Les traders de Bitcoin affirment que le marché des options sous-estime la probabilité d'élections américaines chaotiques

L'élection présidentielle américaine de novembre pourrait être controversée, mais le marché du Bitcoin ne tient pas compte du risque événementiel. Les analystes mettent toutefois en garde contre une interprétation excessive de la complaisance suggérée par les indicateurs de volatilité.

BitcoinLa volatilité implicite sur trois mois, qui reflète l'élection du 3 novembre, est tombée à son plus bas niveau en deux mois, soit 60 % (en termes annualisés), au cours du week-end, après avoir culminé à 80 % en août, selon la source de données Skew. La volatilité implicite indique les attentes du marché quant à la volatilité d'un actif sur une période donnée.

Les indicateurs de volatilité implicite sur un et six mois ont également fortement chuté au cours des dernières semaines.

Les attentes de baisse de la volatilité des prix sur le marché du Bitcoin ont diminué craintes croissantes Sur les Marchés traditionnels, l'issue des élections américaines pourrait ne pas être connue avant plusieurs semaines. sont les prixune hausse de la volatilité du S&P 500 le jour de l'élection et s'attendre à ce qu'elle reste élevée après l'événement.

« La volatilité implicite augmente à l'approche du jour des élections, anticipant une hausse du S&P 500 de près de 3 %, et la structure des taux reste élevée jusqu'au début de 2021 », ont déclaré les analystes du géant de la banque d'investissement Goldman Sachs.a récemment déclaré.

ONEune des raisons possibles de la baisse des prévisions de volatilité du bitcoin avant les élections américaines pourrait être le statut d'actif mondial de la principale cryptomonnaie, a déclaré Richard Rosenblum, responsable du trading chez GSR. Cela la rend moins sensible aux Événements propres à chaque pays.

« Les élections américaines auront relativement moins d'impact sur le Bitcoin par rapport aux actions américaines », a déclaré Richard Rosenblum, responsable du trading chez GSR.

Volatilité implicite déformée par la vente d'options

Les traders de Crypto n'ont pas acheté de couvertures à plus long terme (options de vente et d'achat) qui auraient pu faire grimper la volatilité implicite. En fait, il semble que ce soit l'inverse qui se soit produit récemment. « Sur le Bitcoin, les ventes d'options d'achat liées aux stratégies de surrédaction ont augmenté », a déclaré Rosenblum.

L'écrasement d'options d'achat consiste à vendre une option d'achat contre une position longue sur le marché au comptant, où le prix d'exercice de l'option d'achat est généralement supérieur au prix au comptant actuel de l'actif. La prime reçue en vendant une assurance (ou un call) contre un mouvement haussier constitue le revenu supplémentaire du trader. Le risque est que les traders subissent des pertes en cas de vente massive.

La vente d’options exerce une pression à la baisse sur la volatilité implicite, et les traders ont récemment eu une forte incitation à vendre des options et à percevoir des primes.

« La volatilité constatée a diminué, et les traders détenant des positions longues sur options ont subi des pertes. Et pour stopper cette hémorragie, la seule solution est de vendre », selon un tweet publié lundi par l'utilisateur @JSterz, qui se présente comme un trader de Cryptomonnaie achetant et vendant des options sur Bitcoin .

La volatilité réalisée du Bitcoin sur 10 jours, une mesure des mouvements réels observés par le passé, s'est récemment effondrée, passant de 87 % à 28 %, selon les données fournies par Skew. Cela s'explique par le fait que le Bitcoin a été principalement limité à une fourchette de 10 000 à 11 000 $ au cours des deux dernières semaines.

Une consolidation des prix à faible volatilité érode la valeur des options. Par conséquent, les gros traders ayant pris des positions longues après la chute à deux chiffres des prix du 4 septembre ont peut-être vendu des options pour récupérer leurs pertes.

En d’autres termes, la volatilité implicite LOOKS avoir été déformée par l’activité de couverture et ne donne T une image précise de ce que le marché attend réellement de la volatilité des prix.

De plus, malgré la croissance explosive des produits dérivés cette année, le marché des options sur Bitcoin reste relativement modeste. Lundi, Deribit et d'autres plateformes ont négocié environ 180 millions de dollars de contrats d'options. Cela ne représente que 0,8 % du volume du marché au comptant, qui s'élève à 21,6 milliards de dollars.

Activité concentrée sur les contrats du premier mois

L'activité sur le marché des options du bitcoin est principalement concentrée sur les contrats du premier mois (expiration en septembre).

Plus de 87 000 options d'une valeur de plus d'un milliard de dollars arriveront à échéance cette semaine. Le deuxième plus grand nombre d'intérêts ouverts (positions ouvertes) est enregistré avec 32 600 contrats pour les options à échéance décembre.

Avec un positionnement aussi fortement centré sur le front end, les indicateurs de volatilité implicite à long terme semblent à nouveau peu fiables. Denis Vinokourov, responsable de la recherche chez Bequant, société de courtage londonienne de PRIME ordre, s'attend à une réévaluation du risque lié aux élections américaines après l'expiration des options cette semaine.

Une hausse de la volatilité n'implique pas une baisse des prix

Une réévaluation du risque événementiel pourrait intervenir la semaine prochaine, a déclaré Vinokourov. Néanmoins, les traders sont mis en garde contre l'interprétation d'une hausse potentielle de la volatilité implicite comme un indicateur avancé d'une baisse imminente des prix, comme c'est souvent le cas avec, par exemple, l'indice de volatilité CBOE (VIX) et le S&P 500. En effet, historiquement, la volatilité implicite du bitcoin a augmenté aussi bien en période de hausse qu'en période de baisse.

Cet indicateur est passé de 50 % à 130 % au deuxième trimestre 2019, lorsque le Bitcoin est passé de 4 000 $ à 13 880 $. Parallèlement, une hausse plus significative, de 55 % à 184 %, a été observée lors du krach de mars.

Depuis cette vente massive en mars, la Cryptomonnaie est devenue un actif macroéconomique et pourrait continuer à suivre la volatilité des Marchés boursiers et du dollar américain à l'approche et après les élections américaines.