Une hausse pré-consensive malgré les rumeurs persistantes de récession

Comme au printemps à New York, le marché des Crypto s'est HOT, d'un seul coup, début mai. Après des semaines de navigation agitée, influencées en partie par les inquiétudes suscitées par la politique commerciale de l'administration, un net changement de sentiment a propulsé la Crypto vers un Rally notable.

Le Bitcoin est passé d'une crise tarifaire à une quête acharnée de records historiques. Ce regain haussier n'était pas isolé. L'Ether, après avoir subi une baisse significative de plus de 50 % depuis le début de l'année, a enregistré un rebond impressionnant, gagnant 36 % dans les cinq jours qui ont suivi la mise à niveau très attendue de Pectra.

Le marché plus large de la blockchain reflète cet enthousiasme.L'indice CoinDesk 20, l'indice de référence pour la performance des principaux actifs numériques, a progressé de près de 18 % la semaine dernière, portant son rendement sur 30 jours à plus de 33 %. Plus bas dans l'échelle des capitalisations,l'indice CoinDesk 80, qui suit les actifs au-delà du top 20, a également fortement rebondi depuis ses plus bas, affichant une croissance de 37 % au cours du mois dernier.épiqueampleur de la participation, les 50 constituantsIndex des memecoins de CoinDeska ajouté 55 % sur la semaine et un énorme 86 % au cours du dernier mois.

Compte tenu de l'impact direct fondamentalement limité (nul) des nouvelles tarifaires et commerciales sur la valeur intrinsèque de la plupart (de tous) des Crypto , cette hausse soudaine ressemble à ce qu'on appelle un « changement de sentiment ». Avec la conférence Consensus de CoinDesk qui se déroule cette semaine à Toronto, le moment T particulièrement opportun. L'ambiance est bonne.

Performances de CoinDesk 20, CoinDesk 80, CoinDesk Memecoin Index, Bitcoin et Ether depuis le Jour de la Libération, le 2 avril 2025

Source : CoinDesk Indices

Le spectre de la récession

Cette récente exubérance boursière, tant pour les actifs numériques que pour les classes d'actifs traditionnelles à risque, n'a pas apaisé les inquiétudes sous-jacentes de ceux qui estiment que les États-Unis se dirigent progressivement vers une récession. Les récessions officielles, telles que déclarées par le National Bureau of Economic Research (NBER), sont en effet relativement rares. Pourtant, la conjonction inhabituelle de facteurs macroéconomiques actuelle offre un terrain fertile à la prudence.

À savoir, l'estimation initiale du PIB du premier trimestre 2025 indiquait une contraction de 0,3 % en rythme annualisé, un renversement notable par rapport à la croissance de 2,4 % du trimestre précédent. Certes, ce chiffre a été faussé par une forte hausse des importations, les entreprises s'empressant de devancer les hausses de droits de douane anticipées. Cependant, une contraction du PIB n'en demeure pas moins un indicateur préoccupant. Ce malaise est aggravé par la chute de la confiance des consommateurs.Indice de confiance des consommateurs du Conference Boarda chuté brutalement en avril à 86,0, son niveau le plus bas depuis près de cinq ans, avecIndice des attentes L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a atteint son plus bas niveau depuis octobre 2011, un niveau souvent associé à des signes de récession. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a confirmé cette faiblesse, chutant à 52,2 lors de sa première lecture de mai, en raison des inquiétudes concernant la Juridique commerciale et la possible résurgence de l'inflation. De plus, l'enquête a mis en évidence une forte hausse des anticipations d'inflation pour l'année à venir, à 6,5 %, le niveau le plus élevé depuis 1981.

Le fardeau croissant de la dette américaine et l'incapacité persistante de l'administration à maîtriser le rendement des bons du Trésor à 10 ans, malgré des efforts apparents, contribuent également au sentiment de fragilité économique. Enfin, le risque de dommages collatéraux liés aux guerres commerciales en cours ou en escalade, notamment la réduction potentielle des effectifs par les entreprises en réaction aux perturbations des chaînes d'approvisionnement et à la hausse des coûts, ajoute une autre source d'inquiétude.

Graphique du NBER sur les niveaux de chômage et les périodes de récession aux États-Unis depuis 1978

Source : NBER.org (Hé, NBER, faut-il lire « depuis 1978 ? »)

Soyons clairs : le sentiment dominant au sein de notre réseau penche toujours vers une récession imminente, et nous ne faisons T de prédictions. Cependant, exclure la possibilité d'une récession dans le contexte actuel semble imprudent.

Bitcoin vs. autres actifs numériques en période de ralentissement économique

Les Crypto n'ont connu qu'une ONE récession déclarée par le NBER, au plus fort de la COVID. Si la crise du marché a provoqué une panique des liquidités et d'importantes baisses, l'énorme OCEAN de 5 000 milliards de dollars de mesures de relance budgétaire d'urgence qui a suivi (et la découverte des Crypto par des millions de personnes confinées chez elles) a accentué la tendance et engendré la bulle de 2021. On ne peut pas s'attendre à une évolution similaire lors d'une future récession. Alors, à quoi peut-on s'attendre ?

D' un côté, il est incontestable que le Bitcoin a désormais atteint un niveau d'adoption et une base d'utilisateurs suffisants pour commencer à remplir sa vocation de valeur refuge en période de turbulences économiques. Alors que le dollar américain est potentiellement sous pression dans un contexte d'inflation élevée et d'endettement croissant, la rareté inhérente du bitcoin et sa nature décentralisée (et apolitique) sont de plus en plus attrayantes.

En revanche, les environnements récessionnels traditionnels se caractérisent généralement par une liquidité limitée, une aversion accrue au risque, une priorité donnée à la préservation du capital et un appétit réduit pour l'exploration de classes d'actifs émergentes et volatiles. Une contraction de l'activité économique globale entraînerait également une réduction du financement des entreprises, même établies, dans le secteur de la blockchain. Enfin, les utilisateurs particuliers, touchés financièrement par une récession, auraient probablement moins de « fonds expérimentaux » à allouer à la Finance décentralisée (DeFi) et à d'autres applications Crypto innovantes.

Par conséquent, même si le Bitcoin parvient à attirer des flux de valeur refuge, d'autres actifs blockchain, notamment ceux prometteurs en matière de croissance et d'innovation, pourraient être confrontés à des difficultés importantes et à une pression continue sur les prix. Selon nous, ONEun des moinsLes conséquences constructives pour l’écosystème plus large des actifs numériques seraient une nouvelle augmentation de la domination du bitcoin au détriment de l’innovation et de la croissance dans d’autres domaines.

La résilience du trading

Ce qui pourrait apporter une certaine résilience à la classe d'actifs numériques et à l'industrie dans son ensemble, c'est son dynamisme en matière de trading. Les Crypto fonctionnent davantage comme une classe d'actifs de trading que comme une ONE principalement axée sur l'investissement. Que la conjoncture économique soit favorable ou défavorable, les volumes d'échange sur les Marchés des Crypto sont généralement restés robustes et résilients. Il est concevable que la communauté active des traders puisse soutenir la classe d'actifs jusqu'à ce que la conjoncture économique générale s'améliore.

Naviguer dans l'incertitude

Bien qu'une récession aux États-Unis soit un scénario peu souhaité et ONE reste hors des prévisions les plus probables, et malgré le récent changement de sentiment, sa possibilité ne peut être totalement écartée. Et, compte tenu des cycles économiques, les périodes de contraction ne sont pas totalement évitables. Dans l'intérêt de notre secteur en plein essor et des progrès réalisés dans l'intégration des actifs numériques au sein des services financiers mondiaux – qu'il s'agisse de trading, d'investissement, de prêt, d'épargne ou de génération de rendement –, nous espérons sincèrement qu'un soutien, même modeste, continuera de stimuler le développement technologique, la formation des investisseurs, l'accessibilité et une adoption plus large. Ce phénomène sera peut-être alimenté par ONEune des idées fondatrices des cryptomonnaies : le déclin du système économique traditionnel.