Lo que Warren Buffett no entiende sobre la valoración de los activos digitales

Se ha argumentado que los activos digitales carecen de valor intrínseco porque no están vinculados a flujos de efectivo, como en una corporación convencional. El argumento es, en esencia, que los activos digitales son una clase de inversión posmoderna cuyo valor es meramente relativo a lo que otros especulan sobre su valor. Es decir, el único uso de los activos digitales es la especulación.

Esto parece cierto si se miden los activos digitales en relación con el estándar de las Finanzas neoclásicas convencionales, la tesis de valoración de Benjamin Graham y Warren Buffett. Buffett es famoso por... se perdió sobre invertir en empresas Tecnología de forma temprana porque carecían de "valor fundamental".

Anthony Morley es analista de investigación y fundador de Intrinsic Value Company. Una versión de esta publicación apareció por primera vez enSubpilaCripto Questioned es un foro para discutir las ideas y filosofías que impulsan la industria de las Criptomonedas .

El problema de descubrir el valor intrínseco de los activos digitales es que no existe un estándar aceptado de valor intrínseco para los medios digitales.en general. Solo cuando sepamos esto, podremos comprender el valor intrínseco de los activos digitales en particular. Ese es el problema que este ensayo intentará resolver.

Incluso las exitosas empresas de medios digitales que surgieron después del auge de las puntocom muestran graves ineficiencias y fallas de coordinación, entre ellas: concentración monopolística, censura, preocupaciones Privacidad , fragmentación y polarización de la sociedad y problemas de salud mental y física resultantes de la gamificación y la adicción.

Se trata de ineficiencias económicas y problemas culturales que exigen solución y representan una oportunidad de beneficio económico y social. Si bien las grandes empresas Tecnología han alcanzado un éxito rotundo, el problema CORE de su valor fundamental sigue sin resolverse.

Consideremos el modelo de valoración fundamental de Benjamin Graham y Warren Buffett. En esencia, dice:

Precio bajo/flujos de efectivo altos = buena inversión de valor fundamental

Básicamente se puede asumir que,

Precio bajo = agregación ineficiente de información disponible públicamente. Flujos de efectivo altos = alta demanda de los clientes / baja oferta de productos.

Ahora bien, consideremos: ¿por qué los medios digitales no encajan en este modelo de valoración fundamental?

El producto que producen los medios digitales son datos, cantidades masivas de datos. Los datos solo cobran valor cuando su oferta es limitada. Pero el modelo actual de valoración fundamental no distingue entre datos valiosos y su opuesto (ni tampoco la hipótesis del mercado eficiente). Por lo tanto, no existe un consenso económico sobre qué constituye...datos valiosos

El consenso implícito es que los datos valiosos se definen por el precio de mercado. Pero esto tampoco tiene sentido, ya que el precio es solo un pequeño subconjunto de todos los datos valiosos. Los datos valiosos también deben incluir la comunicación Human natural que posibilita la actividad del mercado. Si el precio es solo un pequeño subconjunto de datos valiosos, entonces afirmar que determina qué es valioso es circular, por no decir absurdo.

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Los datos valiosos son lo que permite, en primer lugar, la coordinación de precios. Dado que no hemos llegado a un consenso sobre su significado, no hay forma de comprender cómo la oferta de datos es limitada y, por lo tanto, el mecanismo de precios no puede coordinar la actividad productiva.

Esto puede explicar por qué nuestra economía y nuestra cultura han sido tan confusas desde que los medios digitales se volvieron predominantes; todavía estamos tratando de usar mecanismos de precios para coordinar la producción de datos valiosos, aun cuando los datos valiosos son los que causan la coordinación de precios.

Google, Facebook y Twitter producen datos valiosos para vender. Pero estos datos valiosos que venden son, en realidad, creados por sus usuarios mediante extensas horas de comunicación no remunerada. La gente chatea en línea mientras las empresas Tecnología extraen rentas y obtienen ganancias gratuitas. En este tipo de economía, el contenido real de los datos no importa, solo el precio o sus indicadores cuantitativos; por lo tanto, el precio o sus indicadores incentivarán la producción de datos sin valor.

Ahora, con los activos digitales, la distinción entre los usuarios, la plataforma y el producto final (datos valiosos) se desvanece. Los usuarios son los propietarios y los comercializadores. En este tipo de economía, el contenido o el valor de los datos de comunicación es fundamental. El valor de los activos digitales aumenta según la ingeniería, el diseño y las decisiones de la comunidad de las plataformas a las que están vinculados. En otras palabras, los activos digitales representan un tipo de datos de comunicación específicos de la plataforma.

En “La naturaleza de la empresa”, de 1937, Ronald Coase enfatiza las dos formas de coordinación admitidas por los economistas: la coordinación de precios y la coordinación interna dentro de las empresas. Se pregunta por qué no todo está organizado por el mecanismo de precios. ¿Por qué existen las empresas? Responde que usar el mecanismo de precios tiene un costo. En muchos casos, es más económico y productivo coordinarse internamente.

Cuando Coase escribía, la coordinación interna se refería a los empresarios de la empresa. Pero en el contexto de las redes distribuidas, la coordinación interna se refiere a cualquier grupo de personas que colaboran a través de medios digitales para un objetivo común.

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La coordinación interna es una función de las normas, costumbres y virtudes que preceden a las transacciones económicas y las hacen posibles. Cuanto mejor sea la coordinación interna, más crecerá una red digital, al no depender de la coordinación de precios.

Esta distinción entre coordinación de precios y coordinación interna muestra que existe otra dimensión en la tesis de Benjamin Graham y Warren Buffett expuesta anteriormente: la coordinación interna es lo que permite el Explora de precios y lo que soluciona las ineficiencias, las externalidades y las fallas del mercado. La coordinación interna y la coordinación de precios mantienen una relación recíproca de equilibrio.

Por lo tanto, para que el sector de los activos digitales compita con las empresas de medios digitales tradicionales, debe competir en coordinación interna y valores objetivos. Es necesario demostrar por qué los activos digitales constituyen un sistema económico objetivamente mejor.