Los operadores de Bitcoin afirman que el mercado de opciones subestima la probabilidad de unas elecciones caóticas en EE. UU.

Las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre podrían ser polémicas, pero el mercado de Bitcoin está descontando poco riesgo de evento. Sin embargo, los analistas advierten que no se debe dar demasiada importancia a la complacencia que sugieren las métricas de volatilidad.

BitcoinLa volatilidad implícita a tres meses, que refleja las elecciones del 3 de noviembre, cayó a un mínimo de dos meses del 60 % (en términos anualizados) durante el fin de semana, tras alcanzar un máximo del 80 % en agosto, según la fuente de datos Skew. La volatilidad implícita indica la expectativa del mercado sobre la volatilidad de un activo durante un período específico.

Las métricas de volatilidad implícita a ONE y seis meses también han disminuido drásticamente en las últimas semanas.

Las expectativas de disminución de la volatilidad de los precios en el mercado de Bitcoin redujeron el riesgo. temores crecientes En los Mercados tradicionales, el resultado de las elecciones estadounidenses podría no decidirse hasta dentro de semanas. Mercados tradicionales están fijando preciosun repunte en la volatilidad del S&P 500 el día de las elecciones y se espera que permanezca elevada después del evento.

"La volatilidad implícita aumenta alrededor del día de las elecciones, lo que descuenta un movimiento del S&P 500 de casi el 3%, y la estructura temporal se mantiene elevada hasta principios de 2021", dijeron los analistas del gigante de la banca de inversión Goldman Sachs.dijo recientemente.

Una posible razón para la disminución de las expectativas de volatilidad del bitcoin antes de las elecciones estadounidenses podría ser su estatus como activo global, según Richard Rosenblum, director de operaciones de GSR. Esto la hace menos sensible a los Eventos específicos de cada país.

"Las elecciones estadounidenses tendrán un impacto relativamente menor en Bitcoin en comparación con las acciones estadounidenses", dijo Richard Rosenblum, jefe de operaciones de GSR.

Volatilidad implícita distorsionada por la venta de opciones

Los operadores de Cripto no han estado comprando coberturas de mayor duración (opciones de compra y venta) que impulsarían la volatilidad implícita al alza. De hecho, parece que recientemente ha ocurrido lo contrario. "En Bitcoin, ha habido más ventas de opciones de compra debido a estrategias de sobrescritura", afirmó Rosenblum.

La sobrescritura de opciones de compra (call) implica la venta de una opción de compra contra una posición larga en el mercado al contado, donde el precio de ejercicio de la opción suele ser superior al precio al contado actual del activo. La prima recibida por la venta de un seguro (o opción de compra) contra un movimiento alcista constituye el ingreso adicional del operador. El riesgo radica en que los operadores podrían sufrir pérdidas en caso de una liquidación.

La venta de opciones ejerce presión a la baja sobre la volatilidad implícita, y recientemente los operadores han tenido un fuerte incentivo para vender opciones y cobrar primas.

"La volatilidad realizada ha disminuido, y los operadores con posiciones largas en opciones han estado perdiendo dinero. Y para detenerlo, la única opción es vender", según un tuit del lunes del usuario @JSterz, quien se identifica como un operador de Criptomonedas que compra y vende opciones de Bitcoin .

La volatilidad realizada de Bitcoin a 10 días, una medida del movimiento real ocurrido en el pasado, se desplomó recientemente del 87 % al 28 %, según datos de Skew. Esto se debe a que Bitcoin se ha mantenido principalmente en un rango de entre $10,000 y $11,000 durante las últimas dos semanas.

Una consolidación de precios de baja volatilidad erosiona el valor de las opciones. Por ello, los grandes operadores que abrieron posiciones largas tras la caída de dos dígitos del precio del 4 de septiembre podrían haber vendido opciones para recuperar pérdidas.

En otras palabras, la volatilidad implícita LOOKS haber sido distorsionada por la actividad de cobertura y no ofrece una imagen precisa de lo que el mercado realmente espera con la volatilidad de los precios.

Además, a pesar del crecimiento explosivo de los derivados este año, el tamaño del mercado de opciones de Bitcoin sigue siendo bastante reducido. El lunes, Deribit y otras plataformas de intercambio negociaron contratos de opciones por un valor aproximado de 180 millones de dólares. Esto representa tan solo el 0,8 % del volumen del mercado al contado, que asciende a 21 600 millones de dólares.

Actividad concentrada en los contratos del mes próximo

La actividad en el mercado de opciones de Bitcoin se concentra principalmente en los contratos con vencimiento en septiembre.

Más de 87.000 opciones con un valor superior a los mil millones de dólares vencen esta semana. El segundo mayor interés abierto (posiciones abiertas), con 32.600 contratos, corresponde a las opciones con vencimiento en diciembre.

Con tanto posicionamiento centrado en el front end, las métricas de volatilidad implícita de mayor duración vuelven a parecer poco fiables. Denis Vinokourov, jefe de investigación de Bequant, la firma de corretaje PRIME con sede en Londres, prevé que se revalorice el riesgo electoral estadounidense tras el vencimiento de las opciones esta semana.

Un aumento de la volatilidad no implica una caída de precios

Una revalorización del riesgo de evento podría ocurrir la próxima semana, afirmó Vinokourov. Aun así, se advierte a los operadores que no interpreten un posible aumento repentino de la volatilidad implícita como un indicador anticipado de una inminente caída de precios, como suele ocurrir con, por ejemplo, el Índice de Volatilidad CBOE (VIX) y el S&P 500. Esto se debe a que, históricamente, la volatilidad implícita del bitcoin ha aumentado tanto durante las tendencias alcistas como bajistas.

La métrica aumentó del 50% al 130% durante el segundo trimestre de 2019, cuando el Bitcoin se disparó de $4,000 a $13,880. Mientras tanto, se observó un aumento más significativo, del 55% al ​​184%, durante la caída de marzo.

Desde esa venta masiva en marzo, la Criptomonedas ha madurado como un activo macro y podría seguir rastreando la volatilidad en los Mercados de valores y el dólar estadounidense en el período previo y posterior a las elecciones estadounidenses.