibilização quantitativa" dos bancos centrais a ele, esse desempenho de preço representa um desafio para aqueles de nós que veem o CORE caso de uso do bitcoin como uma proteção da era da internet contra a instabilidade monetária centralizada. Longe de cumprir com essa narrativa do "ouro digital", o Bitcoin tem se comportado como qualquer outro ativo "sem risco". Enquanto isso, o ouro real se livrou de sua própria correlação do mercado de ações de crise inicial para traçar um curso ascendente. Embora o Bitcoin tenha falhado repetidamente em romper de forma sustentável os US$ 10.000, o ouro se recuperou acentuadamente para fechar em US$ 1.800, níveis que T via desde setembro de 2012. Alguns analistas estão prevendo que ele romperá sua máxima intradiária histórica de US$ 1.917, atingida após a última crise financeira global em 2011. Para piorar a situação, um colaborador da Forbes até roubou do léxico Cripto para descrever o estado da situação, dizendo aos seus leitores que os preços do ouro estão “voando até a lua.”

Dois gráficos abaixo mostram as fortunas divergentes desses dois supostos portos seguros. Ao longo de 2019, o Bitcoin parece muito menos correlacionado com o índice de ações S&P 500 do que o ouro. Com o colapso em março de 2020, eles parecem trocar de circunstâncias.

Como conciliar isso? Tempo.

O ouro teve pelo menos três milênios para se estabelecer como uma reserva de valor à qual as pessoas recorrem quando os sistemas sociais estão em estresse. O Bitcoin existe há apenas 11 anos. Embora muitos investidores estejam dispostos a especular sobre a possibilidade de o Bitcoin suplantar ou competir com o ouro, a ideia está longe de estar arraigada na sociedade. Quando será mais amplamente aceito? Talvez quando a crise internacional de liderança global desencadeada pela COVID-19 minar a capacidade de instituições como o Federal Reserve de sustentar a confiança econômica e social. Quaisquer novas instituições e sistemas que criarmos daqui para frente precisarão abordar como a internet derrubou os sistemas centralizados de governança da sociedade. Quando isso acontecer, precisaremos de um ativo de reserva digital descentralizado como a camada de valor base. Como eu disse, levará tempo. Enquanto isso, os desenvolvedores KEEP construindo.

Prefeitura Global

CONFIE EM MIM, MERCADO DE BOND , POR FAVOR. James Glynn do The Wall Street Journal teve umapeça esta semana sobre como o Federal Reserve está considerando seguir o exemplo da Austrália ao usar “tetos de rendimento” como uma ferramenta de Política para KEEP baixas as taxas de juros de longo prazo. O pensamento é que se o banco central sinalizar explicitamente que sempre instituirá a compra de títulos se o rendimento de um ativo de referência, como a nota do Tesouro de 10 anos, subir acima de algum teto predefinido, o mercado estará menos inclinado a acreditar prematuramente que o Fed vai começar a apertar a Política monetária. Em outras palavras, T veremos uma repetição do 2013 “Taper Tantrum” quando o mercado de BOND dos EUA, preocupado que o Fed começaria a reduzir suas compras de títulos, ou flexibilização quantitativa, derrubou os preços dos BOND , o que elevou os rendimentos. (Para novatos no mercado de BOND , os rendimentos, que medem o retorno anual efetivo que os detentores de títulos ganharão com a taxa de juros fixa de um título quando ajustados por seu preço, movem-se inversamente ao preço.)

A Política de limite de rendimento seria nova para o Fed, mas é realmente uma extensão de um esforço contínuo para fazer uma coisa: fazer o mercado acreditar em suas intenções. A maneira como a Política monetária funciona hoje em dia não tem sentido a menos que o mercado se comporte de acordo com o que o Fed quer. Não se trata do que o banco central faz em si; trata-se do que ele diz e se essas palavras são incorporadas ao comportamento do investidor. Mas quanto mais ele se esforça nisso, mais o Fed cria situações nas quais corre o risco de ter suas palavras usadas contra ele. E isso o coloca em risco de perder sua moeda mais importante: a confiança do público. Compromissos com metas de preço são sempre especialmente arriscados - pergunte a Norman Lamont, o Chanceler do Tesouro do Reino Unido, que teve que abandonar a paridade cambial da libra em 1993 porque o mercado T acreditava que o Reino Unido cumpriria suas promessas. O Fed tem poder ilimitado para comprar títulos, mas se ele sempre terá vontade de fazê-lo dependerá da política e de outros fatores. Uma vez que ele está preso a um compromisso, as apostas aumentam. Por enquanto, os Mercados – mais importante, os Mercados de câmbio – ainda confiam no Fed. Mas, como diz o ditado, confiança é difícil de ganhar, fácil de perder.

ZIMBÁBUE ACIDENTALMENTE DEIXA A PORTA ABERTA PARA Cripto. Aqui está uma receita para criar um ambiente fértil para sistemas de pagamento alternativos: proíba o sistema que todos estão usando atualmente. Quando o governo do Zimbábue deu o passo maluco de proibir pagamentos digitais — usados ​​para 85% das transações por indivíduos, devido à grave escassez de dinheiro — ele claramente T estava tentando promover o Bitcoin. Ao forçar as pessoas a irem a um banco local para resgatar fundos bloqueados em aplicativos de pagamento populares como o Ecocash, seu objetivo era proteger o dólar zimbabuano em dificuldades. Em uma declaração,o Reserve Bank of Zimbabwe, disse que a mudança foi “necessária pela necessidade de proteger os consumidores em plataformas de dinheiro móvel que foram abusadas por indivíduos e entidades inescrupulosos e antipatrióticos para criar instabilidade e ineficiências na economia”. O pensamento é que o Ecocash, que permite a negociação de moeda, está tornando mais fácil para as pessoas abandonarem a moeda local. Mas aqui está a questão: o Ecocash, quedisse suspendeu as funções de entrada e saída de dinheiro (presumivelmente porque suas linhas bancárias serão cortadas) ainda mantém as facilidades de pagamento no aplicativo abertas. E não disse nada sobre interromper seu serviço bastante popular que permite que as pessoas comprem Criptomoeda. Não é de surpreender que, uma vez que a proibição “a demanda por Bitcoin disparou”, de acordo com o site africano de notícias sobre Cripto , bitcoinke, com “fontes alegando que o Bitcoin agora está sendo vendido com um prêmio de 18% acima da taxa de mercado”.

DE DINHEIRO E MITOS.Estou lendo o livro de Stephanie Kelton“O Mito do Défice.” Em uma edição futura do Money Reimagined, terei mais a dizer sobre a explicação do proponente mais influente da teoria monetária moderna sobre suas ideias. Mas, por enquanto, direi apenas que, embora eu provavelmente não seja um convertido a todas as suas prescrições, parece claro que a MMT é amplamente mal compreendida por pessoas tanto da esquerda quanto da direita – também, muito pela indústria de Cripto . O último talvez seja porque as pessoas em Cripto tendem a se inclinar mais para o metaleiroescola de dinheiro, em vez decartalismo. De qualquer forma, acredito que uma compreensão mais clara do que é a MMT ajudaria a melhorar a discussão do setor sobre governo, dinheiro, confiança e como os sistemas baseados em blockchain podem se integrar aos ONE.

Como avaliar o Bitcoin: Bitcoin Days Destroyed

Como colocar um valor no Bitcoin? Seus dados são um território desconhecido para muitos investidores. Quase metade dos investidores em uma pesquisa recente disse que a falta de fundamentos os impede de participar.

Em um webinar de 30 minutos em 7 de julho, a CoinDesk Research explorará um dos primeiros e mais antigos pontos de dados exclusivos a serem desenvolvidos por analistas de Cripto : Bitcoin Days Destroyed.

Teremos a companhia de Lucas Nuzzi, um analista veterano e especialista em dados de rede na Coin Metrics. Lucas e a CoinDesk Research vão guiá-lo pela estrutura dessa métrica financeira única e demonstrar algumas de suas muitas aplicações. Inscreva-se para o webinar de 7 de julho "Como avaliar o Bitcoin: Bitcoin Days Destroyed."

Leituras relevantes

BIS planeja novos centros de pesquisa de fintech de banco central na Europa e América do Norte. O Bank of International Settlements – o banco central dos bancos centrais do mundo – está levando a sério seus centros de P&D de tecnologia monetária, abrindo centros de inovação em Toronto, Estocolmo, Londres, Paris e Frankfurt. Uma abordagem coordenada e padronizada para desenvolver moedas digitais de bancos centrais? Danny Nelson relata.

Por que o modelo de avaliação do Bitcoin Stock-to-Flow está errado. Talvez você T devesse estar depositando todas as suas finanças em uma valorização do Bitcoin impulsionada pelo halving neste ano. Neste artigo de opinião para o CoinDesk, o colaborador Nico Cordeiro analisa uma das teorias mais comumente citadas sobre o motivo pelo qual muitas pessoas esperam que as desacelerações quadrienais da oferta de moeda do bitcoin aumentem seu preço.

A 'Revolução Agrícola' do DeFi faz com que usuários do Ethereum se voltem para exchanges descentralizadas. DEX, frequentemente alardeada como uma forma mais justa e segura de negociar criptomoedas, pode finalmente ter seu caso de uso: yield farming. No passado, como Brady Dale relata, a maioria das pessoas T queria autocustódia, preferindo que as instituições administrassem os riscos de manter suas chaves para elas. Mas em DeFi, onde as pessoas realizam esquemas de empréstimo e empréstimo duplos para obter retornos grandes e QUICK sobre incentivos e altas taxas de juros, é melhor se você controlar as chaves durante a negociação. E as bolsas descentralizadas estão aproveitando a oportunidade.

‘Money Printer Go Brrr’ é como o dólar mantém o status de reserva. Nosso colunista Francis Coppola está aqui para dizer que você T entende como a flexibilização quantitativa funciona. O Fed não está em uma missão autodestrutiva aqui. Inflação? Não vai acontecer. A queda do dólar? Pelo contrário, a missão de resgate monetário do Fed é o que KEEP o dólar no topo de seu trono.

Comitê Bancário do Senado permanece aberto à ideia do dólar digital na audiência de terça-feira. Se você quiser ter uma ideia de quão longe as coisas chegaram em termos de aceitabilidade da ideia do dólar digital em Washington, em relação a algo que há um ano ou mais teria sido uma ideia maluca e marginal, leia o parágrafo de abertura do texto de Nikhilesh De sobre esta audiência: "Nem todo legislador dos EUA concorda com a ideia de uma moeda digital do banco central (CBDC) ou dólar digital, mas ONE a rejeitou explicitamente durante uma audiência do poderoso Comitê Bancário do Senado."