Por qué la narrativa de refugio seguro de Bitcoin se ha desvanecido

Noelle Acheson es experta en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad de la autora.

El siguiente artículo apareció originalmente en Cripto institucionales de CoinDeskBoletín semanal centrado en la inversión institucional en Cripto . Regístrate gratis aquí.

Escucha. Ese silbido que oyes no es solo elBitcoin Precio de BTC. También es el sonido del refugio seguro. narrativovolando por la ventana, probablemente para siempre.

El 12 de marzo no fue la peor caída del precio de bitcoin en 24 horas. Ese honor le corresponde al 11 de abril de 2013, cuando el Bitcoin cayó casi un 50 %.

Comparar las dos crisis ayuda a comprender lo ocurrido esta semana. También ayuda a formarse una idea de cómo podría ser este sector en el futuro.

Para contextualizar, en abril de 2013 Ethereum aún no se había lanzado, Mt. Gox era el mayor intercambio de Bitcoin y la Harlem ShakeEl meme dominó internet. El mes anterior, el precio osciló entre $34 y $94, y la transacción promedio (según Coin Metrics) fue inferior a $800.

demanda chinamotorizado El mercado minorista. Los servicios de custodia profesional apenas estaban en su apogeo (BitGo, ONE de los primeros, se fundó en 2013). Coinbase tenía menos de un año. BitMEX aún no había creado el swap perpetuo. ¡Increíble!, CoinDesk T siquiera existía entonces (empezamos a publicar al mes siguiente).

En 2013, Bitcoin era el “activo del futuro”, una representación descentralizada del valor, una protesta contra la impotencia y una forma para que los ahorradores redujeran su vulnerabilidad a banco centralacción. Los participantes del mercado creyeron en la historia. Poralgunas cuentas, el precio comenzó a subir junto con la atención internacional sobre elCrisis bancaria de Chipre, en el que se aplicó un recorte a todos los depósitos superiores a 100.000 euros en los dos bancos más grandes.

Si hubieras invertido en Bitcoin en 2013 y hubieras viajado al presente, no reconocerías la escena. La demanda china se ha disipado. Monte GoxEs un recuerdo amargo. Un mercado de derivados dinámico impulsa el volumen. Grandes instituciones financieras establecidas han establecido mesas de activos digitales. De verdad, uno se pellizcaría.

También podrías estar un BIT alarmado. Te encantaría la legitimidad y la sofisticación de la plataforma, y ​​te entusiasmarías de verdad con todas las personas inteligentes que han dejado sus trabajos en Finanzas para dedicarse al mundo de las Cripto. Casi seguro que te sorprendería la rápida evolución del sector. Y te alegraría que las instituciones se hayan interesado. Por fin, los operadores profesionales han comprendido las posibilidades.

Pero también te preguntarás dónde quedó la ideología, dónde quedó el foco en el empoderamiento en lugar de las ganancias.

Los Mercados de Cripto crecieron. Sustituyeron su sudadera con capucha por una camisa abotonada y se pusieron zapatos de hombre. Hicieron nuevos amigos, se volvieron más responsables y entraron en un nuevo mundo de riesgo.

Una historia de dos accidentes

Para tener una idea de cómo ese riesgo ha cambiado el sector, veamos el comportamiento del mercado en las dos crisis.

En aquel entonces, la mayoría de los participantes del mercado operaban en largo. La ausencia de un mercado de derivados líquidos hacía que las posiciones cortas fueran relativamente engorrosas y costosas. Las operaciones estaban dominadas por quienes se habían tomado el tiempo de comprender el valor del Bitcoin y actuaban según su opinión sobrevalorada o infravalorada. El desplome del 11 de abril se desencadenó por una toma de beneficios: el precio se había más que triplicado en las dos semanas anteriores. Fue una caída impulsada por la narrativa.

Es más, fue un caso aislado. Esa misma semana, el S&P 500 se mantuvo prácticamente sin cambios, al igual que el oro. Fue una historia completamente relacionada con el Bitcoin .

Hoy en día, el mercado está dominado por mesas de trading profesionales. Conocen los Mercados. Si bien muchos probablemente se sientan atraídos por la idea de una alternativa fiat, su trabajo se centra en las cifras. Para ellos, no se trata de Bitcoin, sino de la volatilidad.

El desplome de la semana pasada fue un evento de liquidez, provocado por llamadas de margen en Cripto y otros activos, y por un pánico masivo de los inversores. Este desplome se debió a la recaudación de efectivo y la cobertura de liquidez. No tuvo nada que ver con Bitcoin en sí.

No fue un caso aislado: el S&P 500 sufrió su peor caída en 24 horas de su historia. La historia de Bitcoin no formó parte de la actividad de esta semana. Bitcoin fue simplemente otro activo financiero pisoteado mientras los inversores se dirigían a la salida.

Es por ello que su narrativa de refugio seguro ha muerto.

Y eso es bueno. Veamos por qué.

En primer lugar, el Bitcoin nunca fue un refugio seguro. Incluso antes de esta reciente crisis, era demasiado volátil, demasiado joven y demasiado incipiente para ese rol. A pesar de la falta de lógica, la narrativa perduró porque muchos... buscadoque sea verdad

Ahora que podemos desmentir esa leyenda (es improbable que un activo que puede caer más del 40 % intradía se considere seriamente como refugio seguro), deberían surgir expectativas más realistas. Esto reforzará la credibilidad entre la comunidad inversora y quizás le otorgue al Bitcoin un papel más justificado en la gestión de carteras.

Además, esta semana ha revelado que no existen los activos refugio. El oro y las letras del Tesoro, los activos a los que el mercado tradicionalmente recurre en tiempos de turbulencia, también cayeron, en gran medida debido a las restricciones de liquidez. Los inversores se apresuraron a recaudar efectivo esta semana, pero incluso este activo refugio podría verse sometido a presión a medida que la economía mundial se precipita hacia la recesión y la geopolítica añade tensiones a la Regulación monetaria, así como a la confianza en el crédito soberano.

Sin embargo, las carteras necesitan diversificación: las suposiciones del mercado pueden haberse alterado y la confianza en las correlaciones podría tardar en recuperarse, pero las matemáticas subyacentes no han cambiado. Incluso con los principios de inversión en crisis, la demanda de activos alternativos no desaparecerá, y los inversores profesionales ya están haciendo balance, ajustando objetivos y reequilibrando.

¿Nuevo papel para Bitcoin?

En un mundo preocupado por los ingresos, es probable que activos como Bitcoin y el oro, que no dependen de los flujos de efectivo para su valoración, ocupen un papel cada vez más importante en las asignaciones de inversión como “activos alternativos”.

Cuanto mayor sea la gama de activos alternativos, mejor para los inversores, especialmente en tiempos difíciles como estos. Los analistas y gestores de fondos buscarán oportunidades para compensar el próximo cambio en los fundamentos del mercado; es probable que muchos examinen con más atención el Bitcoin, que no depende de métricas macroeconómicas.

En un mercado en el que se rompen relaciones y se desbaratan presunciones, un activo alternativo, por vulnerable que sea a los flujos de dinero, empieza a adquirir una narrativa atractiva propia, más innovadora y más creíble que la del refugio seguro.

Con esto, la integración en las Finanzas tradicionales que buscábamos para Bitcoin puede hacer mucho más que dejarlo vulnerable a los estragos del sentimiento global. También puede brindarle finalmente la oportunidad que merece.

Ver: ¿Qué dice el recorte de tasas del 0% de la Fed sobre Bitcoin?