Карта — это не территория: переосмысление Криптo как класса активов

Сид Калла, CFA и Брэдли Майлз являются соучредителями Roll, открытого стандарта социальных денег на блокчейне Ethereum .

Ниже представлен эксклюзивный вклад в обзор CoinDesk за 2018 год.

На протяжении длительного времени доходность биткоина не коррелировала с доходностью Рынки акций, BOND или сырьевых товаров.

Несмотря на то, что Bitcoin был очень волатильным, добавление небольшого количества Bitcoin в портфель акций и облигаций может фактически улучшить его доходность с поправкой на риск <a href="https://waset.org/publications/10006245/analyzing-the-effects-of-adding-bitcoin-to-portfolio">https://waset.org/publications/10006245/analyzing-the-effects-of-adding-bitcoin-to-portfolio</a> - (улучшить коэффициент Шарпа). Драйверы доходности биткоина сильно отличаются от других Рынки, и поэтому инвесторы по праву считают его привлекательным классом активов.

Однако обобщение этого наблюдения на более широкий «Криптo » может быть опасным для доходов инвесторов.

Давайте сначала попытаемся понять, что вообще означает говорить о «Криптo как классе активов». Investopedia определяет класс активов следующее:

«Класс активов — это группа ценных бумаг, которая имеет схожие характеристики, ведет себя на рынке схожим образом и подчиняется одним и тем же законам и правилам».

На самом деле, это T обязательно должны быть ценные бумаги — например, недвижимость и товары не являются ценными бумагами, но обычно рассматриваются как классы активов.

Когда мы смотрим на «Криптo » сегодня, соответствует ли он этому определению? Мы утверждаем, что T.

Дело против

Сегодняшний «Криптo » состоит из Криптo , которые имеют принципиально разные характеристики. Они управляются разными экономическими реалиями, имеют разные рыночные структуры и разные характеристики доходности. Они просто слишком разнообразны, чтобы их можно было объединить в ONE класс активов.

В отличие от обычных акций, которые имеют довольно четко определенную экономику (ограниченная ответственность, дробное владение, право голоса и ETC.), это T относится к Криптo . Экономические характеристики токена MKR от MakerDAO принципиально отличаются от REP от Augur, и оба они принципиально отличаются от ETH от Ethereum.

Философ Альфред Кожибскиметафора четкое разделение «карты» (системы убеждений) от «территории» (реальности) — здесь APT аналогия. Простое использование «Криптo» для описания всех вышеперечисленных токенов, несмотря на их соответствующие структуры стимулов, является ментальной стенографией — ментальной «картой» для навигации в пространстве, которая T отражает «территорию».

Во время спекулятивных пузырей, как ONE, что мы видели в конце 2013 года и снова в 2017 году, все Криптo , как правило, движутся вместе с сильной корреляцией. Однако в более длительных периодах времени это просто T так (на самом деле, многие из самых популярных Криптo 2017 года T имеют достаточно длинной истории цен).

ВотСнимок декабря 2013 г. рынка Криптo в качестве справочного материала. За пределами топ-3 едва ли кто-то из них выжил до наших дней (за почетным исключением Dogecoin , конечно).

Чтобы добавить совершенно новое измерение к этой путанице, в 2018 году возникла шумиха вокруг «токены безопасности"как путь вперед для Криптo . Security token подкреплен базовым активом, например, недвижимостью.

Если токены безопасностиявляются ли новые ICO, их экономические характеристики не похожи друг на друга. Если роскошный курортпредлагает ли токен безопасности, доходность этого будет гораздо больше коррелировать с рынком роскошных курортов или классом активов недвижимости, чем Bitcoin. По мере развития отрасли наверняка появится гораздо больше типов Криптo , каждый из которых будет иметь свой собственный криптоэкономический дизайн и характеристики доходности.

По мере того, как на рынке появляются новые проекты, такие как Filecoin, Grin, Dfinity, Hashgraph, Algorand и ETC., инвесторам стоит задать себе фундаментальный тезис, на основании которого они покупают Криптo .

Инвесторов можно легко ввести в заблуждение, заставив поверить, что они вкладывают средства в тезис биткоина о неподвластных цензуре деньгах или в тезис Ethereum о децентрализованных вычислениях, хотя на самом деле они просто покупают акции стартапов или местную недвижимость.

Диверсификацию нужно осуществлять более разумно, чем просто покупать кучу Криптo и скрещивать пальцы — инвесторам нужна «карта» с более мелкими подробностями, чтобы ориентироваться на «территории».

В конце концов, нет никаких оснований полагать, чтоВозврат цифрового кота на сумму 100 000 долларовдолжны быть тесно связаны сСеть Telegram стоимостью 1 миллиард долларов, хотя технически они оба являются «Криптo».

Есть ли у вас свое мнение о 2018 году?CoinDesk ищет заявки для нашего обзора 2018 года. Отправьте электронное письмо по адресу news [at] CoinDesk.com, чтобы Словарь , как принять участие.

Клавиатурычерез Shutterstock