L'introduction en bourse de Coinbase n'en est T une. Voici pourquoi c'est important.

La cotation des actions Coinbase sur le Nasdaq cette semaine suscite de grandes attentes, ainsi que de nombreux débats quant à savoir si le prix « explosera » à l'ouverture du marché.

Les cotations technologiques suscitent généralement une attention soutenue, car même ceux qui ne cherchent pas à investir trouvent les premières fluctuations de prix captivantes. Avec la cotation de Coinbase, l'attention sera particulièrement vive, car la variation initiale des prix ne se limitera pas à des gains ou des pertes d'argent : elle pourrait également façonner l'histoire du secteur des actifs numériques pour un certain temps.

Une caractéristique importante de la cotation de Coinbase est que il ne s'agit pas d'une introduction en bourse (IPO),bien que de nombreuses publications médiatiques l'aient décrit à tort comme tel. Coinbase a choisi d'entrer sur le marché par cotation directe, une option relativement nouvelle pour les entreprises souhaitant entrer en bourse, et curieusement adaptée à une société Crypto . Cependant, les différences entre cotation directe et introduction en bourse sont importantes et sèment une certaine confusion sur le marché.

Ainsi, dans le but de clarifier ce que signifie le choix de cotation directe pour Coinbase, nous examinons ici les principales différences et comment elles peuvent affecter le mouvement initial des prix ainsi que la stratégie d'actions de l'entreprise à l'avenir.

Noelle Acheson est directrice générale de la recherche chez CoinDesk. Pour plus d'informations, visitez le centre de recherche de CoinDesk.

Les actions IPO sont attribuées à un prix préétabli, contrairement aux actions cotées directement.Lors d'une introduction en bourse, les banquiers d'investissement fixent le prix de l'action au niveau qu'ils estiment acceptable pour le marché, car ils perçoivent généralement un pourcentage (généralement jusqu'à 7 %) du montant total levé. Ils basent ce chiffre sur les manifestations d'intérêt provisoires des investisseurs institutionnels.

Lors d'une cotation directe, aucun prix n'est fixé par un groupe de banquiers d'investissement ; le prix de départ est influencé par le marché lors de la première séance. Le jour de la cotation initiale, une période de 10 minutes, réservée à l'affichage, est prévue, au cours de laquelle les acheteurs intéressés soumettent leurs offres et les vendeurs (les actionnaires existants de Coinbase) leurs offres. Le Nasdaq utilise ces informations pour calculer le « prix de référence actuel ». Goldman Sachs (en concertation avec Coinbase) décide ensuite si la cotation est maintenue. Dans l'affirmative, les ordres saisis seront exécutés à ce prix et la négociation débutera.

Les introductions en bourse permettent de lever de nouveaux capitaux, contrairement aux cotations directes.Cette cotation directe ne renflouera pas les caisses de Coinbase, mais elle facilitera sa levée de fonds future. Une cotation directe est un événement de liquidité ; une introduction en bourse est une levée de capitaux.

En théorie, les introductions en bourse sont moins volatilesdans les échanges initiaux que dans les cotations directes, pour trois raisons :

• Ils ne comptent pas sur le soutien des grandes institutions, qui, lors d'une introduction en bourse, s'engageraient à acquérir une certaine tranche. Ces institutions auraient alors une incitation économique et de sauvegarde de la face à KEEP le prix au-dessus de leur niveau d'engagement.
• Lors d'une introduction en bourse, les actionnaires existants bénéficient généralement d'une période de blocage de six à douze mois, durant laquelle ils ne peuvent pas céder leurs actions sur le marché. Une cotation directe n'impose pas de période de blocage, car elle repose sur la vente des actions par les actionnaires. (Il existe des exceptions, comme Palantir, qui a imposé sa propre période de blocage.)initiés limités à la vente de 20 %de leurs avoirs. Lele cours de l'action a chutéle jour où le confinement a expiré.)
• Les vendeurs d'actions Coinbase lors d'une cotation directe (actionnaires existants) ne sont pas tenus de vendre leurs actions. Certains pourraient attendre de voir comment se déroulent les échanges avant de soumettre leurs offres, ce qui affectera le nombre d'actions négociées et pourrait accentuer les fluctuations de prix. Coinbase a enregistré 114 850 769 actions éligibles à la vente, mais nous ne savons pas encore combien d'actions changeront effectivement de mains mercredi. Ce chiffre pourrait être nettement inférieur.

Cela dit, Spotify et Slack n’ont pas montré de volatilité inattendue le premier jour de négociation après leurs cotations directes respectives.

Les introductions en bourse sont fastidieuses, impliquant des tournées de présentation coûteuses pour présenter l'entreprise aux investisseurs institutionnels et des frais bancaires d'investissement plus élevés. Les introductions en bourse directes permettent d'éviter les coûts promotionnels et une grande partie des honoraires de conseil en cotant les actions déjà émises détenues par les actionnaires. Le coût élevé d'une introduction en bourse est ONEune des raisons pour lesquelles les entreprises restent généralement privées plus longtemps. Une introduction en bourse directe est une meilleure option pour une entreprise qui souhaite se concentrer sur son développement plutôt que sur le prix initial de ses actions.

De plus, étant donné que c’est le marché qui fixe effectivement le prix initial plutôt qu’un groupe de banquiers d’investissement, cela est plus conforme à l’éthique d’accès ouvert et de transparence de la cryptographie.