Los bancos centrales impulsarán la descentralización del dinero

Michael J. Casey es el presidente del consejo asesor de CoinDesk y asesor principal de investigación de blockchain en la Iniciativa de Moneda Digital del MIT.

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Independientemente de que Bitcoin o sus imitadores logren finalmente una ubicuidad global, ya han alcanzado el éxito en un aspecto fundamental: obligar a los humanos a repensar su relación con el dinero y los bancos.

Las criptomonedas no estuvieron en la boleta electoral durante el referéndum sobre el "dinero soberano" celebrado en Suiza el fin de semana pasado, en el que los ciudadanos suizos rechazaron por tres a ONE la propuesta de eliminar la banca de reserva fraccionaria y otorgar la facultad exclusiva de creación de dinero al Banco Nacional Suizo. Pero eran el tema candente.

Creo que la mera presencia de la alternativa Cripto acabará obligando a las economías de todo el mundo a desintermediar a los bancos del dinero, pero los autores directos de ese cambio no serán los votantes activistas que esgriman referendos mal concebidos ni los entusiastas de las Cripto que voten con sus billeteras.

La primera fase de una transición hacia un verdadero "dinero del pueblo" será implementada por los propios bancos centrales, esforzándose y compitiendo para seguir siendo relevantes en una economía global poscrisis, posconfianza y conectada digitalmente.

Esto podría decepcionar a los partidarios del sueño cypherpunk que dio origen al Bitcoin. Pero la buena noticia para quienes quieren que los gobiernos se desvinculen por completo del dinero es que, cuando las monedas se digitalicen y disfruten de todas las ventajas del dinero programable, fomentarán una competencia global más intensa entre ellas.

Cuando los contratos inteligentes puedan gestionar la volatilidad del tipo de cambio, por ejemplo, las personas y las empresas que participan en el comercio internacional no tendrán que depender únicamente del dólar como moneda transfronteriza preferida. Este entorno más competitivo acabará abriendo la puerta a alternativas digitales no gubernamentales como el Bitcoin.

Reacción contra las CBDC

Sin duda, el entusiasmo oficial por la moneda digital emitida por el banco central, o CBDC como se la conoce actualmente, ha disminuido un poco a medida que la vieja guardia de la banca central se ha atrincherado.

En el Banco de Inglaterra, que encabezó la investigación sobre la idea hace tres años, el gobernador Mark Carney ha...prevenidode inestabilidad financiera si su institución proporcionara directamente billeteras digitales a los ciudadanos comunes, un cambio que, en efecto, daría a todos el mismo derecho a mantener reservas en el banco central que los bancos comerciales regulados.

El Banco de Pagos Internacionales, una especie de club internacional para bancos centrales, tienese hizo eco de las preocupaciones de Carney, al igual que otros funcionarios.

Esta reacción, que sugiere que los equipos de supervisión bancaria dentro de las burocracias de los bancos centrales han recuperado supremacía sobre los tecnólogos e innovadores en sus debates internos sobre las CBDC, surge de una expectativa bien fundada: las corridas bancarias serían una posibilidad real.

¿Por qué guardar su dinero en instituciones riesgosas y llenas de fricciones que pagan un interés casi nulo cuando puede guardarlo sin riesgo alguno con el propio banco central y negociarlo automáticamente con otros titulares de billeteras digitales fiduciarias?

Pero ¿por qué debería importarnos también lo que les sucede a los bancos?

Los bancos son el problema

La única razón para promover las monedas fiduciarias digitales es precisamente eludir a los bancos. Ya sea que la moneda sea fiduciaria o descentralizada, los bancos son el problema. La infraestructura técnica, social y regulatoria sobre la que operan tiene décadas de antigüedad y conlleva costos de cumplimiento innecesarios.

Los bancos mantienen bases de datos centralizadas e inoperables en mainframes COBOL obsoletos y engorrosos. Dependen de múltiples intermediarios para procesar los pagos, cada uno gestionando sus propios libros de contabilidad aislados, que deben conciliarse entre sí mediante mecanismos de prevención del fraude que requieren mucho tiempo.

Todos estos sistemas ineficientes, instituidos para abordar el problema de la confianza, no hacen más que aumentar el costo de la confianza en el sistema.

"¿Por qué, en la era digital, no podemos mover dinero las 24 horas del día, los 7 días de la semana? Porque tenemos un middleware deficiente, y ese middleware deficiente es la infraestructura financiera existente", afirma Charles Cascarilla, director ejecutivo de Paxos, empresa que está construyendo una infraestructura comercial basada en blockchain para el sistema financiero.

Además, existe el enorme riesgo político que conlleva la participación de los bancos en nuestro sistema de pagos.

La razón por la que se consideró necesario que los gobiernos rescataran a los bancos mundiales con billones de dólares en 2008 fue que, de no hacerlo, nuestros complejísimos sistemas de pagos habrían quedado sumidos en el caos. La economía global habría sufrido un paro cardíaco. Es esa amenaza de hundirnos a todos con ellos lo que otorga a los bancos "demasiado grandes para quebrar" el control sobre la formulación de políticas.

Muchos banqueros centrales, aún dolidos por las consecuencias de esa crisis, saben que este es el problema. Muchos ven beneficios reales en eliminar a los bancos de los pagos y reconocen que las monedas digitales pueden ayudar. La pregunta es cómo lograrlo sin fomentar el caos.

Soluciones graduales

Una solución: un enfoque gradual. No se ofrece CBDC a todo el mundo al principio; se empieza con grandes instituciones financieras no bancarias, Síguenos con un cierto tipo de grandes corporaciones, se avanza hacia empresas más pequeñas y, como último paso, se ofrece solo a particulares.

Otra solución: la introducción de una tasa de interés única para las CBDC, determinada por el banco central. Esto complementaría las herramientas del banco central para gestionar la oferta monetaria, que actualmente se basan en una combinación de una tasa de Regulación impuesta sobre las reservas de los bancos e intervenciones en el mercado bidireccional de compraventa de valores gubernamentales con los bancos.

Una tasa de interés CBDC separada proporcionaría un medio para calibrar el FLOW de dinero entre los bancos y las billeteras fiduciarias digitales, potencialmente dentro de un plan a largo plazo para trasladarlo gradualmente de los primeros a los segundos sin interrumpir demasiado el sistema.

Como argumentó Sheila Bair, expresidenta de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, en un artículo reciente:artículo de opiniónEsta nueva herramienta de tasa de interés podría fortalecer la Regulación monetaria, ya que los bancos centrales podrían usarla para estimular o frenar la economía. Al afectar directamente la tasa de crecimiento de las tenencias de moneda de los ciudadanos, se podrían implementar incentivos directos para ahorrar o gastar.

Aun así, no veo que los bancos centrales de los países desarrollados se apresuren a hacerlo. Sus relaciones con los bancos comerciales están demasiado arraigadas. Y, al menos por ahora, a muchos en ese sistema les resulta difícil siquiera concebir un sistema monetario que no gire en torno a ellos.

Pero la situación es diferente para los bancos centrales de los países en desarrollo. Durante demasiado tiempo, la Regulación monetaria de estos países se ha visto impulsada por las políticas del mayor banco central del mundo, la Reserva Federal. Si la Reserva Federal recorta los tipos de interés, el dinero extranjero inflacionario inunda sus sistemas financieros centrados en los bancos; si los sube, se enfrentan a riesgos deflacionarios. En teoría, una moneda digital fiduciaria podría permitirles contrarrestar estas fuerzas.

Ahora bien, por supuesto, todo esto podría salir mal. Una nueva herramienta para que los gobiernos despilfarradores degraden el dinero de sus ciudadanos no parece deseable. Como prueba, basta con mirar al estado rebelde de Venezuela y su nueva moneda digital controlada centralmente, lapetro.

Sin embargo, eso también puede ser lo que en última instancia le dé a Bitcoin, o a alguna otra altcoin viable, una oportunidad de brillar, especialmente como Las soluciones de capa 2 empiezan a ayudar Con escalabilidad y liquidez. Los bancos centrales no pueden volver a encerrar al genio de las Criptomonedas en la botella. Su posible adopción de las monedas fiduciarias digitales ocurrirá en una era en la que sus ciudadanos tendrán la opción de migrar a estas nuevas soluciones descentralizadas con cada vez mayor facilidad.

Ya sea que dominen el mundo o no, el poder del mercado en un sistema más abierto de elección de moneda significará que las criptomonedas, con suerte, desempeñarán un papel vital a la hora de obligar a estas instituciones politizadas y centralizadas a gestionar mejor el dinero de su gente.

Reserva Federalimagen vía Shutterstock