Los bonos Bitcoin de El Salvador, con calificación de basura, parecen explosivos (como un volcán)

Si bien el nuevo BOND vinculado a bitcoin de El Salvador puede ser ONE de los instrumentos de renta fija con mayor rendimiento a nivel mundial, podría resultar más riesgoso que los bonos gubernamentales en circulación del país, que ya están clasificados como de grado basura.

Algunos expertos dijeron que la nueva oferta podría tener dificultades para atraer inversores, especialmente porque el BOND parece pagar un interés a una tasa más baja que los bonos convencionales denominados en dólares del país.

El presidente de El Salvador, Nayib Bukele, anunció el sábado los planes para emitir un préstamo de 1.000 millones de dólares.BOND de BitcoinCon vencimiento a 10 años en la Red Liquid. La mitad del dinero recaudado se destinará a la compra de Bitcoin y el resto a la construcción de una nueva «Ciudad Bitcoin » en el Golfo de Fonseca, NEAR de un volcán.

El BOND , desarrollado por Blockstream y procesado por Bitfinex, ofrecerá un cupón del 6,5%, equivalente a la tasa de pago anual de intereses. Además, los inversores recibirán dividendos generados por la liquidación escalonada de sus tenencias de Bitcoin , que comenzará a partir del sexto año. La rentabilidad anualizada para los inversores podría alcanzar el 146% en el décimo año, según las proyecciones de Blockstream.

Compare eso con el rendimiento de referencia a 10 años de los bonos gubernamentales en circulación de El Salvador, que actualmente ronda el 13%, según Marc Ostwald, economista jefe y estratega global de ADM Investor Services International (ADMISI).

Para mayor contexto, el bono del Tesoro estadounidense a 10 años, considerado por muchas autoridades globales e inversores en BOND como de impecable calidad crediticia, rinde alrededor del 1,5%.

¿El precio del Bitcoin alcanzará el millón de dólares?

Pero el desempeño proyectado del nuevo bono de El Salvador se basa enLos modelos de Blockstream sugieren que Bitcoin Rally el millón de dólares en los próximos cinco años, un objetivo agresivo dado que la Criptomonedas actualmente se cotiza alrededor de $ 58,000.

Algunos inversores podrían estar apostando a que el período de bloqueo (durante el cual 500 millones de dólares en Bitcoin quedarían fuera de circulación) podría contribuir a una nueva tendencia alcista.

“Cualquiera que compre este BOND respaldado por bitcoin está apostando a lo grande por la Criptomonedas , ignorando el mercado crediticio que actualmente indica que El Salvador enfrenta una situación de deuda en dificultades”, dijo Ostwald a CoinDesk en un correo electrónico.

Los precios de los bonos gubernamentales en circulación del país con vencimiento en 2032 se negociaron por encima de los 110 centavos por dólar en abril, muy por encima del valor nominal, y han estado bajando desde entonces. Recientemente, cotizaban por debajo de los 75 centavos por dólar, lo que constituye un ejemplo muy relevante de la volatilidad de los bonos de los mercados emergentes.

Los bonos de El Salvador considerados de grado basura

Las empresas de calificación crediticia ya han calificado la incursión del país centroamericano en el mercado del Bitcoin como algo negativo.

El Salvador adoptó el Bitcoin como moneda de curso legal en junio. Un mes después, Moody’s rebajada Las calificaciones de emisor y de deuda sénior sin garantía en moneda extranjera a largo plazo del país, de B3 a Caa1, se atribuyen a la decisión de adoptar el Bitcoin una señal de gobernanza deficiente. Las obligaciones con calificación Caa1 se consideran de categoría basura, de baja solvencia y sujetas a un riesgo crediticio muy alto.

El último anuncio de emitir bonos respaldados por bitcoin puede provocar aún más ira por parte de las agencias de calificación y los socios internacionales.

“Sospecho que los bonos de El Salvador son suficientemente riesgosos, y agregarle Bitcoin a eso excluye a la mayoría de los inversores minoristas y a más inversores institucionales”, dijo Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex, a CoinDesk en un correo electrónico.

Charlie Morris, CIO de ByteTree Asset Management, dijo que la emisión de bonos vinculados a Bitcoin podría aislar aún más a El Salvador.

“Eso es peligroso porque si el plan sale mal, ¿quién salvará el día?”, dijo Morris, y agregó que el pronóstico de un millón de dólares de Blockstream para Bitcoin (BTC) es extremadamente optimista.

¿Son los bonos Bitcoin de El Salvador un truco?

Según Chandler de Bannockburn, los nuevos bonos de Bitcoin del país parecen ser un truco para lograr tasas de interés más bajas.

Los costos de financiamiento tienden a ser más altos en países endeudados con un crecimiento económico débil, como El Salvador, Grecia, Sri Lanka y Mozambique. Cada uno de estos países ofrece un rendimiento de dos dígitos en su BOND de referencia a 10 años.

Sin embargo, al asignar la mitad de los ingresos de la venta de deuda a Bitcoin, el gobierno de El Salvador otorga a los inversores una parte del posible aumento del precio de la criptomoneda. Esto podría explicar por qué los inversores estarían dispuestos a comprar los nuevos bonos de Bitcoin del país con un rendimiento inferior al que obtendrían de los bonos convencionales en circulación de El Salvador.

Según Chandler, el intento desesperado podría funcionar, pero requeriría tener suerte con el Bitcoin, cuyo valor intrínseco, o su ausencia, sigue siendo objeto de debate. Chandler afirma que otros países deberían Síguenos el ejemplo de El Salvador, pero probablemente no lo T.

“Dudo que eso ocurra, como dudé, y que muchos tesoreros corporativos compraran bitcoins como lo hizo Tesla”, dijo.

¿Sería menos arriesgado simplemente comprar Bitcoin?

Los inversores en Cripto también podrían pensarlo dos veces antes de tomar esta decisión porque probablemente ya tengan experiencia comprando Bitcoin directamente.

“Si bien los entusiastas de las Cripto sin duda serán compradores, la pregunta sencilla es si preferirían poseer el activo subyacente o aceptar la carga de una deuda soberana en claras dificultades, por no hablar del riesgo geológico de que ' Bitcoin City' esté ubicada junto a un volcán”, dijo Ostwald de ADMISI. “Supongo que eso le da un significado completamente nuevo a 'explosivo'”.

Laurent Kssis, experto en fondos cotizados en bolsa de Cripto y director de CEC Capital, afirmó que los bonos respaldados por bitcoin podrían ser una buena opción para los inversores que ya están motivados para comprar deuda de mercados emergentes: bonos gubernamentales de Rusia, México, India, Brasil y otros países en desarrollo. Los bonos de referencia de estos países tienen un rendimiento de entre el 6% y el 9%.

Sin embargo, para los traders de Cripto más reacios al riesgo, mantener Bitcoin puede ser una mejor opción, por más descabellado que pueda parecerles a algunos inversores acostumbrados a una menor volatilidad en los Mercados tradicionales.

“Es más seguro y podría revalorizarse más que el BOND”, dijo Kssis. “Tenga en cuenta que el BOND podría incumplir y ser clasificado como bono basura, por lo que muchos inversores podrían no poder invertir”.