El mapa no es el territorio: repensando las Cripto como una clase de activo

Sid Kalla, CFA y Bradley Miles son cofundadores de Roll, un estándar abierto para dinero social en la cadena de bloques Ethereum .

Lo que sigue es una contribución exclusiva a la Revisión del año 2018 de CoinDesk.

Durante largos períodos de tiempo, los rendimientos de Bitcoin no han estado correlacionados con los Mercados de acciones, BOND o materias primas.

Aunque el Bitcoin ha sido altamente volátil, añadir una pequeña Bitcoin a una cartera de acciones y bonos puede mejorar su rentabilidad ajustada al riesgo ( <a href="https://waset.org/publications/10006245/analyzing-the-effects-of-adding-bitcoin-to-portfolio">https://waset.org/publications/10006245/analyzing-the-effects-of-adding-bitcoin-to-portfolio</a> ) (mejorar el ratio de Sharpe). Los factores que impulsan la rentabilidad del bitcoin. son muy diferentes a las de los otros Mercados, y por ello, los inversores lo consideran, con razón, una clase de activo atractiva.

Sin embargo, generalizar esta observación al “mercado de Cripto ” más amplio puede ser peligroso para el rendimiento de los inversores.

Intentemos primero comprender qué significa hablar de "Cripto como una clase de activo" en primer lugar. Investopedia define una clase de activode la siguiente manera:

"Una clase de activo es un grupo de valores que presenta características similares, se comporta de manera similar en el mercado y está sujeto a las mismas leyes y regulaciones".

En realidad, no es necesario que sean valores: por ejemplo, los bienes raíces y las materias primas no son valores, sino que comúnmente se piensa que son clases de activos.

Al analizar el mercado de Cripto actual, ¿se ajusta a esa definición? Argumentamos que no.

El caso en contra

El mercado de Cripto actual se compone de Cripto con características fundamentalmente diferentes. Se rigen por distintas realidades económicas, tienen distintas estructuras de mercado y distintas características de rentabilidad. Son simplemente demasiado diversos como para agruparlos en una ONE clase de activo.

A diferencia de las acciones ordinarias, que tienen una economía bastante definida (responsabilidad limitada, propiedad fraccionada, derecho a voto, ETC), esto no ocurre con los Cripto . Las características económicas del token MKR de MakerDAO son fundamentalmente diferentes a las del REP de Augur, y ambas son fundamentalmente diferentes a las del ETH de Ethereum.

El filósofo Alfred Korzybskimetáfora La analogía de separar claramente el "mapa" (sistema de creencias) del "territorio" (realidad) es APT en este caso. Usar simplemente "Cripto" para describir todos los tokens mencionados, a pesar de sus respectivas estructuras de incentivos, es una abreviatura mental: un "mapa" mental para navegar por el espacio, que no refleja con precisión el "territorio".

Durante burbujas especulativas, como la que vimos a finales de 2013 y de nuevo en 2017, todos los Cripto tienden a fluctuar al unísono con una fuerte correlación. Sin embargo, a largo plazo, esto no es así (de hecho, muchos de los Cripto más populares de 2017 no tienen un historial de precios lo suficientemente largo).

Aquí hay unoInstantánea de diciembre de 2013 del mercado de Cripto como referencia. Fuera del top 3, casi ninguna ha sobrevivido significativamente hasta el día de hoy (con la honrosa excepción de Dogecoin , por supuesto).

Para agregar una dimensión completamente nueva a esta confusión, en 2018 surgió el revuelo en torno a “tokens de seguridadComo una vía de avance para la industria de las Cripto . Un token de seguridad está respaldado por un activo subyacente, como los bienes raíces.

Si los tokens de seguridad¿Cuáles son las nuevas ICO?Sus características económicas no se parecen en nada. Si un resort de lujo...¿Hace una oferta de tokens de seguridad?Sus rendimientos estarán mucho más correlacionados con el mercado de resorts de lujo o el sector inmobiliario que con Bitcoin. A medida que la industria avance, seguramente surgirán muchos más tipos de Cripto , cada uno con su propio diseño criptoeconómico y características de rendimiento.

A medida que nuevos proyectos ingresan al espacio (pensemos en Filecoin, Grin, Dfinity, Hashgraph, Algorand, ETC), los inversores harían bien en preguntarse cuál es la tesis fundamental sobre la que están comprando un activo Cripto .

Los inversores pueden ser fácilmente engañados y creer que están invirtiendo en la tesis del dinero sin censura de Bitcoin o en la tesis de la computación descentralizada de Ethereum, cuando en realidad simplemente están comprando acciones de empresas emergentes o bienes raíces locales.

La diversificación debe hacerse de forma más inteligente que comprando un montón de Cripto y cruzando los dedos: los inversores necesitan un “mapa” con detalles más finos para navegar por el “territorio”.

Después de todo, no hay ninguna razón para creer que laEl gato digital regresa $100,000Debería estar fuertemente correlacionado conRed de Telegram de mil millones de dólares, aunque técnicamente ambos son "Cripto".

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