Um impulso pré-consensual em meio a sussurros persistentes de recessão

Como a primavera em Nova York, o mercado de Cripto HOT de repente no início de maio. Após semanas navegando em mares agitados, influenciados em parte pelas preocupações em torno da temeridade comercial do governo, uma mudança palpável no sentimento impulsionou a Cripto a uma Rally notável.

O Bitcoin deixou de ser um ancoradouro de birra tarifária e se tornou um caçador determinado de máximas históricas. Essa retomada otimista não foi isolada. O Ether, após sofrer uma queda significativa de mais de 50% desde o início do ano, apresentou uma recuperação impressionante, valorizando-se 36% nos cinco dias seguintes à tão aguardada valorização da Pectra.

O mercado mais amplo de blockchain refletiu esse entusiasmo.O Índice CoinDesk 20, a referência para o desempenho dos principais ativos digitais, valorizou-se quase 18% na semana passada, elevando seu retorno em 30 dias para mais de 33%. Mais abaixo no espectro de capitalização,o Índice CoinDesk 80, que monitora ativos além dos 20 principais, também se recuperou fortemente de suas mínimas, apresentando um crescimento de 37% no último mês. Demonstrando verdadeiramenteépicoamplitude de participação, os 50 constituintesÍndice de Memecoins da CoinDeskadicionou 55% na semana e impressionantes 86% no último mês.

Dado o impacto direto fundamentalmente limitado (zero) das notícias sobre tarifas e comércio no valor intrínseco da maioria (de todos) os Cripto , essa alta parece o que eles chamam de "mudança de sentimento". Com a conferência Consensus da CoinDesk acontecendo esta semana em Toronto, o momento T poderia ser mais oportuno. As vibrações são boas.

Desempenho do CoinDesk 20, CoinDesk 80, CoinDesk Memecoin Index, Bitcoin e ether desde o Dia da Libertação, 2 de abril de 2025

Fonte: Cotações CoinDesk

O espectro da recessão

Essa recente exuberância do mercado, tanto em ativos digitais quanto em classes tradicionais de ativos de risco, não acalmou as preocupações subjacentes daqueles que acreditam que os Estados Unidos estão gradualmente se encaminhando para uma recessão. Recessões oficiais, conforme declaradas pelo National Bureau of Economic Research (NBER), são de fato relativamente raras. No entanto, a confluência incomum de fatores macroeconômicos atual oferece terreno fértil para cautela.

A saber, a estimativa inicial para o PIB do primeiro trimestre de 2025 mostrou uma contração de 0,3% a uma taxa anualizada, uma reversão notável em relação ao crescimento de 2,4% do trimestre anterior. É verdade que esse número foi distorcido para baixo por um aumento nas importações, à medida que as empresas se apressavam para antecipar os aumentos tarifários previstos, mas uma contração do PIB é, ainda assim, um dado preocupante. Somando-se a esse desconforto, está a queda da confiança do consumidor.Índice de Confiança do Consumidor do Conference Boardcaiu acentuadamente em abril para 86,0, seu nível mais baixo em quase cinco anos, com aÍndice de Expectativas atingindo seu ponto mais baixo desde outubro de 2011 — um nível frequentemente associado a sinais de recessão. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan refletiu essa fraqueza, caindo para 52,2 em sua leitura preliminar de maio, impulsionado por preocupações com a Política comercial e o potencial ressurgimento da inflação. Além disso, a pesquisa destacou um aumento nas expectativas de inflação para o próximo ano, para 6,5%, o maior nível desde 1981.

O crescente peso da dívida dos EUA e a persistente incapacidade do governo de controlar o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos, apesar dos esforços aparentes, também contribuem para a sensação de fragilidade econômica. Por fim, o potencial de danos colaterais de guerras comerciais em andamento ou em escalada, incluindo empresas que podem reduzir sua força de trabalho em resposta a cadeias de suprimentos interrompidas e aumento de custos, acrescenta outra camada de preocupação.

Gráfico do NBER dos níveis de desemprego e períodos de recessão nos EUA desde 1978

Fonte: NBER.org (Ei, NBER, deveria ser "desde 1978?")

Para deixar claro, o sentimento predominante em nossa rede ainda aponta para uma recessão iminente, e T fazemos previsões. No entanto, descartar a possibilidade de uma recessão no cenário atual parece imprudente.

Bitcoin vs. outros ativos digitais em uma crise

As Cripto vivenciaram apenas uma recessão declarada pelo NBER, durante o pior momento da COVID. Embora a crise do mercado tenha causado pânico de liquidez e quedas significativas, o subsequente OCEAN de US$ 5 trilhões em estímulos fiscais emergenciais (e milhões de pessoas confinadas em casa descobrindo as Cripto) apontou o caminho para o norte e gerou a bolha de 2021. Podemos não esperar o mesmo caminho em uma futura recessão. Então, o que podemos esperar?

Por um lado, há um argumento convincente de que o Bitcoin atingiu um nível de adoção e estabeleceu uma base de usuários suficiente para começar a cumprir seu tão alardeado destino como um ativo de refúgio em tempos de turbulência econômica. Com o dólar americano potencialmente enfrentando pressão em meio à alta inflação e ao crescente endividamento, a escassez inerente do bitcoin e sua natureza descentralizada (e apolítica) são cada vez mais atraentes.

Por outro lado, ambientes recessivos tradicionais são tipicamente caracterizados por liquidez escassa, aversão ao risco elevada, foco predominante na preservação de capital e menor apetite pela exploração de classes de ativos emergentes e voláteis. Uma contração na atividade econômica geral também levaria à redução do financiamento para empreendimentos e até mesmo para empreendimentos já estabelecidos no setor de blockchain. Por fim, os usuários de varejo, sentindo o aperto financeiro de uma recessão, provavelmente teriam menos "dinheiro experimental" para alocar em Finanças descentralizadas (DeFi) e outras novas aplicações de Cripto .

Portanto, mesmo que o Bitcoin consiga atrair fluxos de refúgio, outros ativos de blockchain, particularmente aqueles que prometem crescimento e inovação futuros, podem enfrentar ventos contrários significativos e pressão contínua sobre os preços. Em nossa opinião, um dos ao menosresultados construtivos para o ecossistema mais amplo de ativos digitais seriam um aumento adicional no domínio do bitcoin em detrimento da inovação e do crescimento em outras áreas.

A resiliência da negociação

O que pode proporcionar um certo grau de resiliência à classe de ativos digitais e à indústria como um todo é sua energia para negociação. As Cripto funcionam mais como uma classe de ativos de negociação do que como uma ONE predominantemente voltada para investimentos. Tanto em condições econômicas favoráveis ​​quanto desfavoráveis, os volumes de negociação nos Mercados de Cripto têm se mantido robustos e resilientes. É concebível que a ativa comunidade de negociação possa sustentar a classe de ativos até que as condições econômicas mais amplas melhorem.

Navegando pela incerteza

Embora uma recessão nos Estados Unidos seja um cenário desejado por poucos e que permanece fora dos cenários de maior probabilidade na maioria das previsões, e apesar da recente mudança de sentimento, sua possibilidade não pode ser totalmente descartada. E, como uma questão de ciclos econômicos, períodos de contração não são totalmente evitáveis. Para o bem de nossa indústria em expansão e do progresso alcançado na integração de ativos digitais à estrutura dos serviços financeiros globais — em negociações, investimentos, empréstimos, poupança e geração de rendimentos — esperamos sinceramente que mesmo um fluxo modesto de apoio continue a impulsionar o desenvolvimento tecnológico, a educação dos investidores, a acessibilidade e uma adoção mais ampla. Talvez isso seja alimentado por uma das noções originais das criptomoedas: a de que o sistema econômico tradicional vacilou.