Cuidado con la brecha: por qué el precio de ETH y la adopción de DeFi no están sincronizados

En su libro de 1991, "Cruzando el abismo", el consultor de gestión Geoffrey Moore definió una brecha crucial entre los primeros usuarios de una nueva Tecnología y las poblaciones más amplias de usuarios que vendrán después. Las Finanzas descentralizadas (DeFi) podrían estar afrontando ahora su propia brecha.

Este artículo se centra en los servicios DeFi que permiten depositar ether (ETH), el activo nativo de Ethereum, como garantía para préstamos emitidos en DAI, una moneda estable vinculada al dólar. Los préstamos están descentralizados, ya que son gestionados por una red abierta de participantes, regida por reglas e incentivos establecidos en un programa informático. Los prestatarios pueden depositar estas monedas estables para generar ingresos, convertirlas en efectivo o utilizarlas para realizar inversiones apalancadas en ETH y otros Cripto .

Las ganancias de los préstamos DeFi son impresionantes, pero vale la pena observar su relación con el precio de ETH .

La demanda de servicios de préstamos DeFi basados ​​en Ethereum muestra una relación inversa con el precio de ETH. Cuando los precios de ether caen, la cantidad de ETH bloqueado en DeFi tiende a aumentar. Los datos más recientes indican que la relación también funciona a la inversa. (Datos de Pulso DeFi a través de Concourse abierto.)

Si esta aparente relación persiste, podría indicar una adopción circular de los préstamos DeFi por parte de los usuarios, que podría limitarse a un pequeño porcentaje de los titulares de ETH existentes. Es decir, las ofertas actuales de préstamos DeFi podrían no ser lo suficientemente atractivas como para superar la brecha y atraer nuevos usuarios a Ethereum.

En este análisis, el usuario pionero es el tenedor a largo plazo de ETH, motivado por la convicción de que su valor aumentará en el futuro. Para estos inversores, los préstamos DeFi ofrecen una forma de generar ingresos o liberar capital, como se mencionó anteriormente.

Algunos de estos usos, como los depósitos generadores de ingresos y las conversiones de efectivo, pueden acelerarse durante las caídas de precio, lo que explica el aparente patrón inverso entre el precio de ETH y el ETH bloqueado en préstamos DeFi. Una caída del precio aumenta el coste de vender bajo presión.

Las compras apalancadas son una posible excepción, y quienes promueven los préstamos DeFi lo señalan. «Lo que DeFi está creando es un círculo virtuoso donde los inversores con mayor tolerancia al riesgo bloquean ETH para generar DAI y apalancar ETH a largo plazo», declaró Mariano Conti, director de contratos inteligentes de MakerDAO, a CoinDesk Research.

Actualmente, Maker, la mayor operación de préstamos DeFi por depósitos de ETH , tiene una tasa de colateralización mínima del 150 %, lo que significa que se requieren $150 en ether como garantía para solicitar un préstamo de $100 en DAI. El apalancamiento que implica esta tasa es de 1,67x.

Los Mercados de derivados líquidos como BitMEX, Huobi y OKEx ofrecen un apalancamiento de hasta 100x en Cripto , incluyendo ETH. Con estas opciones a su disposición, ¿cuántos inversores con posiciones largas en ETH probablemente optarán por los préstamos DeFi como medio para operar con apalancamiento?

También es difícil prever su adopción entre un mercado más amplio de prestatarios que aún no se han iniciado en la inversión en Cripto . ¿Compraría un prestatario promedio ETH para obtener un préstamo en efectivo por un valor inferior? Quizás, si los prestamistas de DeFi pudieran aceptar garantías no criptográficas. Esto no sería un avance trivial.

“Veo muchas startups que experimentan con soluciones de tipo identidad para reducir los requisitos de garantía, pero creo que aún les falta mucho para tener un impacto significativo en el mercado”, declaró Kyle Samani, socio director de Multicoin Capital, a CoinDesk Research. “Existen muchos problemas complejos e interrelacionados para que esto funcione”.

(CoinDesk discutió el tema con Samani y Jordan Clifford de Scalar Capital en un seminario web en vivo sobre préstamos de Cripto , celebrado en diciembre. Puedes registrarte para verlo aquí.)

En cuanto a la relación inversa entre el precio de ETH y los depósitos de ETH en los préstamos DeFi, si persiste, podría indicar que la categoría se está acercando a un límite de adopción. Si esta relación inversa se rompe o se invierte, podría indicar que los préstamos DeFi han encontrado un conjunto de casos de uso capaces de expandirlos, junto con Ethereum, a un mercado más amplio.