Atenção à lacuna: por que o preço do ETH e a adoção do DeFi T estão sincronizados

Em seu livro de 1991, "Crossing the Chasm", o consultor de gestão Geoffrey Moore definiu uma lacuna crucial entre os primeiros a adotar uma nova Tecnologia e as populações maiores de usuários que vêm depois. As Finanças descentralizadas (DeFi) podem agora estar se aproximando de uma lacuna própria.

Este artigo foca em serviços DeFi que permitem depósitos de ether (ETH), ativo nativo do ethereum, como garantia para empréstimos emitidos em uma stablecoin atrelada ao dólar, DAI. Os empréstimos são descentralizados na medida em que são gerenciados por uma rede aberta de participantes, governados por regras e incentivos estabelecidos em um programa de computador. Os tomadores podem depositar essas stablecoins para ganhar renda, convertê-las em dinheiro ou usá-las para fazer investimentos alavancados em ETH e outros Cripto .

Os ganhos dos empréstimos DeFi são impressionantes, mas sua relação com o preço do ETH merece atenção.

A demanda por serviços de empréstimo DeFi construídos em Ethereum mostra um padrão de relação inversa ao preço do ETH. Quando os preços do ether estão caindo, a quantidade de ETH bloqueada em DeFi tende a aumentar. Os dados mais recentes indicam que a relação opera no outro sentido também. (Os dados são de Pulso DeFiatravés deConcourse aberto.)

Se essa relação aparente persistir, pode indicar uma adoção circular de empréstimos DeFi por parte do usuário que pode ser limitada a uma pequena porcentagem do número de detentores de ETH existentes. Ou seja, as ofertas de empréstimos DeFi existentes podem não ser suficientemente atraentes para cruzar o abismo e atrair novos usuários para o Ethereum.

O adotante inicial nesta análise é o detentor de longo prazo de ETH, motivado pela convicção de que o valor do ETH aumentará no futuro. Para esses investidores, o empréstimo DeFi oferece uma maneira de ganhar renda ou liberar capital, conforme descrito acima.

Alguns desses usos, como depósitos geradores de renda e conversões de dinheiro, podem acelerar durante quedas de preço, explicando o padrão inverso aparente entre o preço do ETH e o ETH bloqueado em empréstimos DeFi. Um preço em declínio aumenta o custo de venda sob coação.

A compra alavancada é uma possível exceção, e os proponentes dos empréstimos DeFi apontam para esse lado. “O que o DeFi está criando é um ciclo virtuoso em que investidores que têm maior tolerância a riscos estão bloqueando ETH para gerar DAI e alavancar ETH longo”, disse Mariano Conti, chefe de contratos inteligentes na MakerDAO, à CoinDesk Research.

Atualmente, a Maker, a maior operação de empréstimo DeFi por depósitos ETH , tem uma taxa mínima de garantia de 150 por cento, o que significa que US$ 150 em ether são necessários como garantia para tomar emprestado US$ 100 em DAI. A alavancagem implícita nessa taxa é de 1,67X.

Mercados de derivativos líquidos como BitMEX, Huobi e OKEx oferecem alavancagem de até 100x em Cripto , incluindo ETH. Com essas opções diante deles, quantos investidores long-ETH provavelmente escolherão empréstimos DeFi como um meio de negociação alavancada?

Também é difícil imaginar a adoção entre um mercado mais amplo de tomadores ainda não iniciados em investimentos em Cripto . Um tomador de empréstimo da Main Street compraria ETH para obter um empréstimo em dinheiro com valor menor do que o dito ETH? Talvez, se os credores DeFi pudessem aceitar garantias não criptográficas. Isso não seria um desenvolvimento trivial.

“Vejo muitas startups brincando com soluções de tipo de identidade para reduzir requisitos de garantia, mas acho que elas estão muito longe de impactar significativamente o mercado”, disse Kyle Samani, sócio-gerente da Multicoin Capital, à CoinDesk Research. “Há muitos problemas difíceis e interligados para fazer isso funcionar.”

(O CoinDesk discutiu o assunto com Samani e Jordan Clifford, da Scalar Capital, em um webinar ao vivo sobre empréstimos de Cripto , realizado em dezembro. Você pode se inscrever para visualizá-lo aqui.)

Quanto à relação inversa entre o preço do ETH e os depósitos de ETH em empréstimos DeFi, se persistir, pode indicar que a categoria está se aproximando de um limite de adoção. Se a relação inversa for quebrada ou revertida, isso pode indicar que os empréstimos DeFi realmente encontraram um conjunto de casos de uso capazes de trazê-los, e ao Ethereum, para um mercado mais amplo.