La IPO de Coinbase no es una IPO. Por qué es importante.

La cotización de las acciones de Coinbase en Nasdaq esta semana está generando grandes expectativas, así como mucho debate sobre si el precio “subirá” al abrir el mercado.

Las cotizaciones tecnológicas suelen atraer una gran atención, ya que incluso quienes no buscan invertir encuentran las primeras fluctuaciones de las operaciones muy atractivas. Con la cotización de Coinbase, la atención será especialmente intensa, ya que el movimiento inicial del precio no solo representará ganancias o pérdidas, sino que también podría moldear la narrativa de la industria de los activos digitales durante un tiempo.

Una característica importante de la cotización de Coinbase es que no es una oferta pública inicial (OPI),Aunque muchos medios de comunicación lo han descrito erróneamente como tal.. Coinbase ha optado por salir al mercado mediante una cotización directa, una opción relativamente nueva para las empresas que desean cotizar en bolsa y que , curiosamente, resulta ideal para una empresa de Cripto . Sin embargo, las diferencias entre las cotizaciones directas y las IPO son significativas y están generando cierta confusión en el mercado.

Entonces, con el objetivo de aclarar qué significa la opción de cotización directa para Coinbase, aquí analizamos las principales diferencias y cómo pueden afectar el movimiento del precio inicial, así como la estrategia de acciones de la empresa en el futuro.

Noelle Acheson es la directora general de Investigación de CoinDesk. Para más información, visite el Centro de Investigación de CoinDesk.

Las acciones de una IPO se asignan a un precio preestablecido; las acciones de cotización directa, no.En una IPO, los banqueros de inversión fijan el precio de la acción tan alto como creen que el mercado lo soportará, ya que suelen recibir un porcentaje (normalmente hasta el 7%) del importe total recaudado. Esta cifra se basa en las manifestaciones de interés provisionales de los inversores institucionales.

En una cotización directa, no existe un precio preestablecido decidido por un grupo de banqueros de inversión; el mercado del primer día de negociación influye en el precio inicial. Ese día, hay un periodo de 10 minutos de "solo visualización" en el que los compradores interesados presentan sus ofertas y los vendedores (los accionistas actuales de Coinbase) presentan sus propias ofertas. Nasdaq utiliza esta información para calcular el precio de referencia actual. Goldman Sachs (en consulta con Coinbase) decide entonces si la cotización se lleva a cabo. En caso afirmativo, las órdenes correspondientes se ejecutarán a ese precio y comenzará la negociación.

Las IPO captan nuevo capital, las cotizaciones directas no.Esta cotización directa no llenará las arcas de Coinbase, pero le facilitará la captación de capital en el futuro. Una cotización directa es un evento de liquidez; una IPO es un evento de captación de capital.

En teoría, las IPO son menos volátilesen las operaciones iniciales que en las cotizaciones directas, por tres razones:

• No cuentan con el apoyo de las grandes instituciones, que en una IPO se comprometerían a comprar un tramo de cierto tamaño. Estas instituciones tendrían entonces un incentivo económico y de respeto para KEEP el precio por encima de su nivel de compromiso.
• En una IPO, los accionistas existentes suelen tener un período de bloqueo de seis a doce meses durante el cual no pueden vender sus acciones al mercado. Una cotización directa no tiene un período de bloqueo porque se basa en la venta de participaciones por parte de los accionistas. (Hay excepciones, como Palantir, que impuso su propio período de bloqueo que...)Los insiders limitados a vender el 20%de sus propiedades. Elel precio de las acciones se desplomó(el día en que expiró el bloqueo).
• Los vendedores de acciones de Coinbase en una cotización directa (accionistas existentes) no tienen que vender sus acciones. Algunos podrían esperar a ver cómo evoluciona la negociación antes de presentar sus ofertas, lo que afectará la cantidad de acciones negociadas y podría agravar las fluctuaciones de precios. Coinbase ha registrado 114.850.769 acciones aptas para la venta, pero aún desconocemos cuántas acciones se venderán el miércoles. Podrían ser significativamente menos.

Dicho esto, Spotify y Slack no mostraron una volatilidad inesperada en el primer día de negociación después de sus respectivas cotizaciones directas.

Las IPO son engorrosas e implican costosas giras de presentación de la empresa a inversores institucionales y tarifas bancarias de inversión más elevadas. Las salidas a bolsa directas evitan los costos de promoción y gran parte de los honorarios de consultoría al incluir las acciones ya emitidas propiedad de los accionistas. El alto costo de una OPV es una de las razones por las que las empresas, en general, permanecen privadas durante más tiempo. Una salida a bolsa directa es una mejor opción para una empresa que ONE centrarse más en la expansión de su negocio que en el precio inicial de las acciones.

Es más, debido a que es el mercado el que establece efectivamente el precio inicial, en lugar de un grupo de banqueros de inversión, es más acorde con el espíritu de acceso abierto y transparencia de las criptomonedas.