Un repunte previo al consenso en medio de rumores persistentes de recesión

Como la primavera en Nueva York, el mercado de Cripto se puso al HOT a principios de mayo. Tras semanas de navegar por aguas turbulentas, influenciado en parte por la ansiedad en torno a las arriesgadas maniobras comerciales de la administración, un cambio palpable en el sentimiento impulsó el sector de las Cripto a un notable Rally.

Bitcoin pasó de ser un ancla de rabietas arancelarias a un decidido buscador de máximos históricos. Este resurgimiento alcista no fue aislado. Ether, tras sufrir una caída significativa de más del 50% desde principios de año, experimentó un repunte impresionante, ganando un 36% en los cinco días posteriores a la tan esperada actualización de Pectra.

El mercado más amplio de blockchain reflejó este entusiasmo.El índice CoinDesk 20, el índice de referencia para el rendimiento de los principales activos digitales, aumentó casi un 18% la semana pasada, lo que elevó su rendimiento en 30 días a más del 33%. En niveles inferiores de capitalización,el índice CoinDesk 80, que rastrea activos más allá de los 20 principales, también se recuperó con fuerza desde sus mínimos, con un rendimiento del 37 % durante el último mes. Demostrando verdaderamenteépicoAmplitud de participación, los 50 constituyentesÍndice de Memecoin de CoinDeskañadió un 55% en la semana y un enorme 86% en el último mes.

Dado el impacto directo, fundamentalmente limitado (cero), de las noticias sobre aranceles y comercio en el valor intrínseco de la mayoría (todos) de los Cripto , este alza se percibe como lo que llaman un "cambio de sentimiento". Con la conferencia de consenso de CoinDesk que se celebra esta semana en Toronto, el momento es T . El ambiente es positivo.

Rendimiento de CoinDesk 20, CoinDesk 80, CoinDesk Memecoin Index, Bitcoin y Ether desde el Día de la Liberación, el 2 de abril de 2025.

Fuente: Índices de CoinDesk

El espectro de la recesión

Esta reciente exuberancia del mercado, tanto en activos digitales como en las clases de activos de riesgo tradicionales, no ha apaciguado las preocupaciones subyacentes de quienes creen que Estados Unidos se encamina gradualmente hacia una recesión. Las recesiones oficiales, según lo declarado por la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), son, de hecho, relativamente poco frecuentes. Sin embargo, la inusual confluencia actual de factores macroeconómicos propicia la cautela.

Es decir, la estimación inicial del PIB para el primer trimestre de 2025 mostró una contracción del 0,3% a tasa anualizada, un cambio notable respecto al crecimiento del 2,4% del trimestre anterior. Si bien esta cifra se vio sesgada a la baja por un aumento repentino de las importaciones, ya que las empresas se apresuraron a superar los aumentos arancelarios previstos, una contracción del PIB sigue siendo un dato preocupante. A esta inquietud se suma el desplome de la confianza del consumidor.Índice de confianza del consumidor del Conference Boardcayó bruscamente en abril a 86,0, su nivel más bajo en casi cinco años, con elÍndice de expectativas alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2011, un nivel que suele asociarse con señales de recesión. El Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan reflejó esta debilidad, cayendo a 52,2 en su lectura preliminar de mayo, impulsado por la preocupación por la Regulación comercial y el posible repunte de la inflación. Además, su encuesta destacó un aumento en las expectativas de inflación para el próximo año hasta el 6,5%, el nivel más alto desde 1981.

La creciente carga de la deuda estadounidense y la persistente incapacidad del gobierno para controlar el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, a pesar de los aparentes esfuerzos, también contribuyen a la sensación de fragilidad económica. Finalmente, la posibilidad de daños colaterales derivados de las guerras comerciales en curso o en escalada, incluyendo la posible reducción de personal por parte de las empresas en respuesta a la interrupción de las cadenas de suministro y el aumento de los costos, añade otra capa de preocupación.

Gráfico del NBER sobre los niveles de desempleo y los períodos de recesión en EE. UU. desde 1978

Fuente: NBER.org (Oye, NBER, ¿debería decir "desde 1978"?)

Para ser claros, la opinión predominante en nuestra red aún se inclina hacia una recesión inminente, y no hacemos predicciones. Sin embargo, descartar la posibilidad de una recesión en el contexto actual parece imprudente.

Bitcoin frente a otros activos digitales en tiempos de recesión

Las Cripto solo han experimentado una recesión declarada por la NBER, durante lo peor de la COVID-19. Si bien la crisis del mercado provocó un pánico de liquidez y caídas significativas, el posterior OCEAN fiscal de emergencia de 5 billones de dólares (y el descubrimiento de las Cripto por parte de millones de personas confinadas en sus hogares) marcó el rumbo y generó la burbuja de 2021. Quizás no esperemos el mismo camino en una futura recesión. Entonces, ¿qué podemos esperar?

Por un lado, existe un argumento convincente de que Bitcoin ha alcanzado un nivel de adopción y ha establecido una base de usuarios suficiente para comenzar a cumplir su tan anhelado destino como activo refugio en tiempos de crisis económica. Con el dólar estadounidense potencialmente bajo presión en medio de una alta inflación y una creciente carga de deuda, la escasez inherente de bitcoin y su naturaleza descentralizada (y apolítica) resultan cada vez más atractivas.

Por otro lado, los entornos recesivos tradicionales suelen caracterizarse por escasez de liquidez, mayor aversión al riesgo, un enfoque predominante en la preservación del capital y un menor interés en explorar clases de activos emergentes y volátiles. Una contracción de la actividad económica general también conllevaría una reducción de la financiación para emprendimientos, e incluso para empresas consolidadas, en el ámbito blockchain. Finalmente, los usuarios minoristas, al sentir las consecuencias financieras de una recesión, probablemente tendrían menos dinero experimental para destinar a las Finanzas descentralizadas (DeFi) y otras aplicaciones Cripto novedosas.

Por lo tanto, incluso si Bitcoin logra atraer flujos de refugio seguro, otros activos blockchain, en particular aquellos que prometen crecimiento e innovación a futuro, podrían enfrentar dificultades significativas y una presión continua sobre los precios. En nuestra opinión, una de las el menosLos resultados constructivos para el ecosistema más amplio de activos digitales serían un mayor aumento del dominio de Bitcoin a expensas de la innovación y el crecimiento en otras áreas.

La resiliencia del trading

Lo que podría proporcionar cierto grado de resiliencia a la clase de activos digitales y a la industria en su conjunto es su dinamismo para el comercio. Las Cripto funcionan más como una clase de activo comercial que como una ONE predominantemente impulsada por la inversión. Tanto en condiciones económicas favorables como desfavorables, los volúmenes de comercio en los Mercados de Cripto se han mantenido generalmente robustos y resilientes. Es concebible que la activa comunidad comercial pueda sostener esta clase de activo hasta que mejoren las condiciones económicas generales.

Navegando en la incertidumbre

Si bien una recesión en Estados Unidos es un escenario que pocos desean y que se mantiene fuera de los resultados más probables en la mayoría de los pronósticos, y a pesar del reciente cambio de sentimiento, su posibilidad no puede descartarse por completo. Y, como cuestión de ciclos económicos, los períodos de contracción no son totalmente evitables. Por el bien de nuestra floreciente industria y el progreso logrado en la integración de activos digitales en el tejido de los servicios financieros globales —a través del comercio, la inversión, los préstamos, el ahorro y la generación de rendimientos—, esperamos sinceramente que incluso un modesto flujo de apoyo continúe impulsando el desarrollo tecnológico, la educación de los inversores, la accesibilidad y una adopción más amplia. Quizás esto se vea impulsado por una de las nociones originales de las criptomonedas: que el sistema económico tradicional se ha tambaleado.